ΟΡΙΣΜΟΣ της θετικής πεταλούδας
Μια θετική πεταλούδα είναι μια μη παράλληλη μετατόπιση καμπύλης απόδοσης στην οποία οι βραχυπρόθεσμοι και μακροπρόθεσμοι ρυθμοί μετατοπίζονται προς τα πάνω με μεγαλύτερο μέγεθος από τους μεσοπρόθεσμους ρυθμούς. Αυτή η μετατόπιση καμπύλης απόδοσης μειώνει αποτελεσματικά την καμπυλότητα της καμπύλης.
ΔΙΑΚΟΠΗ ΚΑΤΩ Θετική πεταλούδα
Η καμπύλη αποδόσεων είναι ένα γράφημα που απεικονίζει τις αποδόσεις παρόμοιων ομολόγων ποιότητας έναντι των ωρών διάρκειας τους, που κυμαίνονται από το συντομότερο στο μεγαλύτερο. Η καμπύλη αποδόσεων παρουσιάζει τις αποδόσεις ομολόγων με προθεσμιακές διάρκειες από 3 μηνών έως 30 ετών και, συνεπώς, επιτρέπει στους επενδυτές να δουν γρήγορα μια σύγκριση των αποδόσεων που προσφέρουν τα βραχυπρόθεσμα, μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα. Το σύντομο χρονικό διάστημα της καμπύλης αποδόσεων με βάση τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια καθορίζεται από τις προσδοκίες για την πολιτική της Federal Reserve. αυξάνεται όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και τις πτώσεις όταν αναμένεται να μειωθούν τα επιτόκια. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από παράγοντες όπως η εξέλιξη του πληθωρισμού, η ζήτηση και προσφορά των επενδυτών, η οικονομική ανάπτυξη, οι θεσμικοί επενδυτές που εμπορεύονται μεγάλους όγκους τίτλων σταθερής απόδοσης κ.λπ.
Σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, η καμπύλη κυμαίνεται προς τα πάνω από τα αριστερά προς τα δεξιά, υποδεικνύοντας μια κανονική καμπύλη αποδόσεων. Ωστόσο, η καμπύλη αποδόσεων αλλάζει όταν αλλάζουν τα κυρίαρχα επιτόκια στις αγορές. Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αλλάζουν με το ίδιο μέγεθος σε όλες τις διάρκειες, καλούμε την αλλαγή μια παράλληλη μετατόπιση. Όταν οι αποδόσεις αλλάζουν σε διαφορετικά μεγέθη σε όλες τις διάρκειες, η προκύπτουσα αλλαγή στην καμπύλη είναι μια μη παράλληλη μετατόπιση. Μια μη παράλληλη μεταβολή των επιτοκίων μπορεί να οδηγήσει σε αρνητική ή θετική πεταλούδα, που είναι οι όροι που χρησιμοποιούνται για να περιγράψουν το σχήμα της καμπύλης αφού μετατοπιστούν. Η κλίση μιας πεταλούδας δίνεται επειδή ο τομέας της ενδιάμεσης ωριμότητας είναι παρόμοιος με τον τομέα της πεταλούδας και οι τομείς μικρής διάρκειας και μεγάλης ωριμότητας θεωρούνται ως τα φτερά της πεταλούδας.
Η αρνητική πεταλούδα εμφανίζεται όταν τα βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται σε μεγαλύτερο βαθμό από τα ενδιάμεσα μεσοπρόθεσμα επιτόκια, γεγονός που τονώνει την καμπύλη της καμπύλης.
Μια θετική πεταλούδα εμφανίζεται όταν τα βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται με υψηλότερο ρυθμό από τα ενδιάμεσα επιτόκια. Για να το θέσουμε με αυτόν τον τρόπο, οι μεσοπρόθεσμοι ρυθμοί αυξάνονται με μικρότερο ρυθμό από τους βραχυπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους ρυθμούς, προκαλώντας μια μη παράλληλη μετατόπιση της καμπύλης που καθιστά την καμπύλη μικρότερη, δηλαδή λιγότερο καμπύλη. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι οι αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου 1ετούς και των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου κινήθηκαν ανοδικά κατά 100 μονάδες βάσης (1%). Εάν κατά τη διάρκεια της ίδιας περιόδου, το ποσοστό των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου παραμένει το ίδιο, η κυρτότητα της καμπύλης αποδόσεων θα αυξηθεί.
