Τι είναι η λειτουργία προσωρινής κλήσης;
Η δυνατότητα προσωρινής κλήσης επιτρέπει σε έναν εκδότη, συνήθως μετατρέψιμους τίτλους, να καλέσει την έκδοση κατά τη διάρκεια μιας περιόδου χωρίς κλήση, εάν επιτευχθεί κάποιο κατώτατο όριο τιμών.
Κατανόηση της δυνατότητας προσωρινής κλήσης
Η δυνατότητα προσωρινής κλήσης δίνει στον εκδότη το δικαίωμα να επιταχύνει την πρώτη ημερομηνία εξαργύρωσης εάν τα υποκείμενα κοινά χρηματιστήρια διαπραγματεύονται σε ή πάνω από ένα προκαθορισμένο επίπεδο για μεγάλο χρονικό διάστημα. Σκοπός τους είναι να προστατεύσουν έναν εκδότη από το να αναγκαστεί να τιμήσει τη μετατροπή, δηλαδή ενός μετατρέψιμου ομολόγου σε κοινό απόθεμα, σε τιμή δυσμενή.
Για παράδειγμα, ένα μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο μπορεί να επιτρέψει την προσωρινή κλήση της έκδοσης εάν το υποκείμενο κοινό χρηματιστήριο διαπραγματεύεται στο 120 τοις εκατό της τιμής μετατροπής για 30 διαδοχικές ημέρες. Αυτό το ποσοστό ή το πολλαπλάσιο της τιμής μετατροπής είναι γνωστό ως τιμή ενεργοποίησης, επειδή ενεργοποιεί τη μετατροπή. Συνήθως, οι όροι μιας προσωρινής πρόσκλησης είναι 150 τοις εκατό της τιμής μετατροπής για 20 διαδοχικές ημέρες.
Η προστασία των κλήσεων είναι σημαντική για τους επενδυτές, επειδή εγγυάται την επιλογή του μετατρέψιμου, καθώς και οποιουδήποτε πλεονεκτήματος απόδοσης που θα μπορούσε να έχει πάνω από τις υποκείμενες μετοχές για ορισμένο χρονικό διάστημα. Συνήθως, όσο μεγαλύτερο είναι το μήκος της προστασίας κλήσεων, τόσο μεγαλύτερο είναι το όφελος για τους επενδυτές.
Υπάρχουν δύο τύποι προστασίας κλήσεων: σκληρή κλήση και μαλακή κλήση. Τα περισσότερα μετατρέψιμα ομόλογα εκδίδονται με πρόβλεψη για σκληρή κλήση, η οποία προστατεύει τους κατόχους ομολόγων από το να τους ζητήσουν τα ομόλογα πριν παρέλθει ορισμένος χρόνος. Κατά τη διάρκεια της περιόδου προστασίας σκληρών κλήσεων, δεν είναι δυνατή η κλήση ενός δεσμού υπό οποιεσδήποτε συνθήκες. Τα μετατρέψιμα ομόλογα μπορούν να φέρουν ένα προσωρινό χαρακτηριστικό μαλακής κλήσης επιπλέον ή αντί για σκληρή προστασία κλήσεων. Μαλακή κλήση προσωρινή προστασία είναι όταν οι ομολογίες μπορούν να καλούνται υπό την προϋπόθεση ότι η τιμή μετοχής του υποκείμενου κοινού αποθέματος είναι πάνω από ένα ορισμένο επίπεδο.
Βασικές τακτικές
- Η δυνατότητα προσωρινής κλήσης επιτρέπει σε έναν εκδότη, συνήθως μετατρέψιμους τίτλους, να καλέσει το ζήτημα κατά τη διάρκεια μιας περιόδου μη κλήσης, εάν επιτευχθεί κάποιο κατώτατο όριο τιμής. Το χαρακτηριστικό κλήσης προειδοποίησης προστατεύει τον εκδότη από το να αναγκαστεί να τιμήσει τη μετατροπή σε τιμή που είναι δυσμενής. Συνήθως, οι όροι μιας προσωρινής πρόσκλησης είναι 150 τοις εκατό της τιμής μετατροπής για 20 διαδοχικές ημέρες.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της δυνατότητας προσωρινής κλήσης
Οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα του χαρακτηριστικού κλήσης μιας ασφάλειας πριν επενδύσουν:
Μειονεκτήματα: Μια δυνατότητα κλήσης προκαλεί αβεβαιότητα σχετικά με το εάν ένα ομολογιακό δάνειο θα παραμείνει εκκρεμές μέχρι την ημερομηνία λήξης του. Οι επενδυτές κινδυνεύουν να χάσουν ένα ομολογιακό δάνειο που πληρώνει υψηλότερο επιτόκιο όταν μειώνονται τα επιτόκια και οι εκδότες καλούν στα ομόλογα τους. Όταν συμβαίνει αυτό, οι επενδυτές γενικά πρέπει να επανεπενδύσουν σε τίτλους με χαμηλότερες αποδόσεις. Επιπλέον, οι προσκλήσεις θα περιορίσουν γενικά την ανατίμηση της τιμής ενός ομολόγου που διαφορετικά αναμένεται να αυξηθεί όταν αρχίσουν να μειώνονται τα επιτόκια.
Πλεονεκτήματα: Τα ομόλογα με χαρακτηριστικό κλήσης γενικά τοποθετούν τους επενδυτές σε μειονεκτική θέση. Ως εκ τούτου, οι καλυμμένες ομολογίες προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις από τα μη καλούμενα ομόλογα. Ωστόσο, οι υψηλότερες αποδόσεις από μόνα τους δεν είναι πάντα δελεαστικές ώστε να πείσουν τους επενδυτές να τις αγοράσουν. Έτσι, για να καταστούν τα ομόλογα πιο ελκυστικά, οι εκδότες συχνά καθορίζουν την τιμή κλήσης του ομολόγου υψηλότερη από την ονομαστική αξία ή το κύριο μέρος του εκδότη. Αυτή η διαφορά μεταξύ της τιμής κλήσης και του εντολέα είναι το ασφάλιστρο κλήσης.
