Τι είναι το Spreadlock
Το spreadlock είναι σύμβαση πιστωτικού παραγώγου που καθορίζει ένα προκαθορισμένο περιθώριο για μελλοντικές συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων. Οι δύο κύριοι τύποι αποκωδικοποιήσεων είναι τα εμπρόσθια ανοίγματα και τα αποκλινόμενα κλειδιά βάσει επιλογών.
Με ένα ξεκλείδωμα, ένας χρήστης ανταλλαγής επιτοκίων μπορεί να κλειδώσει σε ένα τρεχούμενο περιθώριο μεταξύ μιας απόκλισης και μιας υποκείμενης αποδόσεως κρατικών ομολόγων. Αυτή η στρατηγική επιτρέπει τη μεταφορά σημείων βάσης προς τα εμπρός μέχρι τη στιγμή που γράφεται η ανταλλαγή. Τα Spreadlocks είναι δυνητικά χρήσιμα για τους επενδυτές που προτίθενται να χρησιμοποιήσουν μια ανταλλαγή επιτοκίων σε κάποιο σημείο στο μέλλον. Ωστόσο, δεν είναι διαθέσιμα σε όλες τις αγορές.
ΑΦΑΙΡΕΣΗ ΚΩΔΙΚΟΥ ΔΙΑΚΟΠΗΣ
Τα Spreadlocks υπήρξαν μια επιλογή για τους επενδυτές από τα τέλη της δεκαετίας του '80 και γρήγορα εντάχθηκαν σε swaps, caps, floors και swaptions ως απλές δομές παραγώγων βανίλιας. Το forwardlock επιτρέπει την οριστική αύξηση ενός καθορισμένου αριθμού σημείων βάσης πάνω από την τρέχουσα διαφορά στην υποκείμενη ανταλλαγή. Με μια διαπραγμάτευση μέσω μιας σύμβασης δικαιωμάτων προαίρεσης, ο αγοραστής της σύμβασης μπορεί να αποφασίσει αν θα κάνει ή όχι την ανταλλαγή χρήσιμη.
Ένα παράδειγμα μιας διαπραγμάτευσης με βάση το μέλλον θα ήταν μια αμφίδρομη σύμβαση στην οποία τα μέρη συμφωνούν εκ των προτέρων ότι σε ένα χρόνο θα περάσουν μια πενταετή ανταλλαγή. Σε αυτή την ανταλλαγή, ένα μέρος θα πληρώσει το LIBOR, και το άλλο μέρος θα καταβάλει την πενταετή απόδοση του Δημοσίου από την ημερομηνία έναρξης, πλέον 30 μονάδες βάσης. Στην περίπτωση ενός spreadlock με βάση την επιλογή, ένα από τα μέρη θα έχει το δικαίωμα να αποφασίσει εάν η ανταλλαγή θα τεθεί σε ισχύ πριν από την ημερομηνία λήξης. Τα Spreadlocks μπορούν να θεωρηθούν ως πιστωτικά παράγωγα, καθώς ένας από τους παράγοντες που οδηγούν στο υποκείμενο περιθώριο ανταλλαγής είναι το γενικό επίπεδο των πιστωτικών περιθωρίων.
Ορισμένα πλεονεκτήματα της χρήσης μιας διάσπασης είναι ότι επιτρέπουν την ακριβέστερη διαχείριση των επιτοκίων καθώς και την αυξημένη ευελιξία και προσαρμογή. Ορισμένα μειονεκτήματα είναι ότι το spreadlocks απαιτεί τεκμηρίωση από το Διεθνές Σύστημα Ανταλλαγής Συναλλαγών και Παραγώγων (ISDA) έχει απεριόριστο δυναμικό απώλειας και επειδή οι έμμεσες προσαγωγές μπορεί μερικές φορές να είναι ελκυστικές.
Spreadlocks και Καμπύλες ανταλλαγής
Η τιμή του spreadlock ισοδυναμεί με τη διαφορά μεταξύ του τεκμαρτού χρεωστικού επιτοκίου swap και της τεκμαρτής προθεσμιακής ομολογίας. Η καμπύλη αντιστάθμισης swap μπορεί να δει ανεξάρτητα από τη συνολική καμπύλη απόδοσης swap.
Όπως συμβαίνει με όλες τις συνεπαγόμενες προθεσμίες, μια θετικά επικλινή καμπύλη διάδοσης υποδηλώνει ότι τα spread swap θα αυξηθούν με την πάροδο του χρόνου, επειδή οι spread swap για μικρότερες διάρκειες είναι χαμηλότερες από τις μεγαλύτερες. Μια αρνητικά κλίση κατανεμημένη καμπύλη σημαίνει ότι τα spreads swap θα πέσουν με την πάροδο του χρόνου, διότι τα swap swap για βραχύτερες διάρκειες είναι υψηλότερα από τις μεγαλύτερες διάρκειες.
