Τι είναι η Διευκόλυνση Χρηματοδοτήσεων (TSLF)
Η διευκόλυνση δανεισμού τίτλων ονομαστικής αξίας (TSLF) προέκυψε ως εβδομαδιαία δανειοδοτική διευκόλυνση μέσω της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας, η οποία επέτρεψε στους πρωτογενείς διανομείς να δανειστούν τίτλους αμερικανικού Δημοσίου σε προθεσμία 28 ημερών δεσμεύοντας αποδεκτές εξασφαλίσεις.
Οι επιλέξιμοι τίτλοι στο πλαίσιο της TSLF περιλάμβαναν αξιόγραφα υπό μορφή τίτλων υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας ΑΑΑ- που δεν υπόκεινται σε έλεγχο για υποβάθμιση και όλες οι κινητές αξίες που είναι διαθέσιμες για συμφωνίες επαναγοράς τρίτων μερών.
ΠΑΡΟΧΗ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ΧΡΕΩΣΗΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ (TSLF)
Η Διευκόλυνση Χρηματοδοτικών Χρεογράφων (TSLF) λειτουργούσε από το γραφείο διαπραγμάτευσης ανοικτής αγοράς της Federal Reserve. Η TSLF πραγματοποίησε εβδομαδιαίες δημοπρασίες στις οποίες οι αντιπρόσωποι υπέβαλαν ανταγωνιστικές προσφορές για το καλάθι των τίτλων του Δημοσίου σε προσαυξήσεις ύψους 10 εκατομμυρίων δολαρίων. Κατά την κρίση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, οι πρωτογενείς αντιπρόσωποι είχαν τη δυνατότητα να δανειστούν μέχρι και το 20% του αναγγελθέντος ποσού.
Σε αντάλλαγμα για τις εξασφαλίσεις, οι πρωτογενείς έμποροι έλαβαν ένα καλάθι γενικών ασφαλειών του Δημοσίου, το οποίο περιλάμβανε λογαριασμούς δημοσίου, σημειώσεις, ομόλογα και τίτλους με δείκτη πληθωρισμού από το σύστημα ανοικτής αγοράς του συστήματος της Federal Reserve. Το TSLF άνοιξε το 2008 και έκλεισε το 2010.
Ιστορικό της διευκόλυνσης δανεισμού τίτλων ονομαστικής αξίας
Δημιουργήθηκε στις 11 Μαρτίου 2008, η TSLF προοριζόταν να διευκολύνει την πιστωτική αγορά για τίτλους του Δημοσίου χωρίς να επηρεάσει το νόμισμα ή να χειριστεί τις τιμές ασφαλείας. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής δέσμευσε αρχικά 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε αυτή τη διευκόλυνση σε μια προσπάθεια να ανακουφίσει την πίεση ρευστότητας στις πιστωτικές αγορές, και συγκεκριμένα στην αγορά τίτλων που εξασφαλίζεται από υποθήκες.
Με τη δημιουργία αυτής της διευκόλυνσης, οι πρωτογενείς αντιπρόσωποι, όπως οι Fannie Mae, Freddie Mac, και οι μεγάλες τράπεζες θα μπορούσαν να έχουν πρόσβαση σε υψηλής ρευστότητας και ασφαλείς τίτλους του Δημοσίου σε αντάλλαγμα για πολύ λιγότερο ρευστά και λιγότερο ασφαλή επιλέξιμα χρεόγραφα. Η ανταλλαγή αυτή συνέβαλε στην αύξηση της ρευστότητας στην πιστωτική αγορά για αυτούς τους τίτλους.
Η διευκόλυνση ήταν μια εναλλακτική λύση δανεισμού ομολόγων για ομόλογα στην Ταμειακή Δημοπρασία (TAF), ένα πρόγραμμα cash-for-bond που εισάγει μετρητά απευθείας στην αγορά. Η άμεση εισροή χρημάτων μπορεί να επηρεάσει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και να έχει αρνητικό αντίκτυπο στην αξία του δολαρίου.
Το TSLF ήταν επίσης μια εναλλακτική λύση για τις άμεσες αγορές των ενυπόθηκων επενδύσεων, γεγονός που έρχεται σε αντίθεση με το στόχο της Federal Reserve να αποφύγει να επηρεάσει άμεσα τις τιμές ασφαλείας.
Επιπτώσεις του TSLF
Οι χρηματοπιστωτικοί ερευνητές ανακάλυψαν μια ισχυρή συσχέτιση μεταξύ της χρήσης του TSLF ή της απόκτησης κεφαλαίων από άλλα προγράμματα διάσωσης, συμπεριλαμβανομένου του προγράμματος Troubled Asset Relief Program ή TARP, κατά το 2008 και το 2009. Η διαφορά αυτή δείχνει ότι η πίστωση που χορηγήθηκε στους εν λόγω αντιπροσώπους από τη Διευκόλυνση Χρηματοδοτήσεων TSLF) εμπόδισε τους αντιπροσώπους να χρειαστούν άλλα προγράμματα διάσωσης. Οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι οι αντιπρόσωποι με περισσότερους υψηλά αμειβόμενους διευθύνοντες συμβούλους είχαν περισσότερες πιθανότητες να δανειστούν κατά τον επόμενο κύκλο δημοπράτησης της TSLF από όσους αντιπροσώπους είχαν χαμηλότερης αμοιβής διευθύνοντες συμβούλους. Το TSLF έκλεισε στις 1 Φεβρουαρίου 2010.
