Ποικίλλω! Ποικίλλω! Ποικίλλω! Οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι προτιμούν να προτείνουν αυτήν την τεχνική διαχείρισης χαρτοφυλακίου, αλλά πάντα φροντίζουν για το καλύτερο συμφέρον σας όταν το κάνουν; Όταν εκτελείται σωστά, η διαφοροποίηση είναι μια μέθοδος που έχει δοκιμαστεί στο χρόνο για τη μείωση του επενδυτικού κινδύνου. Ωστόσο, η υπερβολική διαφοροποίηση, ή η "διαφοροποίηση", μπορεί να είναι κακό.
Αρχικά περιγράφεται στο βιβλίο του Peter Lynch, "One Up On Wall Street" (1989), ως πρόβλημα συγκεκριμένης εταιρείας, ο όρος διάσπαση έχει μετατραπεί σε λέξη που χρησιμοποιείται για να περιγράψει την αναποτελεσματική διαφοροποίηση, καθώς σχετίζεται με ένα ολόκληρο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο. Ακριβώς όπως ένας ξυλεπενδυμένος εταιρικός όμιλος, η κατοχή πάρα πολλών επενδύσεων μπορεί να σας προκαλέσει σύγχυση, να αυξήσει το επενδυτικό σας κόστος, να προσθέσει επίπεδα απαιτούμενης δέουσας επιμέλειας και να οδηγήσει σε χαμηλότερες από τις μέσες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε γιατί οι οικονομικοί σύμβουλοι ενδέχεται να ενδιαφέρονται για την υπερδιευθέτηση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου σας και για ορισμένες από τις ενδείξεις ότι το χαρτοφυλάκιό σας μπορεί να διαφοροποιηθεί.
Γιατί ορισμένοι σύμβουλοι επιλέγουν υπερ-διανομή
Οι περισσότεροι οικονομικοί σύμβουλοι είναι ειλικρινείς και σκληρά εργαζόμενοι επαγγελματίες που έχουν την υποχρέωση να κάνουν ό, τι είναι καλύτερο για τους πελάτες τους. Ωστόσο, η ασφάλεια της εργασίας και το προσωπικό οικονομικό όφελος είναι δύο παράγοντες που θα μπορούσαν να παρακινήσουν έναν οικονομικό σύμβουλο να διαχειρίζεται τις επενδύσεις σας.
Όταν δίνετε επενδυτικές συμβουλές για να ζήσετε, ο μέσος όρος μπορεί να προσφέρει περισσότερη ασφάλεια εργασίας απ 'ό, τι η προσπάθεια να ξεχωρίσει από το πλήθος. Ο φόβος της απώλειας λογαριασμών για απροσδόκητα επενδυτικά αποτελέσματα θα μπορούσε να παρακινήσει έναν σύμβουλο να διαφοροποιήσει τις επενδύσεις σας στο σημείο της μετριότητας. Επίσης, η χρηματοοικονομική καινοτομία έχει κάνει σχετικά εύκολο για τους οικονομικούς συμβούλους να διαδώσουν το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων σας μέσω πολλών επενδύσεων "αυτοδιάσπασης", όπως τα κεφάλαια κεφαλαίων και τα κεφάλαια ημερομηνίας στόχου. Η εξόφληση των ευθυνών διαχείρισης χαρτοφυλακίου σε διαχειριστές επενδύσεων τρίτων απαιτεί πολύ λίγη δουλειά από μέρους του συμβούλου και μπορεί να τους προσφέρει ευκαιρίες για την επισήμανση των δακτύλων αν τα πράγματα πάνε στραβά. Τελευταίο αλλά όχι ασήμαντο, τα "χρήματα σε κίνηση" που σχετίζονται με την υπερβολική διάδοση μπορούν να δημιουργήσουν έσοδα. Η αγορά και πώληση επενδύσεων που είναι συσκευασμένες με διαφορετικό τρόπο, αλλά έχουν παρόμοιους θεμελιώδεις επενδυτικούς κινδύνους, δεν διαφοροποιεί πολύ το χαρτοφυλάκιό σας, αλλά οι συναλλαγές αυτές συχνά οδηγούν σε υψηλότερα τέλη και πρόσθετες προμήθειες για τον σύμβουλο.
Κορυφαία σημεία υπερεκτίμησης
Τώρα που καταλαβαίνετε τα κίνητρα πίσω από την τρέλα, εδώ είναι μερικά σημάδια ότι μπορεί να υποτιμάτε τις επενδυτικές σας επιδόσεις με την υπερπροσφορά του χαρτοφυλακίου σας:
- Διαθέτει πάρα πολλά αμοιβαία κεφάλαια σε κάθε κατηγορία επενδυτικού στυλ: Μερικά αμοιβαία κεφάλαια με πολύ διαφορετικά ονόματα μπορεί να είναι αρκετά όμοια όσον αφορά τις επενδύσεις τους και τη συνολική επενδυτική στρατηγική. Για να βοηθήσουν τους επενδυτές να επιταχύνουν τη διαφημιστική διαφημιστική εκστρατεία, ο Morningstar ανέπτυξε κατηγορίες αμοιβαίων κεφαλαίων, όπως η "μεγάλη τιμή καπέλου" και η "μικρή αύξηση του καπακιού". Αυτές οι κατηγορίες συγκεντρώνουν αμοιβαία κεφάλαια με ουσιαστικά παρόμοιες συμμετοχές και στρατηγικές επενδύσεων. Η επένδυση σε περισσότερα από ένα αμοιβαία κεφάλαια σε οποιαδήποτε κατηγορία στυλ αυξάνει το επενδυτικό κόστος, αυξάνει την απαιτούμενη δέουσα επιμέλεια επενδύσεων και γενικά μειώνει το ποσοστό διαφοροποίησης που επιτυγχάνεται με την κατοχή πολλαπλών θέσεων. Η αντιστοίχιση των κατηγοριών αμοιβαίων κεφαλαίων Morningstar με τα διαφορετικά αμοιβαία κεφάλαια του χαρτοφυλακίου σας είναι ένας απλός τρόπος για να προσδιορίσετε αν έχετε υπερβολικά πολλές επενδύσεις με παρόμοιους κινδύνους. Υπερβολική χρήση των επενδύσεων πολλαπλών διαχειριστών: Τα επενδυτικά προϊόντα Multimanager, όπως τα κεφάλαια κεφαλαίων, μπορούν να είναι ένας απλός τρόπος για τους μικρούς επενδυτές να επιτύχουν άμεση διαφοροποίηση. Εάν είστε κοντά στη συνταξιοδότηση και έχετε μεγαλύτερο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, ίσως να είστε καλύτερα να διαφοροποιήσετε τους διαχειριστές επενδύσεων με πιο άμεσο τρόπο. Όταν εξετάζετε τα επενδυτικά προϊόντα πολλαπλών διαχειριστών, θα πρέπει να σταθμίζετε τα οφέλη διαφοροποίησης τους ενάντια στην έλλειψη προσαρμογής τους, το υψηλό κόστος και τα επίπεδα της αραιωμένης δέουσας επιμέλειας. Είναι πραγματικά προς όφελός σας να έχετε έναν οικονομικό σύμβουλο που να παρακολουθεί έναν διαχειριστή επενδύσεων ο οποίος με τη σειρά του να παρακολουθεί άλλους διαχειριστές επενδύσεων; Αξίζει να σημειωθεί ότι τουλάχιστον το ήμισυ των χρημάτων που εμπλέκονται στη διαβόητη απάτη της Bernard Madoff για επένδυση τον έφεραν έμμεσα μέσω επενδύσεων πολλαπλών διαχειριστών, όπως τα κεφάλαια κεφαλαίων ή τα τροφοδοτικά ταμεία. Πριν από την απάτη, πολλοί από τους επενδυτές σε αυτά τα κεφάλαια δεν είχαν ιδέα ότι μια επένδυση με τον Madoff θα θαφτεί στο λαβύρινθο μιας στρατηγικής διαφοροποίησης πολυμέσων. Η κατοχή υπερβολικού αριθμού μεμονωμένων θέσεων αποθεμάτων: Πάρα πολλές ατομικές θέσεις αποθεμάτων μπορούν να οδηγήσουν σε τεράστια ποσά απαιτούμενης δέουσας επιμέλειας, περίπλοκη φορολογική κατάσταση και απόδοση που απλά μιμείται ένα χρηματιστηριακό δείκτη, αν και με υψηλότερο κόστος. Ένας ευρέως αποδεκτός κανόνας είναι ότι απαιτούνται περίπου 20 με 30 διαφορετικές εταιρείες για την επαρκή διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου μετοχών. Ωστόσο, δεν υπάρχει σαφής συναίνεση σε αυτόν τον αριθμό. Στο βιβλίο του "The Intelligent Investor" (1949), ο Benjamin Graham προτείνει ότι η ιδιοκτησία μεταξύ 10 και 30 διαφορετικών εταιρειών θα διαφοροποιήσει επαρκώς ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών. Αντίθετα, μια μελέτη του 2003 που έγινε από τον Meir Statman με τίτλο "Πόσο είναι αρκετή η διαφοροποίηση;" δήλωσε ότι "το σημερινό βέλτιστο επίπεδο διαφοροποίησης, που μετράται από τους κανόνες της θεωρίας χαρτοφυλακίου μέσης διακύμανσης, υπερβαίνει τις 300 μετοχές". Ανεξάρτητα από τον μαγικό αριθμό των μετοχών ενός επενδυτή, ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο θα πρέπει να επενδύεται σε εταιρείες σε διάφορες βιομηχανικές ομάδες και θα πρέπει να ταιριάζει με τη γενική επενδυτική φιλοσοφία του επενδυτή. Για παράδειγμα, θα ήταν δύσκολο για έναν διαχειριστή επενδύσεων να ισχυριστεί ότι προσφέρει προστιθέμενη αξία μέσω μιας διαδικασίας εκ των υστέρων επιλογής μετοχών για να δικαιολογήσει την ύπαρξη 300 μεγάλων ιδεών ιδίων μετοχών ταυτόχρονα. Η ιδιοκτησία ιδιωτικών επενδύσεων που δεν είναι αντικείμενο διαπραγμάτευσης, οι οποίες δεν διαφέρουν θεμελιωδώς από τις μετοχές που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο που κατέχετε ήδη: Τα επενδυτικά προϊόντα μη εισηγμένα στο χρηματιστήριο συχνά προωθούνται για τη σταθερότητα των τιμών και τα οφέλη διαφοροποίησης σε σχέση με τους ομολόγους τους που διαπραγματεύονται δημόσια. Παρόλο που αυτές οι "εναλλακτικές επενδύσεις" μπορούν να σας δώσουν διαφοροποίηση, οι επενδυτικοί κίνδυνοι τους μπορεί να υποτιμηθούν από τις πολύπλοκες και αντικανονικές μεθόδους που χρησιμοποιούνται για την αποτίμησή τους. Η αξία πολλών εναλλακτικών επενδύσεων, όπως οι ιδιωτικές μετοχές και τα ακίνητα που δεν διαπραγματεύονται δημόσια, βασίζονται σε εκτιμήσεις και εκτιμήσεις αντί για καθημερινές συναλλαγές στη δημόσια αγορά. Αυτή η προσέγγιση "αποτίμησης σε μοντέλο" στην αποτίμηση μπορεί τεχνητά να εξομαλύνει την απόδοση της επένδυσης με την πάροδο του χρόνου, ένα φαινόμενο γνωστό ως "εξομάλυνση επιστροφής".
Στο βιβλίο «Active Alpha: A Portfolio Approach to Selection and Management of Alternative Investments» (2007), ο Alan H. Dorsey δηλώνει ότι «Το πρόβλημα με την εξομάλυνση των επιδόσεων των επενδύσεων είναι το αποτέλεσμα που έχει στην εξομάλυνση της μεταβλητότητας και ενδεχομένως στην αλλοίωση των συσχετισμών με άλλους τύπους των περιουσιακών στοιχείων."
Οι έρευνες έχουν δείξει ότι οι επιπτώσεις της εξομάλυνσης της επιστροφής μπορούν να υπερεκτιμήσουν τα οφέλη της διαφοροποίησης των επενδύσεων, υποτιμώντας τόσο την αστάθεια των τιμών όσο και τη συσχέτιση σε σχέση με άλλες, πιο ρευστοποιήσιμες επενδύσεις. Μην ξεγελιέστε από τον τρόπο που οι σύνθετες μέθοδοι αποτίμησης μπορούν να επηρεάσουν τα στατιστικά μέτρα διαφοροποίησης όπως οι συσχετισμοί τιμών και η τυπική απόκλιση. Οι μη εισηγμένες στο χρηματιστήριο επενδύσεις μπορούν να είναι πιο επικίνδυνες από ό, τι φαίνεται και απαιτούν εξειδικευμένη εμπειρογνωμοσύνη για την ανάλυση. Πριν από την αγορά μιας επένδυσης που δεν διαπραγματεύεται δημόσια, ζητήστε από το άτομο που το συνιστά να αποδείξει πώς ο κίνδυνος / ανταμοιβή του είναι θεμελιωδώς διαφορετικός από τις επενδύσεις που διαπραγματεύονται δημόσια, τις οποίες ήδη κατέχετε.
Η κατώτατη γραμμή
Η χρηματοπιστωτική καινοτομία έχει δημιουργήσει πολλά «νέα» επενδυτικά προϊόντα με παλαιούς επενδυτικούς κινδύνους, ενώ οι οικονομικοί σύμβουλοι στηρίζονται σε όλο και πιο περίπλοκα στατιστικά στοιχεία για τη μέτρηση της διαφοροποίησης. Αυτό σας καθιστά σημαντικό να είστε επιφυλακτικοί για την "διαφοροποίηση" στο επενδυτικό σας χαρτοφυλάκιο. Η συνεργασία με τον οικονομικό σας σύμβουλο για να καταλάβετε τι ακριβώς υπάρχει στο επενδυτικό σας χαρτοφυλάκιο και γιατί εσείς το έχετε αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της διαδικασίας διαφοροποίησης. Στο τέλος, θα είστε και πιο δεσμευμένος επενδυτής.
