Ποια είναι η διαφορά μεταξύ μετοχών Κατηγορίας Α και Κατηγορίας Β της Berkshire Hathaway;
Οι επενδυτές που ενδιαφέρονται να αγοράσουν το Berkshire Hathaway του Warren Buffett έχουν δύο επιλογές: το απόθεμα Κατηγορίας Α (BRK-A) και το Χρηματιστήριο Κατηγορίας Β (BRK-B). Οι δύο τύποι μετοχών παρέχουν πρόσβαση στον διάσημο όμιλο, αλλά έχουν σημαντικές διαφορές. Η κύρια διαφορά μεταξύ των δύο τύπων μετοχών είναι η τιμή τους. Από τον Νοέμβριο του 2018, η Berkshire Hathaway Class A διαπραγματεύεται για περίπου $ 329, 665 ανά μετοχή, έναντι $ 220 για τις μετοχές της Κατηγορίας Β. Αλλά υπάρχουν και άλλες διακρίσεις και θα τις διερευνήσουμε παρακάτω.
Η ιστορία του Berkshire και η εισαγωγή των μετοχών της κατηγορίας Β
Πάνω από 20 χρόνια πριν, η εταιρεία ήταν ικανοποιημένη με την πολύτιμη, μοναδική τάξη της μετοχής. Όμως, η αγορά απαιτούσε μια χαμηλότερη τιμή, πιο κοινή μετοχή nibble στην πίτα Berkshire, δεδομένου ότι οι μετοχές ήταν διαπραγμάτευση για περίπου $ 30.000 εκείνη την εποχή. Έτσι, το 1996, ο Warren Buffett, Διευθύνων Σύμβουλος της Berkshire Hathaway και το διοικητικό συμβούλιο, ανταποκρίθηκαν με την έκδοση 517.500 μετοχών των μετοχών της Κατηγορίας Β (BRK-B), προσφέροντας την δυνατότητα να επενδύσουν στην εταιρεία αρχικά για μία -30η φορά την τιμή) μεριδίου μετοχών κατηγορίας Α. Μια διαφορά 50-προς-1 μετοχών το 2010 έστειλε την αναλογία σε ένα 1.500. Οι μετοχές της Κατηγορίας Β μεταφέρουν αντίστοιχα χαμηλότερα δικαιώματα ψήφου (το ένα διακόσιο εκατοστό των δικαιωμάτων ψήφου ανά μετοχή) και ο Buffett διέθεσε τις μετοχές της κατηγορίας Β ως μακροπρόθεσμη επένδυση και ως ανοικτή προσφορά ώστε να αποφευχθεί η μεταβλητότητα ανησυχίες σχετικά με την προσφορά.
Ο κύριος λόγος για την εισαγωγή των μετοχών της Κατηγορίας Β ήταν να δοθεί στους επενδυτές η δυνατότητα να αγοράσουν το απόθεμα απευθείας αντί να πρέπει να περάσουν από καταπιστεύματα μεριδίων ή αμοιβαία κεφάλαια που αντικατοπτρίζουν τις συμμετοχές της Berkshire Hathaway. Ο Buffett το εξήγησε ως εξής στην ετήσια επιστολή του 1996 προς τους μετόχους: «Όπως σας είπα πριν, πραγματοποιήσαμε αυτή την πώληση σε απάντηση στην απειλητική δημιουργία μονάδων καταπιστεύματος που θα είχαν διατεθεί στο εμπόριο ως Berkshire look-alikes. θα είχε χρησιμοποιήσει το παρελθόν και σίγουρα μη επαναλαμβανόμενο ρεκόρ για να προσελκύσει τους αφελείς μικρούς επενδυτές και θα είχε χρεώσει αυτούς τους αθώους υψηλά τέλη και προμήθειες ». Αν η μετοχή έμεινε στα χέρια των καταπιστευματικών μονάδων, "το Berkshire θα είχε επιβαρυνθεί με εκατοντάδες χιλιάδες δυστυχισμένους, έμμεσους ιδιοκτήτες (κάτοχοι εμπιστοσύνης, δηλαδή) και με λερωμένη φήμη".
Διαφορές μεταξύ μετοχών Α και Β
Σε αντίθεση με τις μετοχές της Κατηγορίας Β, οι οποίες χωρίστηκαν το 2010 και θα μπορούσαν ενδεχομένως να χωριστούν ξανά, οι μετοχές της Κατηγορίας Α στο Berkshire δεν θα βιώσουν ποτέ το ίδιο φαινόμενο. Ο Buffett έχει δηλώσει ότι οι μετοχές της Κατηγορίας Α δεν θα βιώσουν ποτέ μια μετοχή λόγω του ότι πιστεύει ότι η υψηλή τιμή μετοχής προσελκύει ιδιώτες επενδυτές, οι οποίοι επικεντρώνονται στα μακροπρόθεσμα κέρδη και όχι στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών.
Μαζί με το να είναι πιο προσιτό στους ιδιώτες επενδυτές, οι μετοχές της Κατηγορίας Β προσφέρουν το πλεονέκτημα της ευελιξίας. Εάν ένας επενδυτής κατέχει μόνο μία μετοχή της κατηγορίας Α και χρειάζεται κάποια μετρητά, η μόνη επιλογή είναι να πουλήσει αυτή την ενιαία μετοχή, ακόμη και αν η τιμή της υπερβαίνει κατά πολύ το ποσό κεφαλαίου που χρειάζεται να έχει πρόσβαση. Αντίθετα, ένας κάτοχος μετοχών της Κατηγορίας Β μπορεί να ρευστοποιήσει μέρος των συμμετοχών του στο Berkshire Hathaway, μέχρι το ποσό που απαιτείται για την κάλυψη των αναγκών των ταμειακών ροών. Η κατηγορία Β παρέχει επίσης ένα δυνητικό φορολογικό πλεονέκτημα. Η πολύ χαμηλότερη τιμή της σημαίνει ότι το απόθεμα BRK-B μπορεί να μεταβιβαστεί στους κληρονόμους χωρίς να ενεργοποιηθεί ο φόρος δωρεάς, καθώς οι μετοχές της κατηγορίας Α που διέρχονται.
Μια τελευταία διαφορά είναι ότι οι μετοχές της Κατηγορίας Α μπορούν να μετατραπούν σε ισοδύναμο ποσό μετοχών της Κατηγορίας Β οποτεδήποτε το επιθυμεί ένας μέτοχος της Κατηγορίας Α. Το προνόμιο μετατροπής δεν υπάρχει αντίστροφα. Οι μέτοχοι της κατηγορίας Β μπορούν να μετατρέψουν τις συμμετοχές τους στην κατηγορία Α πωλώντας τις μετοχές της κατηγορίας Β και στη συνέχεια αγοράζοντας το ισοδύναμο της κατηγορίας Α.
Α και Β: Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα
Δεδομένου ότι οι μετοχές της Berkshire της Κατηγορίας Α έχουν σήμερα πάνω από 300.000 δολάρια η κάθε μία και ότι η διάσπαση αυτής της κατηγορίας μετοχών είναι εξαιρετικά απίθανη (όπως είναι μια δραματική πτώση των τιμών), οι περισσότεροι καθημερινοί επενδυτές δεν έχουν μεγάλη επιλογή από το είδος αγοράστε αν ενδιαφέρεστε να αγοράσετε στο Berkshire. Για εκείνους τους επενδυτές που είναι σε θέση να αποφασίσουν να επενδύσουν σε μικρότερο αριθμό μετοχών Κατηγορίας Α ή σε πολύ μεγαλύτερο αριθμό μετοχών της Κατηγορίας Β, υπάρχουν μερικά πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα για κάθε μία από αυτές που πρέπει να θυμάστε.
Όσον αφορά την καθαρή απόδοση, μπορεί να υπάρχει διαφορά μεταξύ των μετοχών της Κατηγορίας Α και της Κατηγορίας Β, παρόλο που και οι δύο αντιπροσωπεύουν ένα μερίδιο στην ίδια εταιρεία. Η δυναμική της αγοράς και οι διαφορετικές ομάδες επενδυτών είναι πιθανό να είναι ο πρωταρχικός λόγος για αυτό, αλλά αξίζει να σημειωθεί ότι ενδέχεται να συμπεριληφθούν αποφάσεις εκτέλεσης σε σύγκριση των δύο τύπων μετοχών. Ιστορικά, οι μετοχές της Κατηγορίας Α τείνουν να ξεπεράσουν ελαφρώς τις μετοχές της Κατηγορίας Β, αλλά αυτό δεν είναι με κανένα τρόπο εγγυημένο αποτέλεσμα στο μέλλον.
Τα κύρια πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα για κάθε είδος μετοχών έχουν να κάνουν με τις διαφορές που παρουσιάζονται παραπάνω. Οι επενδυτές που αναζητούν ευελιξία ή δεν έχουν πολλά χρήματα για να επενδύσουν στο Berkshire θα επιλέξουν πιθανότατα τις μετοχές της Κατηγορίας Β. κάποιος που επιθυμεί να προσαρμόσει το μερίδιό του στο Berkshire με πιο λεπτομερή τρόπο θα βρει πιθανώς το δραματικά χαμηλότερο σημείο τιμών των μετοχών της κατηγορίας Β για να είναι πιο ευνοϊκό. Με αντίστοιχη επένδυση σε μετοχές της κατηγορίας Β, ο επενδυτής έχει την ευκαιρία να πουλήσει ένα μέρος των συμμετοχών του προκειμένου να δημιουργήσει τεχνητό μέρισμα ή να ισορροπήσει καλύτερα το χαρτοφυλάκιο του, σε σύγκριση με την ίδια επένδυση σε μετοχές της Κατηγορίας Α. Από την άλλη πλευρά, οι μετοχές της Κατηγορίας Α προσφέρουν την ευκολία μιας μακροπρόθεσμης επένδυσης χωρίς μεγάλη πιθανότητα να αποχωριστεί η μετοχή από τη γραμμή. Εντούτοις, ένα δυνητικό μελλοντικό διαχωρισμό των μετοχών της Berkshire στην κατηγορία Β θα μπορούσε να ωφελήσει και τους κατόχους της Κατηγορίας Β.
