Οι επενδυτές έχουν τη δυνατότητα να μετατρέπουν τα μετατρέψιμα ομόλογα σε μετοχές του κοινού μετοχικού κεφαλαίου του εκδότη σε καθορισμένη τιμή και συνήθως κατά καθορισμένη ημερομηνία. Ο μετασχηματισμός των μετατρέψιμων ομολόγων σε μετοχές γίνεται συνήθως κατά την κρίση του ομολογιούχου.
Μερικές φορές, η ενεργοποίηση ενός μετατρέψιμου ομολόγου είναι η απόδοση των μετοχών. Στις περιπτώσεις αυτές, τα ομόλογα μετατρέπονται αυτόματα μόλις το απόθεμα της εταιρείας φτάσει σε καθορισμένη τιμή. Αυτές οι αυτόματες μετατροπές είναι οσμή διαμαρτυρίας μεταξύ ορισμένων επενδυτών και δικηγόρων μετόχων.
ΚΥΡΙΑ ΠΡΟΣΕΓΓΙΣΗ
- Ο μετασχηματισμός των μετατρέψιμων ομολόγων σε μετοχές γίνεται συνήθως κατά την κρίση του ομολογιούχου. Όταν μια εταιρεία ασκήσει το δικαίωμα εξαγοράς ή κλήσης ενός μετατρέψιμου ομολόγου, μπορεί να αναγκάσει τη μετατροπή των μετατρέψιμων ομολόγων σε μετοχές. όφελος των κατόχων του μετατρέψιμου ομολόγου.
Γιατί οι εταιρείες εκδίδουν μετατρέψιμα ομόλογα;
Η έκδοση μετατρέψιμων ομολόγων μπορεί να είναι μια ευέλικτη επιλογή χρηματοδότησης για τις εταιρείες. Τείνουν να είναι πιο χρήσιμες για εταιρείες με προφίλ υψηλού κινδύνου / ανταμοιβής. Τέτοιες εταιρείες συχνά εκδίδουν μετατρέψιμα στοιχεία για να πληρώσουν χαμηλότερα επιτόκια για το χρέος τους. Οι επενδυτές θα δέχονται κατά γενικό κανόνα ένα χαμηλότερο επιτόκιο σε ένα μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο σε σχέση με ένα κατά τα άλλα πανομοιότυπο τακτικό ομόλογο λόγω του χαρακτηριστικού μετατροπής του Για παράδειγμα, η Amazon.com μπόρεσε να αποκτήσει το 4, 75% επιτόκιο σε μετατρέψιμα ομόλογα το 1999.
Οι εταιρείες με χαμηλές αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας που αναμένουν ότι τα κέρδη τους και οι τιμές των μετοχών θα αυξηθούν σημαντικά εντός συγκεκριμένης χρονικής περιόδου τείνουν επίσης να ευνοούν τα μετατρέψιμα ομόλογα.
Αναγκαστική μετατροπή
Όταν μια εταιρεία ασκεί το δικαίωμα να εξαγοράσει ή να καλέσει μετατρέψιμο ομόλογο, μπορεί να αναγκάσει τη μετατροπή των μετατρέψιμων ομολογιών σε μετοχές. Το ενημερωτικό δελτίο του ομολόγου συνήθως εξηγεί τους όρους οποιασδήποτε τέτοιας δυνατότητας κλήσης αναγκαστικής μετατροπής. Μια εταιρεία θα επιβάλλει συχνά μια μετατροπή όταν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου προσεγγίζει την τιμή μετατροπής του ομολόγου. Αυτό σημαίνει ότι οι ομολογίες μπορούν να αποσυρθούν χωρίς να απαιτείται πληρωμή μετρητών από τον εκδότη.
Κρίσεις Μετατρέψιμων Ομολόγων
Τα αποθέματα που παίρνουν οι μετατρέψιμοι κάτοχοι ομολόγων όταν μετατρέπουν τα χρεόγραφα τους είναι υπό μορφή νεοεκδοθέντων τίτλων, οι οποίοι μπορούν να βλάψουν τους προηγούμενους επενδυτές. Ελλείψει προστασίας, τα μετατρέψιμα ομόλογα σχεδόν πάντα αμβλύνουν το ποσοστό ιδιοκτησίας των σημερινών μετόχων.
Το αποτέλεσμα είναι ότι οι μέτοχοι κατέχουν μικρότερο κομμάτι της πίτας αφού οι κάτοχοι ομολόγων μετατρέψουν τις συμμετοχές τους. Για παράδειγμα, η Carnival Corp. (CCL) εξέδωσε μετατρέψιμα ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου το 2003 που μετατράπηκε αυτόματα σε μετοχές αν η τιμή της μετοχής της Carnival έπεσε στα 33, 77 δολάρια. Σύμφωνα με τους όρους της συμφωνίας, οι μετατρέψιμοι κάτοχοι ομολογιών θα έχουν τη δυνατότητα να αγοράσουν το απόθεμα της εταιρείας στα 30, 70 δολάρια ανά μετοχή. Τα ομόλογα δεν προσφέρουν κουπόνια, επομένως οι επενδυτές χρειάζονταν ένα γλυκαντικό. Η διαφορά ύψους 3, 07 δολαρίων μεταξύ της τιμής αγοράς και της τιμής μετατροπής των ομολόγων το παρείχε. Δυστυχώς για τους μετόχους που δεν τους ανήκαν, τα ομόλογα μετατράπηκαν σε πάνω από 17 εκατομμύρια μετοχές. Αυτό οδήγησε σε μια πολύ ευμετάβλητη μετατροπή και επηρέασε αρνητικά τους υφιστάμενους μετόχους.
Υπάρχει επίσης η πιθανότητα οι κάτοχοι μετατρέψιμων ομολόγων να μην θέλουν κοινό απόθεμα τη στιγμή της αναγκαστικής μετατροπής. Για τα ομόλογα κουπονιών, θα προτιμούσαν να συνεχίσουν να εισάγουν ροή εισοδήματος από τα κουπόνια. Οι κάτοχοι ομολόγων μπορεί επίσης να θέλουν να μετατρέψουν σε μετοχές σε ακόμη υψηλότερη τιμή.
Η κατώτατη γραμμή
Οι αναγκαστικές μετατροπές σπάνια καταλήγουν προς όφελος των κατόχων του μετατρέψιμου ομολόγου.
Επιπλέον, τα μετατρέψιμα ομόλογα με τα καλύτερα χαρακτηριστικά μετατροπής πηγαίνουν συνήθως σε επενδυτές που έχουν ήδη χρηματοοικονομικές σχέσεις με εκδοτικές εταιρείες. Ορισμένα από αυτά τα χαρακτηριστικά περιλαμβάνουν χαμηλές τιμές μετατροπής, προτιμησιακούς λόγους μετατροπής και υψηλότερα επιτόκια. Δυστυχώς, οι περισσότεροι μικροί επενδυτές δεν έχουν άμεση πρόσβαση σε αυτές τις ευκαιρίες.
