Διατηρώντας τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, οι κυριότερες κεντρικές τράπεζες του κόσμου, συμπεριλαμβανομένης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής, δημιούργησαν ένα "οτιδήποτε συλλαλητήριο" που σηματοδοτήθηκε από τις αυξανόμενες τιμές για μια ποικιλία κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, μεταξύ των οποίων μετοχές, χρεόγραφα, χρυσά νομίσματα, τίτλους που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία. Οι επενδυτές ήταν ενεργά αγοραστές όλων αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, προβλέποντας ότι οι μελλοντικές περικοπές των επιτοκίων από τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες θα προωθήσουν τις τιμές τους ακόμα υψηλότερες, σύμφωνα με τις εκθέσεις The Wall Street Journal.
"Το κυρίαρχο θέμα του 2019 ήταν η ανάσταση του« Everything Rally »- όπου τόσο οι μετοχές όσο και οι τιμές των ομολόγων αυξήθηκαν ταυτόχρονα», γράφει ο Richard Saperstein, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής επενδυτικός διευθυντής (CIO) της εταιρείας επενδύσεων Treasury Partners στο 2019 Midyear Ανασκόπηση. "Ωστόσο, για πρώτη φορά εδώ και αρκετά χρόνια υπάρχουν κάποιες ανησυχίες", προειδοποιεί, προσφέροντας αυτές τις λεπτομέρειες: "Οι εμπορικοί πόλεμοι αμαυρώνουν… η ώθηση από τη φορολογική μεταρρύθμιση του 2017 αρχίζει να ξεθωριάζει… ο παγκόσμιος σωρός των το αρνητικό απόδοσης χρέος διπλασιάστηκε το προηγούμενο έτος."
Βασικές τακτικές
- Τα χαμηλά επιτόκια προκάλεσαν μια "συγκέντρωση όλων" σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι ανεπίλυτες εμπορικές συγκρούσεις δημιουργούν κινδύνους για την οικονομία και τις αγορές. Το χρέος με αρνητικό αποτέλεσμα μπορεί να είναι μια επικίνδυνη φούσκα.
Σημασία για τους επενδυτές
"Το άθροισμα αυτών των ανησυχιών έχει αρχίσει να συρρικνώνει άλλους θεμελιώδεις δείκτες", συνεχίζει ο Saperstein. Σημειώνει ότι τόσο οι πραγματικές όσο και οι προγραμματισμένες εταιρικές κεφαλαιουχικές δαπάνες μειώνονται, εν μέρει ως αποτέλεσμα της "αβεβαιότητας για το μέλλον των τιμολογίων και της παγκόσμιας αλυσίδας εφοδιασμού". Με τη σειρά τους, η μείωση των κεφαλαιουχικών δαπανών θα επιβραδύνει την αύξηση του ΑΕΠ, προσθέτει.
Η Gabriela Santos, στρατηγική της παγκόσμιας αγοράς στην JPMorgan Asset Management, έχει παρόμοιες ανησυχίες. Πιστεύει ότι η αβεβαιότητα σχετικά με το εμπόριο θα κρεμάσει ένα "παρατεταμένο σύννεφο" πάνω από επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία για τουλάχιστον άλλους 18 μήνες, όπως αναφέρει η Bloomberg.
"Υπάρχουν επίσης αποδείξεις ότι ο ρυθμός επέκτασης επιβραδύνεται πιο απότομα από ό, τι αναμενόταν. Τα σχέδια ανάπτυξης των επιχειρήσεων τόσο στον τομέα της μεταποίησης όσο και στον τομέα των υπηρεσιών έχουν κυμανθεί από τον Ιανουάριο", επισημαίνει ο Saperstein. Όπως πολλοί άλλοι παρατηρητές, θα εξετάσει προσεκτικά τις εκθέσεις κερδών 2Q του 2019 και την εταιρική καθοδήγηση για το 2020 για «σημάδια άγχους».
Όσον αφορά το χρέος με αρνητικές αποδόσεις, ο Saperstein αναφέρει ότι ο παγκόσμιος αριθμός διπλασιάστηκε σε 13 τρισεκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος. "Οι αρνητικές αποδόσεις είναι μια παραλλαγή, παραμορφώνουν την κατανομή των κεφαλαίων και ενθαρρύνουν την υπερβολική αναζήτηση κινδύνου, δεν εφαρμόζουμε ελαφρά την ετικέτα" φούσκα ", αλλά αυτό μοιάζει με ένα.
Εν τω μεταξύ, η τιμή του χρυσού βρίσκεται κοντά στο ανώτατο επίπεδό της μέσα σε έξι χρόνια, εν μέρει επειδή οι χαμηλές αποδόσεις σε ομόλογα καθιστούν το χρυσό πιο ανταγωνιστική εναλλακτική λύση για τους επενδυτές, σημειώνει το περιοδικό. Επιπλέον, οι κεντρικές τράπεζες "πιθανώς θέλουν αποθέματα σε περιουσιακά στοιχεία εκτός από το δολάριο", δήλωσε ο Bart Melek, επικεφαλής της στρατηγικής για τα βασικά προϊόντα της TD Securities. "Μπορεί να ανησυχούν για τα τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ και πιστεύουν ότι η Fed θα μπορούσε να είναι αρκετά επιθετική στη μείωση των επιτοκίων", πρόσθεσε.
Κοιτάω μπροστά
Η βασική περίπτωση του Saperstein είναι να συνεχιστεί η οικονομική επέκταση μέχρι το 2019, αν και με ρυθμό επιβράδυνσης. Ενώ βλέπει σημάδια άγχους, δεν αναμένει ύφεση "στο εγγύς μέλλον".
Για πολλούς πελάτες, η επιχείρηση του Saperstein θέτει τα ταμειακά διαθέσιμα και τα έσοδα από τα ομόλογα λήξης σε βραχυπρόθεσμες σκάλες του αμερικανικού Υπουργείου Οικονομικών. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι, ως αποτέλεσμα του "οτιδήποτε ράλι", οι διαφορές μεταξύ βραχυπρόθεσμου χρέους του αμερικανικού δημόσιου χρέους και πιο ριψοκίνδυνων ομολόγων δεν φαίνονται αρκετά απαραίτητες για να δικαιολογήσουν την επίτευξη μερικών επιπλέον μονάδων βάσης απόδοσης. Εν τω μεταξύ, το δημόσιο χρέος είναι εξαιρετικά ρευστό και μπορεί να πωληθεί γρήγορα εάν προκύψουν καλύτερες επενδυτικές ευκαιρίες.
