Είναι σημαντικό για τους εμπόρους επιλογών να κατανοήσουν την πολυπλοκότητα που περιβάλλει τις επιλογές. Η γνώση της ανατομίας των επιλογών επιτρέπει στους εμπόρους να χρησιμοποιούν την ορθή κρίση και τους παρέχει περισσότερες επιλογές για την εκτέλεση συναλλαγών.
Οι Έλληνες
Η αξία μιας επιλογής έχει πολλά στοιχεία που συμβαδίζουν με τους "Έλληνες":
- Η τιμή του υποκείμενου τίτλουΕίσθηση χρόνουΠληροφόρητη μεταβλητότηταΗ πραγματική τιμή απεργίαςΔιαφορέςΣτιμές ενδιαφέροντος
Οι "Έλληνες" παρέχουν σημαντικές πληροφορίες σχετικά με τη διαχείριση κινδύνου, συμβάλλοντας στην εξισορρόπηση των χαρτοφυλακίων για την επίτευξη της επιθυμητής έκθεσης (π.χ. αντιστάθμιση του δέλτα). Κάθε Έλληνας μετρά τον τρόπο με τον οποίο αντιδρά το χαρτοφυλάκιο σε μικρές μεταβολές σε συγκεκριμένο υποκείμενο παράγοντα, επιτρέποντας την εξέταση μεμονωμένων κινδύνων.
Η Delta μετρά το ρυθμό μεταβολής της τιμής ενός δικαιώματος σε σχέση με τις μεταβολές της τιμής του υποκείμενου στοιχείου.
Το Gamma μετρά το ρυθμό μεταβολής στο δέλτα σε σχέση με τις μεταβολές της τιμής του υποκείμενου στοιχείου.
Η λάμδα ή η ελαστικότητα σχετίζεται με την εκατοστιαία μεταβολή της αξίας μιας επιλογής σε σύγκριση με την εκατοστιαία μεταβολή της τιμής του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Αυτό προσφέρει ένα μέσο υπολογισμού της μόχλευσης, το οποίο μπορεί επίσης να αναφέρεται και ως εργαλειομηχανή.
Theta υπολογίζει την ευαισθησία της τιμής της επιλογής στο πέρασμα του χρόνου, ένας παράγοντας γνωστός ως "αποσύνθεση χρόνου".
Το Vega μετράει την ευαισθησία στην αστάθεια. Το Vega είναι το μέτρο της αξίας της επιλογής όσον αφορά την αστάθεια του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου.
Ο Rho αξιολογεί την αντιδραστικότητα της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης στο επιτόκιο: είναι το μέτρο της τιμής του δικαιώματος προαίρεσης σε σχέση με το άτοκο επιτόκιο.
Επομένως, χρησιμοποιώντας το μοντέλο Black Scholes (που θεωρείται το πρότυπο μοντέλο για την αποτίμηση των επιλογών), οι Έλληνες είναι λογικά απλοί να προσδιοριστούν και είναι πολύ χρήσιμοι για τους εμπόρους ημέρας και τους εμπόρους παραγώγων. Για τη μέτρηση του χρόνου, της τιμής και της μεταβλητότητας, το δέλτα, η θήτα και το vega είναι αποτελεσματικά εργαλεία.
Η αξία μιας επιλογής επηρεάζεται άμεσα από τον όρο "χρόνος λήξης" και "μεταβλητότητα", όπου:
- Μια μεγαλύτερη χρονική περίοδος πριν τη λήξη τείνει να αυξήσει την αξία των επιλογών κλήσεων και πώλησης. Το αντίθετο από αυτό είναι επίσης η περίπτωση, δεδομένου ότι μια συντομότερη χρονική περίοδος πριν τη λήξη είναι ικανή να δημιουργήσει μια πτώση στην αξία και των δύο επιλογών κλήσης και πώλησης. Όπου υπάρχει αυξημένη μεταβλητότητα, υπάρχει αύξηση της αξίας και των δύο κλήσεων και τις επιλογές πώλησης, ενώ η μειωμένη μεταβλητότητα οδηγεί σε μείωση της αξίας των επιλογών κλήσεων και πώλησης.
Η τιμή του υποκείμενου τίτλου έχει διαφορετική επίδραση στην αξία των δικαιωμάτων προαίρεσης έναντι των δικαιωμάτων προαίρεσης.
- Κανονικά, καθώς αυξάνεται η τιμή των ασφαλειών, οι αντίστοιχες ευθείες επιλογές κλήσεων ακολουθούν αυτή την άνοδο κερδίζοντας αξία, ενώ οι επιλογές πώλησης μειώνονται σε αξία. Όταν η τιμή της μετοχής μειωθεί, το αντίστροφο είναι αληθές και οι ευθείες επιλογές κλήσεων εμφανίζουν συνήθως μείωση της αξίας τους οι επιλογές πώλησης αυξήθηκαν.
Επιλογές Premium
Αυτό συμβαίνει όταν ένας έμπορος αγοράζει ένα συμβόλαιο δικαιωμάτων προαιρέσεως και καταβάλλει ένα προκαταβολικό ποσό στον πωλητή της σύμβασης προαιρέσεως. Αυτό το ασφάλιστρο επιλογών ποικίλλει ανάλογα με το πότε υπολογίστηκε και ποια αγορά προμηθειών αγοράστηκε. Το ασφάλιστρο ενδέχεται να διαφέρει ακόμη και στην ίδια αγορά, βάσει των ακόλουθων κριτηρίων:
- Είναι η επιλογή "in-, at-, or out-of-the-money"; Μια επιλογή στο χρηματικό έπαθλο θα πωλείται με υψηλότερη πριμοδότηση, καθώς η σύμβαση είναι ήδη κερδοφόρα και το κέρδος αυτό μπορεί να προσεγγιστεί αμέσως από τον αγοραστή της σύμβασης. Αντίστροφα, τα προαιρετικά ή εξωχρηματιστηριακά δικαιώματα μπορούν να αγοραστούν για χαμηλότερο ασφάλιστρο. Ποια είναι η χρονική αξία της σύμβασης; Μόλις λήξει μια σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης, γίνεται άχρηστη, οπότε είναι λογικό ότι όσο μεγαλύτερη είναι η χρονική διάρκεια μέχρι την ημερομηνία λήξης, τόσο υψηλότερη θα είναι η πριμοδότηση. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η σύμβαση περιέχει πρόσθετη αξία χρόνου, δεδομένου ότι υπάρχει περισσότερος χρόνος κατά τον οποίο η επιλογή μπορεί να γίνει κερδοφόρα. Ποιο είναι το επίπεδο της μεταβλητότητας της αγοράς; Το ασφάλιστρο θα είναι υψηλότερο αν η αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης είναι πιο ασταθής, καθώς υπάρχει αυξημένη πιθανότητα υψηλότερου κέρδους από την επιλογή. Το αντίστροφο ισχύει επίσης - χαμηλότερη μεταβλητότητα σημαίνει χαμηλότερα ασφάλιστρα. Η μεταβλητότητα μιας αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης καθορίζεται με την εφαρμογή διαφόρων τιμών (μακροπρόθεσμα, πρόσφατα και αναμενόμενα εύρη τιμών είναι τα απαιτούμενα δεδομένα) σε μια επιλογή μοντέλων τιμολόγησης μεταβλητότητας.
Οι επιλογές κλήσης και πώλησης δεν έχουν τις αντίστοιχες τιμές όταν φτάνουν στις αμοιβαίες τιμές απεργίας ITM, ATM και OTM λόγω άμεσων και αντιτιθέμενων επιπτώσεων όπου μετακινούνται μεταξύ καμπυλών ακανόνιστης διανομής (παράδειγμα παρακάτω), καθιστώντας έτσι άνιση.
Απεργίες - Ο αριθμός των απεργιών και των προσαυξήσεων μεταξύ των απεργιών αποφασίζεται από την ανταλλαγή στην οποία διαπραγματεύεται το προϊόν.
Μοντέλα Τιμολόγησης Επιλογών
Όταν χρησιμοποιούμε την ιστορική μεταβλητότητα και την τεκμαρτή μεταβλητότητα για εμπορικούς σκοπούς, είναι σημαντικό να σημειώσουμε τις διαφορές που συνεπάγονται:
Η ιστορική μεταβλητότητα υπολογίζει το ρυθμό με τον οποίο το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο παρουσιάζει μετακίνηση για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα - όπου η ετήσια τυπική απόκλιση των μεταβολών των τιμών δίνεται ως ποσοστό. Μετράει τον βαθμό μεταβλητότητας του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου για συγκεκριμένο αριθμό προηγούμενων ημερών διαπραγμάτευσης (τροποποιήσιμη περίοδος), πριν από κάθε ημερομηνία υπολογισμού της σειράς πληροφοριών, για το επιλεγμένο χρονικό διάστημα.
Η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι η συνδυασμένη μελλοντική εκτίμηση του όγκου συναλλαγών του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, παρέχοντας ένα εύρος του τρόπου με τον οποίο η ημερήσια τυπική απόκλιση του περιουσιακού στοιχείου μπορεί να αναμένεται να ποικίλει μεταξύ του χρόνου υπολογισμού και της ημερομηνίας λήξης της επιλογής. Όταν αναλύεται η αξία μιας επιλογής, η τεκμαρτή μεταβλητότητα είναι ένας από τους βασικούς παράγοντες που πρέπει να εξετάσει ένας έμπορος ημέρας. Κατά τον υπολογισμό μιας τεκμαρτής μεταβλητότητας, χρησιμοποιείται ένα μοντέλο τιμολόγησης δικαιωμάτων προαίρεσης, λαμβάνοντας υπόψη το κόστος της πριμοδότησης μιας προαίρεσης.
Υπάρχουν τρία συχνά χρησιμοποιούμενα θεωρητικά μοντέλα τιμολόγησης που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι έμποροι ημέρας για να υπολογίσουν την τεκμαρτή μεταβλητότητα. Αυτά τα μοντέλα είναι τα μοντέλα Black-Scholes, Bjerksund-Stensland και Binomial. Ο υπολογισμός πραγματοποιείται με τη χρήση αλγορίθμων - συνήθως χρησιμοποιώντας επιλογές κλήσεων και πώλησης στο πλησιέστερο νόμισμα ή πλησιέστερα.
- Το μοντέλο Black-Scholes χρησιμοποιείται συνήθως για επιλογές ευρωπαϊκού στυλ (οι επιλογές αυτές μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης). Το μοντέλο Bjerksund-Stensland εφαρμόζεται αποτελεσματικά σε επιλογές αμερικανικού τύπου, οι οποίες μπορούν να ασκηθούν ανά πάσα στιγμή μεταξύ την αγορά της σύμβασης και την ημερομηνία λήξης. Το διωνυμικό μοντέλο χρησιμοποιείται κατάλληλα για αμερικανικού τύπου, σε ευρωπαϊκό στυλ και επιλογές τύπου Bermudan. Το Bermudan είναι κάπως ενδιάμεσο στυλ μεταξύ επιλογής ευρωπαϊκού και αμερικανικού στυλ. Η επιλογή Bermudan μπορεί να ασκηθεί μόνο σε συγκεκριμένες ημέρες κατά τη διάρκεια της σύμβασης ή κατά την ημερομηνία λήξης.
