Τι είναι ένα Flattener αρκούδας;
Μια μέθοδος μείωσης της αντοχής περιγράφει ένα περιβάλλον επιτοκίων αποδόσεων στο οποίο τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται με ταχύτερο ρυθμό από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Αυτό το γεγονός προκαλεί την ισοπέδωση της καμπύλης απόδοσης, καθώς οι βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ισοτιμίες αρχίζουν να συγκλίνουν.
Βασικές τακτικές
- Το μέσο ισοπεδωτή ανόδου είναι ένα περιβάλλον επιτοκίων όπου τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται με γρηγορότερο κλιπ από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, προκαλώντας την ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων καθώς οι βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες ισοτιμίες συγκλίνουν. η καμπύλη αποδόσεων αυξάνεται προς τα πάνω, υπογραμμίζοντας το γεγονός ότι τα ομόλογα με βραχυπρόθεσμες ληξιπρόθεσμες προθεσμίες παράγουν χαμηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα με μακροπρόθεσμες λήξεις. Το βραχυπρόθεσμο όριο της απόδοσης αυξάνεται όταν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και μειώνεται όταν τα επιτόκια είναι πιθανό να μειωθούν. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από την οικονομική ανάπτυξη, τη ζήτηση των επενδυτών και τις πληθωριστικές προοπτικές.
Πώς λειτουργεί το Bear Flatteners
Η καμπύλη αποδόσεων είναι μια αναπαράσταση σε ένα γράφημα που απεικονίζει τις αποδόσεις παρόμοιων ομολόγων ποιότητας έναντι των ωρών διάρκειας τους, που κυμαίνονται από το συντομότερο στο μεγαλύτερο. Οι κύκλοι ωριμότητας κυμαίνονται από τρεις μήνες έως 30 έτη.
Σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, η καμπύλη κυμαίνεται προς τα πάνω, από αριστερά προς τα δεξιά, υποδεικνύοντας μια κανονική καμπύλη αποδόσεων, στην οποία τα ομόλογα με βραχυπρόθεσμες διάρκειες παράγουν χαμηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα με μακροπρόθεσμες λήξεις. Το σύντομο χρονικό διάστημα της καμπύλης αποδόσεων με βάση τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια επηρεάζεται από τις αναμενόμενες αλλαγές της πολιτικής της Federal Reserve.
Η καμπύλη αυξάνεται όταν η Fed αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια και πέφτει όταν τα επιτόκια είναι πιθανόν να μειωθούν. Το μακρύ τέλος της καμπύλης αποδόσεων επηρεάζεται από παράγοντες όπως οι προοπτικές για τον πληθωρισμό, τη ζήτηση των επενδυτών και την οικονομική ανάπτυξη.
Οι μεταβολές στα βραχυπρόθεσμα ή μακροπρόθεσμα επιτόκια ενεργοποιούν είτε την απότομη άνοδο είτε την ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων. Η διόγκωση εμφανίζεται όταν αυξάνεται η διαφορά μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων. Αυτό συμβαίνει όταν τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων ομολόγων αυξάνονται ταχύτερα από τα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων ομολόγων. Εάν η καμπύλη ισοπεδωθεί, η διαφορά μεταξύ των μακροπρόθεσμων επιτοκίων και των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων μειώνεται.
Μια ισοπεδωτική δύναμη μπορεί να είναι είτε ένας συγκολλητής ταύρων είτε ένας ισοπεδωτής αρκούδας. Μια ισοπεδωτική ταύρος παρατηρείται όταν οι μακροπρόθεσμοι ρυθμοί μειώνονται με ρυθμό ταχύτερο από τους βραχυπρόθεσμους ρυθμούς. Η μεταβολή της καμπύλης αποδόσεων συχνά προηγείται των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων που μειώνουν τη Fed, γεγονός που σηματοδοτεί μια γενικευμένη οικονομία.
Αντίθετα, όταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αυξάνονται ταχύτερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, σύντομα ακολουθεί ένα ισοπεδωτικό. Για παράδειγμα, στις 9 Φεβρουαρίου του 2018, η απόδοση σε τριμηνιαίο λογαριασμό T ήταν 1, 55%, ενώ η απόδοση σε επταετές σημείωμα ήταν 2, 72%. Η διαφορά αυτή ήταν 117 μονάδες βάσης (2, 72% - 1, 55%). Μέχρι τον Απρίλιο, η απόδοση των τριμηνιαίων λογαριασμών αυξήθηκε σε 2, 05%, ενώ οι επιδόσεις των επτά ετών σημείωσαν μέτρια άνοδο στο 2, 80%. Η μικρότερη εξάπλωση των 75 μονάδων βάσης οδήγησε σε μια πιο επίπεδη καμπύλη αποδόσεων.
Οι επενδυτές ομολόγων προσπαθούν να επωφεληθούν από τις μεταβολές των επιτοκίων, καθώς και από τις διακυμάνσεις των σχημάτων των καμπυλών αποδόσεων.
Η κατώτατη γραμμή
Σε γενικές γραμμές, μια κλίση καμπύλη σηματοδοτεί μια bearish οικονομία, πολύ εις βάρος των τραπεζών, καθώς το κόστος χρηματοδότησής τους αυξάνεται. Επιπλέον, τα υψηλότερα επιτόκια των βραχυπρόθεσμων ομολόγων τείνουν να παράγουν υψηλότερες αποδόσεις από τα αποθέματα. Η άνοδος των επιτοκίων μειώνει τις βραχυπρόθεσμες τιμές των ομολόγων, οι οποίες αυξάνουν ταχέως τις αποδόσεις τους βραχυπρόθεσμα, σε σχέση με τις μακροπρόθεσμες ομολογίες.
Σε ένα τέτοιο οικονομικό κλίμα, οι επενδυτές πωλούν σε γενικές γραμμές τα αποθέματά τους και επανεπενδύουν τα έσοδα στην αγορά ομολόγων.
