Τι είναι το Capping;
Περιθώριο είναι η πρακτική της πώλησης μεγάλων ποσών ενός εμπορεύματος ή μιας ασφάλειας κοντά στην ημερομηνία λήξης των επιλογών του για να αποφευχθεί η αύξηση της τιμής του υποκείμενου. Ο συγγραφέας ή ο πωλητής μιας σύμβασης δικαιωμάτων προτίμησης έχει συμφέρον να διατηρήσει την τιμή του υποκείμενου κάτω από την τιμή προειδοποίησης για τα δικαιώματα προτίμησης να λήξει χωρίς αξία. Εάν συμβεί αυτό, οι συγγραφείς επιλογών διατηρούν το ασφάλιστρο που έχει συλλεχθεί.
Το Pegging είναι η αντίθετη πρακτική για την αγορά μεγάλων ποσών ενός εμπορεύματος ή μιας ασφάλειας κοντά στην ημερομηνία λήξης των επιλογών του για να αποφευχθεί η μείωση της τιμής του.
Βασικές τακτικές
- Η επιβολή ανώτατου ορίου είναι η πράξη πώλησης του υποκείμενου κεφαλαίου για να παραμείνει κάτω από την τιμή απεργίας της επιλογής. Η προσθήκη είναι παραβίαση των νόμων περί κινητών αξιών, εάν η πώληση του υποκείμενου κεφαλαίου έχει σκοπό να είναι χειραγώγηση. Οι νόμιμες πωλήσεις πριν από τη λήξη της επιλογής είναι νόμιμες. Η αντιστάθμιση είναι το αντίθετο του ανώτατου ορίου, όπου το υποκείμενο αγοράζεται σε μια προσπάθεια να διατηρηθεί η τιμή του υποκείμενου στην τιμή προειδοποίησης του δικαιώματος προαίρεσης.
Κατανόηση της οροφής
Οι περιορισμοί και οι συνδέσεις είναι μορφές χειραγώγησης της αγοράς και επομένως είναι κατά των κανονισμών FINRA. Το λογισμικό ανιχνεύει τώρα αυτήν την πρακτική και το κόκκινο σημαίες τις παραβιάσεις.
Συνήθως, ένας επενδυτής ο οποίος μπορεί να ασκήσει τον περιορισμό είναι ένας συγγραφέας επιλογής κλήσης, αν και ο αγοραστής δικαιωμάτων αγοράς έχει το ίδιο ενδιαφέρον. Εάν ασκεί περιορισμούς, ο συγγραφέας επιλογής κλήσης θέλει να αποφύγει να μεταβιβάσει την υποκείμενη ασφάλεια ή εμπόρευμα στον κάτοχο δικαιωμάτων προαίρεσης. Ο στόχος είναι να έχει η επιλογή να λήξει χωρίς αξία για να προστατεύσει το ασφάλιστρο που εισήχθη αρχικά από τον συγγραφέα. Ως εκ τούτου, μπορεί να προσπαθήσουν να διατηρήσουν την τιμή του υποκείμενου κάτω από την τιμή απεργίας, πουλώντας το υποκείμενο στοιχείο για να προσθέσουν περισσότερη προσφορά και να διατηρήσουν την τιμή κάτω.
Ο αγοραστής αγοράς δικαιωμάτων προαίρεσης, από την άλλη πλευρά, θέλει την τιμή να αυξηθεί πάνω από την τιμή προειδοποίησης, καθώς αυτό θα δώσει στην επιλογή την εγγενή αξία. Αν η τιμή του υποκείμενου είναι κάτω από την τιμή προειδοποίησης, η επιλογή είναι άχρηστη και η επιλογή του αγοραστή κλήσης δεν έχει αξία κατά τη λήξη της. Αυτό είναι το σενάριο που θέλει ο συγγραφέας κλήσης, και αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ενδέχεται να παρακινηθούν να αναλάβουν δράση για να διατηρήσουν την τιμή του υποκείμενου κάτω από την απεργία.
Ανώτατο όριο χειρισμού και πρόθεσης
Οι απαγορεύσεις κατά της επιβολής ανώτατων ορίων και άλλων μορφών χειραγώγησης της αγοράς είναι σημαντικές για την εκπαίδευση τίτλων και τα αδειοδοτημένα υλικά. Η άδεια σειράς 9/10 είναι ένα παράδειγμα. Το πρόγραμμα σπουδών του Chartered Financial Analyst (CFA) περιλαμβάνει επίσης την ακόλουθη γλώσσα (μπορεί να αλλάξει):
"Τα μέλη και οι υποψήφιοι δεν πρέπει να συμμετέχουν σε πρακτικές που στρεβλώνουν τις τιμές ή τεχνητά διογκώνουν όγκο συναλλαγών με σκοπό να παραπλανήσουν τους συμμετέχοντες στην αγορά."
Μεταξύ άλλων πρακτικών, όπως η ράμπωμα (τεχνητή εμφάνιση περισσότερης ασφάλειας ή περισσότερη κίνηση από ό, τι στην πραγματικότητα), προκαθορισμένες συναλλαγές και καθαρά ψεύτικα, αναφέρει συγκεκριμένα την εφαρμογή ανώτατων ορίων και την εμπλοκή ως πρακτικές χειραγώγησης.
Ωστόσο, αναφέρει επίσης ότι η πρόθεση της δράσης είναι κρίσιμη για τον προσδιορισμό του εάν πρόκειται για πραγματικές παραβιάσεις. Υπάρχουν νόμιμες εμπορικές στρατηγικές που εκμεταλλεύονται τις διαφορές στις πληροφορίες της αγοράς και άλλες ανεπάρκειες. Επίσης, οι κανονισμοί δεν απαγορεύουν τις επιλογές αγοράς και πώλησης και τις υποκείμενες αξίες τους για φορολογικούς σκοπούς.
Παράδειγμα επιλογών κάλυψης
Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής πωλεί μια κλήση αξίας $ 190 στο Facebook Inc. (FB) που λήγει τον Αύγουστο και είναι προς το παρόν τον Ιούνιο. Το απόθεμα αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται στα $ 185. Ο συγγραφέας κλήσης λαμβάνει ένα ασφάλιστρο $ 8.50, ή $ 850 για κάθε σύμβαση (ελέγχει 100 μετοχές).
Ο συγγραφέας επιλογής θέλει την επιλογή να λήξει χωρίς αξία και να μην ασκηθεί από τον αγοραστή δικαιωμάτων προαίρεσης. Η άσκηση θα απαιτούσε από τον συγγραφέα να παραδώσει μετοχές στον αγοραστή σε τιμή χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή της αγοράς.
Αν η τιμή μετοχής του Facebook παραμένει κάτω από την τιμή έκπτωσης των $ 190, κατά τη λήξη της, η επιλογή θα είναι άχρηστη και ο συγγραφέας θα κρατήσει τα $ 850.
Ας υποθέσουμε ότι καθώς η μετοχή προσεγγίζει την ημέρα λήξης, η τιμή της μετοχής κινείται πολύ κοντά στα $ 190 ή λίγο πάνω από αυτήν. Οι συγγραφείς των επιλογών - όλοι αυτοί, και όχι μόνο αυτός - θα μπορούσαν να πουλήσουν μετοχές που κατέχουν, προσθέτοντας την προμήθεια των μετοχών και ελπίζοντας να την ωθήσουν πίσω κάτω ή να τη διατηρήσουν κάτω από τα 190 δολάρια. Αυτό ονομάζεται ανώτατο όριο.
Εάν η τιμή του Facebook είναι πάνω από 190 δολάρια κατά την εκπνοή του Αυγούστου, οι επιλογές θα είναι στα χρήματα (ITM) για τους αγοραστές κλήσεων, πράγμα που σημαίνει ότι οι συγγραφείς θα πρέπει να παραδώσουν το απόθεμα στους αγοραστές κλήσεων στα $ 190, σε $ 195, $ 200 ή περισσότερα από $ 250 στην ανοικτή αγορά.
