Ο δείκτης S & P 500 (SPX) έχει φτάσει στα νέα επίπεδα όλων των εποχών και πολλοί επενδυτές ανησυχούν για το πότε θα έρθει η αναπόφευκτη αντιστροφή, πόσο βαθιά θα είναι και πόσο καιρό θα διαρκέσει. Η ομάδα διανομής περιουσιακών στοιχείων στην εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO), που ιδρύθηκε από τον φημισμένο διαχειριστή χρήματος και τον γκουρού της αγοράς Jeremy Grantham, προβλέπει χρόνια αρνητικών αποδόσεων.
Συγκεκριμένα, οι ΓΤΟ σχεδιάζουν ότι τα μεγάλα αποθέματα των ΗΠΑ, όπως αυτά του S & P 500, θα αποφέρουν πραγματικές αποδόσεις με ρυθμό πληθωρισμού περίπου -2, 7% ετησίως μέσα στα επόμενα 7 χρόνια, σύμφωνα με έκθεση στην Business Insider. Αυτό θα αποτελούσε σημαντική μεταστροφή, δεδομένου ότι οι μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις των ΗΠΑ ήταν οι αστέρες, ενώ οι μετοχές μικρότερων εταιρειών έχουν βυθιστεί κατά το παρελθόν έτος.
Βασικές τακτικές
- Οι μεγάλες κεφαλαιοποιήσεις των ΗΠΑ θα σημειώσουν αρνητικές πραγματικές αποδόσεις για τα επόμενα 7 χρόνια. Οι διεθνείς μετοχές προσφέρουν ελκυστικές αποτιμήσεις και θα αυξηθούν. Τα ομόλογα δεν θα προσφέρουν ασφαλές καταφύγιο.
Σημασία για τους επενδυτές
Ο Grantham έχει μακρά ιστορία ως αρκούδα και προέβλεψε τα συντρίμμια της αγοράς το 2000 και το 2008. Ο ΓΤΟ διαχειρίζεται περίπου 60 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία.
Ο ΓΤΟ μελέτησε 11 κλάσεις περιουσιακών στοιχείων και κατέληξε στο συμπέρασμα ότι τα αποθέματα των αναδυόμενων αγορών, ιδίως τα αποθέματα αξίας αναδυόμενων αγορών, έχουν τις πιο λαμπρές προοπτικές για τα επόμενα 7 χρόνια. Τα ΓΤΟ αντιπροσωπεύουν μέσες ετήσιες πραγματικές αποδόσεις 5, 0% και 9, 5%, αντίστοιχα, για αυτές τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Προβλέπουν επίσης 2, 3% ετήσιες πραγματικές αποδόσεις για τα διεθνή μικρά ανώτατα όρια και 1, 2% για διεθνή μεγάλα όρια.
"Το χάσμα αποτίμησης μεταξύ των αμερικανικών και των διεθνών μετοχών είναι το πιο κοντινό από το ευρύτερο που υπήρξε ποτέ", γράφει η BMO, ανά ΒΙ. "Συνεχίζουμε να ευνοούμε τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών, ιδιαίτερα την αναδυόμενη αξία των αγορών, και να δούμε κάποια έκκληση στα διεθνή αποθέματα αξίας. Στις ΗΠΑ, η αξία των μικρών κεφαλαίων είναι μια τσέπη που έχει γίνει αρκετά ελκυστική για εμάς", προσθέτουν. Η BMO δεν εξέδωσε αριθμητική πρόβλεψη για την αμερικανική μικρή κεφαλαιοποίηση, αλλά αναμένουν ότι τα μικρά ανώτατα όρια των ΗΠΑ στο σύνολό τους θα αποδώσουν μόλις το 0, 1% της μέσης ετήσιας πραγματικής απόδοσης μέσα στα επόμενα 7 χρόνια.
Γενικά, ο ΓΤΟ πιστεύει ότι τα αποθέματα εύλογης αξίας, τα οποία είχαν καθυστερήσει τα τελευταία χρόνια, είναι τώρα έτοιμα για μια επιστροφή. Καθώς οι αποτιμήσεις των αποθεμάτων αυξάνονται όλο και πιο υψηλές, τα αποθέματα αξίας με μακρά ιστορία στερεών κερδών, ταμειακών ροών και μερισμάτων θα πρέπει να έχουν αυξημένη έκκληση.
Εν τω μεταξύ, ο ΓΤΟ προβλέπει αρνητικές πραγματικές αποδόσεις για τις 4 κατηγορίες χρεών που μελετούσαν: ομόλογα των ΗΠΑ, αντισταθμισμένα διεθνή ομόλογα, χρέος αναδυόμενων αγορών και ομόλογα προστατευόμενα από τον πληθωρισμό των ΗΠΑ. Αυτό είναι σίγουρα μια αντίστροφη κλήση, δεδομένου ότι το χρέος είναι ένα παραδοσιακό ασφαλές καταφύγιο για τους επενδυτές που ανησυχούν για τις αποτιμήσεις των μετοχών. Πράγματι, τα ETF ομολόγων απολαμβάνουν ρεκόρ εισροών για τον ίδιο ακριβώς λόγο.
Κοιτάω μπροστά
Ο Τζέρεμι Γκράνθαμ και οι συνεργάτες του στο ΓΤΟ δεν είναι μόνοι στην πρόβλεψη μιας απότομης επιβράδυνσης των κερδών της χρηματιστηριακής αγοράς που προχωρούν. Άλλα αξιοσημείωτα στοιχεία είναι ο οικονομολόγος Robert Shiller, ο Jim Paulsen του The Leuthold Group και ο Scott Minerd της Guggenheim Investments, όπως αναλύεται σε προηγούμενη ιστορία. Όλοι ισχυρίζονται ότι οι πρόσφατες επιστροφές δεν είναι βιώσιμες προς τα εμπρός, με βάση την ιστορία.
Από την πλευρά τους, οι Grantham και οι ΓΤΟ έχουν πάρει πιο απαισιόδοξους τους τελευταίους μήνες. Τον Μάρτιο, όπως αναλύεται στην ίδια ιστορία, προέβλεπαν πραγματικές αποδόσεις στις αμερικανικές μετοχές από 2% έως 3% ετησίως για τα επόμενα 20 χρόνια, έναντι κατά μέσο όρο περίπου 6% τα τελευταία 100 χρόνια.
