Αν και σπάνια θεωρείται από τον μέσο επενδυτή, τα σφάλματα παρακολούθησης μπορούν να έχουν απροσδόκητο ουσιαστικό αποτέλεσμα στις αποδόσεις του επενδυτή. Είναι σημαντικό να διερευνηθεί αυτή η πτυχή οποιουδήποτε ταμείου αποτίμησης ETF πριν από τη διάθεση οποιωνδήποτε χρημάτων σε αυτό.
Ο στόχος ενός ταμείου δεικτών του ΕΙΕΕ είναι η παρακολούθηση ενός συγκεκριμένου δείκτη αγοράς, που αναφέρεται συχνά ως δείκτης στόχου του ταμείου. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων του ταμείου δείκτη και του δείκτη στόχου είναι γνωστή ως σφάλμα παρακολούθησης ενός ταμείου.
Τις περισσότερες φορές, το σφάλμα παρακολούθησης ενός ταμείου δείκτη είναι μικρό, ίσως μόνο μερικά δέκατα του ενός τοις εκατό. Ωστόσο, μια ποικιλία παραγόντων μπορεί μερικές φορές να συνωμοτεί για να ανοίξει ένα κενό αρκετών ποσοστιαίων μονάδων μεταξύ του ταμείου δείκτη και του δείκτη στόχο του. Προκειμένου να αποφευχθεί μια τέτοια ανεπιθύμητη έκπληξη, ο επενδυτής του δείκτη πρέπει να καταλάβει πώς μπορούν να αναπτυχθούν αυτά τα κενά.
κλειδιά
- Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου και του δείκτη αναφοράς του είναι γνωστή ως σφάλμα παρακολούθησης του ταμείου. Οι κανόνες διαφοροποίησης για τα δάνεια, τα τέλη χαρτοφυλακίου και η δανειοδότηση χρεογράφων μπορούν να προκαλέσουν σφάλματα παρακολούθησης. Τα σφάλματα παρακολούθησης τείνουν να είναι μικρά, αλλά εξακολουθούν να επηρεάζουν αρνητικά τις επιστροφές σας. Η αναζήτηση σε μετρήσεις όπως το beta και το R-τετράγωνο ενός ταμείου μπορεί να δώσει μια αίσθηση του πόσο επιρρεπής είναι το σφάλμα παρακολούθησης.
Τι προκαλεί σφάλματα εντοπισμού;
Η λειτουργία ενός ταμείου δεικτών του ΕΙΕΕ μπορεί να φαίνεται σαν απλή δουλειά, αλλά μπορεί να είναι αρκετά δύσκολη. Οι διαχειριστές κεφαλαίων του δείκτη ETF χρησιμοποιούν συχνά σύνθετες στρατηγικές προκειμένου να παρακολουθήσουν τον δείκτη-στόχο τους σε πραγματικό χρόνο, με λιγότερα κόστη και μεγαλύτερη ακρίβεια από τους ανταγωνιστές τους.
Πολλοί δείκτες της αγοράς είναι σταθμισμένοι στην κεφαλαιοποίηση. Αυτό σημαίνει ότι το ύψος κάθε τίτλου που διατηρείται στον δείκτη κυμαίνεται ανάλογα με την αναλογία της χρηματιστηριακής της κεφαλαιοποίησης έναντι της συνολικής χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης όλων των τίτλων του δείκτη. Δεδομένου ότι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι η τιμή της αγοράς με τις μετοχές σε κυκλοφορία, οι διακυμάνσεις της τιμής των χρεογράφων αναγκάζουν τη σύνθεση των δεικτών αυτών να μεταβάλλεται συνεχώς.
Ένα ταμείο δείκτη πρέπει να εκτελεί συναλλαγές κατά τέτοιο τρόπο ώστε να κατέχει εκατοντάδες ή χιλιάδες τίτλους ακριβώς ανάλογα με τη στάθμιση τους στο συνεχώς μεταβαλλόμενο δείκτη στόχο. Θεωρητικά, κάθε φορά που ένας επενδυτής αγοράζει ή πωλεί το αμοιβαίο κεφάλαιο του δείκτη ETF, οι συναλλαγές για όλες αυτές τις διαφορετικές αξίες πρέπει να εκτελούνται ταυτόχρονα στην τρέχουσα τιμή. Αυτή δεν είναι η πραγματικότητα. Αν και αυτές οι συναλλαγές είναι αυτοματοποιημένες, οι συναλλαγές αγοράς και πώλησης του αμοιβαίου κεφαλαίου μπορεί να είναι αρκετά μεγάλες ώστε να αλλάζουν ελαφρά τις τιμές των τίτλων που διαπραγματεύονται. Επιπλέον, οι συναλλαγές εκτελούνται συχνά με ελαφρώς διαφορετικό χρονοδιάγραμμα, ανάλογα με την ταχύτητα ανταλλαγής και τον όγκο συναλλαγών σε κάθε ασφάλεια.
Τύποι σφαλμάτων εντοπισμού
Ένας αριθμός διαφορετικών παραγόντων μπορεί να προκαλέσει ή να συμβάλει στο σφάλμα παρακολούθησης.
Κανόνες διαφοροποίησης
Οι κανονισμοί για τις κινητές αξίες στις Ηνωμένες Πολιτείες απαιτούν τα ΕΙΕΕ να μην κατέχουν πάνω από το 25% των χαρτοφυλακίων τους σε οποιοδήποτε απόθεμα. Αυτός ο κανόνας δημιουργεί πρόβλημα για εξειδικευμένα ταμεία που επιδιώκουν την αναπαραγωγή των αποδόσεων συγκεκριμένων κλάδων ή τομέων. Η πραγματική αναπαραγωγή ορισμένων βιομηχανικών δεικτών μπορεί να απαιτεί την κατοχή περισσότερων από το ένα τέταρτο του αμοιβαίου κεφαλαίου σε ορισμένα αποθέματα. Σε αυτήν την περίπτωση, το ταμείο δεν μπορεί να αναπαραγάγει νόμιμα τον πραγματικό δείκτη στο σύνολό του, επομένως είναι πολύ πιθανό να παρουσιαστεί σφάλμα παρακολούθησης.
Διαχείριση αμοιβών και τέλη συναλλαγών
Τα τέλη διαχείρισης και διαπραγμάτευσης κεφαλαίων αναφέρονται συχνά ως τα μεγαλύτερα συμβάντα στο σφάλμα παρακολούθησης. Είναι εύκολο να διαπιστώσετε ότι ακόμα και αν ένα συγκεκριμένο ταμείο παρακολουθεί απόλυτα τον δείκτη, θα υπολείπεται ακόμα από αυτόν τον δείκτη με το ποσό των αμοιβών που αφαιρούνται από τις αποδόσεις ενός ταμείου. Ομοίως, όσο περισσότερο ένα ταμείο διαπραγματεύεται τίτλους στην αγορά, τόσο περισσότερα εμπορικά τέλη θα συσσωρεύονται, μειώνοντας τις αποδόσεις.
Χρεωστικοί τίτλοι
Ο δανεισμός των χρεογράφων συμβαίνει κατά κύριο λόγο έτσι ώστε οι άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά να μπορούν να πάρουν μια μικρή θέση σε ένα απόθεμα. Προκειμένου να πωληθεί το απόθεμα σύντομα, πρέπει πρώτα να το δανειστεί από κάποιον άλλο. Συνήθως, τα αποθέματα δανείζονται από μεγάλους διαχειριστές ιδρυμάτων κεφαλαίων, όπως εκείνοι που εκμεταλλεύονται κεφάλαια του δείκτη ETF. Οι διαχειριστές που συμμετέχουν στον δανεισμό τίτλων μπορούν να δημιουργήσουν πρόσθετες αποδόσεις για τους επενδυτές χρεώνοντας τόκους επί του δανειακού χαρτοφυλακίου. Το ταμείο δανεισμού εξακολουθεί να διατηρεί τα δικαιώματα ιδιοκτησίας του στο απόθεμα, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων. Ωστόσο, τα τέλη που δημιουργούνται δημιουργούν πρόσθετες αποδόσεις για τους επενδυτές πάνω από το τι θα πραγματοποιήσει ο δείκτης.
Συχνά, οι επενδυτές καλούνται απλά να αγοράσουν το αμοιβαίο κεφάλαιο με τα χαμηλότερα τέλη, αλλά αυτό μπορεί να μην είναι πάντοτε επωφελές εάν το ταμείο δεν παρακολουθεί τον δείκτη του καθώς αναμένεται.
Επισήμανση σφαλμάτων εντοπισμού
Το κλειδί είναι για τους επενδυτές να κατανοήσουν τι αγοράζουν. Βεβαιωθείτε ότι το χρηματιστηριακό κεφάλαιο του ETF που σκέφτεστε κάνει καλή δουλειά στην παρακολούθηση του δείκτη του. Βασικές μετρήσεις για να αναζητήσετε εδώ είναι το R-τετράγωνο και η beta του ταμείου. Το R-τετράγωνο είναι ένα στατιστικό μέτρο που υποδεικνύει πόσο καλά οι κινήσεις των τιμών του ταμείου δείκτη συσχετίζονται με τον δείκτη αναφοράς του. Όσο πιο κοντά το R-τετράγωνο είναι σε ένα, τόσο πιο κοντά και τα κάτω τα ταμεία του δείκτη ταιριάζουν με αυτά του benchmark.
Θα θελήσετε επίσης να διασφαλίσετε ότι η beta του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι πολύ κοντά στο βήτα του δείκτη στόχου. Αυτό σημαίνει ότι το ταμείο έχει περίπου το ίδιο προφίλ κινδύνου με το δείκτη. Θεωρητικά, ένα ταμείο μπορεί να έχει στενή συσχέτιση με τον δείκτη του, αλλά εξακολουθεί να κυμαίνεται από ένα περιθώριο μεγαλύτερο ή μικρότερο από τον δείκτη, το οποίο θα υποδεικνύεται από μια διαφορετική beta. Αυτές οι δύο μετρήσεις μαζί δείχνουν ότι το ταμείο θα παρακολουθεί πολύ προσεκτικά τον δείκτη.
Τέλος, μια οπτική επιθεώρηση των αποδόσεων του αμοιβαίου κεφαλαίου έναντι του δείκτη αναφοράς είναι ένας καλός έλεγχος ευπλοΐας στα στατιστικά στοιχεία. Βεβαιωθείτε ότι εξετάζετε διαφορετικές περιόδους για να βεβαιωθείτε ότι το ταμείο δείκτη παρακολουθεί καλά τον δείκτη τόσο στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις όσο και στις μακροπρόθεσμες τάσεις.
Η κατώτατη γραμμή
Κάνοντας την απλή εργασία που προτείνεται παραπάνω, μπορείτε να βεβαιωθείτε ότι ένα χρηματιστηριακό δείκτη του ΕΙΕΕ παρακολουθεί το δείκτη στόχου του όπως διαφημίζεται και θα έχετε μια καλή πιθανότητα να αποφύγετε ένα σφάλμα παρακολούθησης που μπορεί να επηρεάσει δυσμενώς τις επιστροφές σας στο μέλλον.
