Σύμφωνα με έκθεση του Ιδρύματος Kauffman για το 2010, εφευρέθηκαν τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) για να αποφευχθεί η «φοροδιαφυγή» που πρέπει να υποστούν μεμονωμένοι επενδυτές σε αμοιβαία κεφάλαια. Αυτοί οι επενδυτές καταβάλλουν φόρο κεφαλαιουχικών κερδών επί των πωλήσεων τίτλων που κατέχονται από το ταμείο, με περιστασιακές σοβαρές συνέπειες. Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, τα αμοιβαία κεφάλαια αναγκάστηκαν να πουλήσουν μερικές από τις συμμετοχές τους για να τιμήσουν τις εξαγορές. οι φόροι αυτοί δημιούργησαν φόρους κεφαλαιουχικών κερδών, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές έπρεπε να πληρώνουν φόρο επί περιουσιακών στοιχείων που είχαν πέσει απότομα σε αξία.
Τα ΕΙΕΕ, από την άλλη πλευρά, δεν υποβάλλουν τους επενδυτές τους σε τέτοια σκληρή φορολογική μεταχείριση. Οι πάροχοι του ETF προσφέρουν μετοχές "σε είδος", με τους εξουσιοδοτημένους συμμετέχοντες να λειτουργούν ως buffer μεταξύ των επενδυτών και των φορολογικών εκδηλώσεων που προκάλεσαν οι συναλλαγές των παρόχων. Δεν είναι περίεργο το γεγονός ότι το όχημα έχει γίνει τόσο δημοφιλές, καθώς τα περιουσιακά στοιχεία σε ETFs που διαπραγματεύονται στις Η.Π.Α. και σε τίτλους που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETNs) κυμαίνονται από 71 δισ. Δολάρια το 2000 σε 2.7 τρισεκατομμύρια δολάρια το Φεβρουάριο του 2017.
Αλλά οι επενδυτές του ETF απολαμβάνουν ένα άλλο πλεονέκτημα που ανησυχεί τον Harold Bradley, ένας από τους συγγραφείς της έκθεσης Kauffman και τον επικεφαλής επενδυτή του ιδρύματος από το 2007 έως το 2012. «Είναι ανοιχτό μυστικό», δήλωσε στην Investopedia μέσω τηλεοπτικής συνομιλίας στις 6 Ιουλίου. οι διαχειριστές τώρα δεν πληρώνουν φόρους επί των κερδών από επενδύσεις.
Ο λόγος, λέει, είναι ότι τα ΕΙΕ χρησιμοποιούνται για να αποφευχθεί ο κανόνας πώλησης πλυσίματος της IRS, ο οποίος εμποδίζει έναν επενδυτή να πουλήσει μια ασφάλεια με ζημία, να κρατήσει αυτή την απώλεια για να αντισταθμίσει τον φορολογικό τους λογαριασμό και στη συνέχεια να αγοράσει άμεσα την εγγύηση σε (ή κοντά) στην τιμή πώλησης. Αν έχετε αγοράσει μια "ουσιαστικά όμοια" ασφάλεια εντός 30 ημερών από την πώληση - πριν ή μετά από - δεν επιτρέπεται να αφαιρέσετε την απώλεια. (Δείτε επίσης τα ETF και τους φόρους: Ποιους επενδυτές πρέπει να ξέρετε. )
Σύμφωνα με τον Bradley, ο κανόνας αυτός δεν εφαρμόζεται όταν πρόκειται για τα ΕΙΕΕ. "Πόσοι χορηγοί έχουν ένα S & P 500 ETF;" ρωτάει. Οι περισσότεροι μείζονες δείκτες έχουν τρία ETF για να τα εντοπίσουν - αγνοώντας μοχλευμένες, βραχυπρόθεσμες και αντισταθμισμένες από το νόμισμα παραλλαγές - καθεμιά παρέχεται από μια διαφορετική επιχείρηση. Αυτό επιτρέπει να πωληθεί, για παράδειγμα, το Vanguard S & P 500 ETF (VOO) με απώλεια 10%, να αφαιρέσει αυτή την ζημιά και να αγοράσει το iShares S & P 500 ETF (IVV) αμέσως, ενώ ο υποκείμενος δείκτης βρίσκεται στο ίδιο επίπεδο. "Βασικά μπορείτε να πάρετε μια απώλεια, να την εγκαταστήσετε και να μην χάσετε τη θέση της αγοράς σας."
Είναι δύσκολο να εξακριβωθεί πόσο διαδεδομένη είναι αυτή η πρακτική. Ο Michael Kitces, συγγραφέας του blog του Nerd's Eye View σχετικά με τον οικονομικό προγραμματισμό, δήλωσε στην Investopedia με email στις 6 Ιουνίου ότι "όποιος (εν γνώσει ή όχι) παραβιάζει τους κανόνες αυτούς παραμένει εκτεθειμένος στο IRS", αν και "δεν υπάρχει καμία παρακολούθηση για να μάθουμε πόσο διαδεδομένη είναι είναι." Επισημαίνει ότι, από την οπτική του IRS, «το« ευρύτατο παράνομο φορολογικό κενό »σημαίνει« γιγαντιαίο στόχο αύξησης των εσόδων ».
Ένας εκπρόσωπος της IRS δήλωσε στην Investopedia τηλεφωνικά στις 7 Ιουλίου ότι ο οργανισμός δεν σχολιάζει τη νομιμότητα συγκεκριμένων φορολογικών στρατηγικών μέσω του Τύπου.
Ο Μπράντλεϊ όμως δεν είναι τόσο σίγουρος. "Οι άνθρωποι υψηλής αξίας δεν έχουν κανένα συμφέρον να καταλάβουν την κυβέρνηση" το κενό, το οποίο λέει ότι είναι "Νομίζω ότι είναι ο μεγαλύτερος μοχλός της υιοθέτησης του ΕΙΕΕ από τους οικονομικούς σχεδιαστές Περίοδος: Μπορούν να δικαιολογήσουν τις αμοιβές τους βάσει της" φορολογικής τους συγκομιδής στρατηγικές."
Εάν ο Μπράντλεϊ έχει δίκιο, οι συνέπειες αυτής της πρακτικής υπερβαίνουν τις φοροδιαφυγές από τους πλούσιους. Τόσο πολλά κεφάλαια έχουν εισέλθει σε δείκτες παρακολούθησης ETFs, λέει, ότι οι αγορές "έχουν τεράστιο σπάσιμο τώρα."
Δεν είναι ο μόνος που εκφράζει την ανησυχία του. Σύμφωνα με την έκθεση της Bank of America Merrill Lynch της 2 ης Ιουλίου, το 37% των στοιχείων ενεργητικού σε αμερικανικά μετοχικά κεφάλαια επενδύονται παθητικά, από 19% το 2009. Τα χρήματα έχουν εξαχθεί από μεμονωμένα αποθέματα και σε ETFs, οδηγώντας σε "μαζικές" στρεβλώσεις αποτίμησης: «Η μετεωρική άνοδος των ETF χαμηλής μεταβλητότητας (ετήσια αύξηση του ενεργητικού κατά 150% από το 2009) αποτέλεσε βασική κινητήρια δύναμη της αύξησης των σχετικών αποτιμήσεων των χαμηλών αποθεμάτων βήτα κατά 200% + σε πριμ".
Το πρόβλημα δεν περιορίζεται στα αποθέματα χαμηλής βήτα, υποστηρίζει ο Μπράντλεϊ. «Οι άνθρωποι δεν έχουν πληρώσει ποτέ περισσότερα για μια πέννα από μερίσματα · οι άνθρωποι δεν έχουν πληρώσει ποτέ περισσότερα για τα κέρδη, οι άνθρωποι δεν έχουν πληρώσει ποτέ περισσότερα για τις πωλήσεις και όλα αυτά είναι συνάρτηση των ανθρώπων που πιστεύουν ότι κάποιος άλλος κάνει ενεργό έρευνα».
Ο Μπράντλεϊ δεν είναι αισιόδοξος. "Εσείς υπονομεύετε το βασικό χαρακτηριστικό γνώρισμα των τιμών που έχει ενσωματωθεί σε μετοχές με την πάροδο του χρόνου που λέει ότι αυτός είναι ένας καλός επιχειρηματίας που είναι πραγματικά έξυπνος και χρειάζεται χρήματα για να αναπτυχθεί και να οικοδομήσει την επιχείρησή του.Αυτό χάθηκε ως κύριος οδηγός της πρωτεύουσας αγορές. " Αν έχει δίκιο, αυτό το κούνημα του modus operandi του καπιταλισμού μειώνεται στη φορολογική πολιτική.
