Τα αποθέματα των αεροπορικών εταιρειών τείνουν να μοιάζουν με την κατάσταση της συνολικής οικονομίας. Όταν η οικονομία είναι ισχυρή, οι αεροπορικές εταιρείες παράγουν υψηλότερα έσοδα, καθώς αυξάνουν διακριτικά το εισόδημα και οι καταναλωτές επιλέγουν να ταξιδεύουν περισσότερο και όταν η οικονομία είναι μαλακή, οι αεροπορικές εταιρείες έχουν χαμηλότερα έσοδα, καθώς τα εισοδήματα με διακριτική ευχέρεια είναι χαμηλότερα και οι καταναλωτές μειώνουν τα αεροπορικά ταξίδια τους. Αλλά τα έσοδα δεν είναι ο μόνος οδηγός της απόδοσης του αποθέματος. Η κερδοφορία μετακινεί επίσης αυτά τα αποθέματα, όπως και οι παράγοντες όπως το κόστος των καυσίμων, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες και οι τιμές των θέσεων, οι οποίες έχουν ως αποτέλεσμα είτε την επέκταση είτε τη συρρίκνωση του περιθωρίου. Τα αποθέματα των αεροπορικών εταιρειών αποτιμώνται κυρίως βάσει αυτών των παραγόντων και των πολλαπλάσιων αποτίμησης των επιπτώσεων.
Μετρήσεις αποτίμησης
Το πιο κοινό πολλαπλασιαστικό στοιχείο για την αξία των αεροπορικών εταιρειών είναι η αξία της επιχείρησης (EV) στα κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων, απόσβεσης και ενοικίου (EV / EBITDAR). Τα υψηλά πάγια έξοδα αυτού του κλάδου (που σχετίζονται με την ιδιοκτησία και συντήρηση αεροσκαφών) έχουν ως αποτέλεσμα σημαντικές δαπάνες απόσβεσης, απόσβεσης και μίσθωσης. Εξαιρουμένων εκείνων που είναι ως επί το πλείστον μη ταμειακά στοιχεία από την αποτίμηση, δημιουργείται ένα πιο ρεαλιστικό και συγκριτικό μέτρο λειτουργικού κέρδους. Ας χρησιμοποιήσουμε την περίπτωση της χρηματιστηριακής εταιρίας American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL) Q1 του 2015 ως παράδειγμα. Το EV μπορεί να υπολογιστεί από τις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας, αλλά είναι συχνά άμεσα διαθέσιμο από τους περισσότερους χρηματοοικονομικούς ιστότοπους.
| 1Q 2015 Δεδομένα |
Σε δισεκατομμύρια δολάρια |
|
Εσοδα |
6.369 |
|
Λειτουργικά έσοδα μειωμένα κατά D & A και ενοικίαση αεροπλάνου |
5.148 |
|
EBITDAR |
1.221 |
| EV | 43.66 |
Εάν υποθέσουμε ότι το EBITDAR θα παραμείνει για ολόκληρο το έτος (ενώ είναι μια μη ρεαλιστική υπόθεση ότι και τα τέσσερα τρίμηνα θα έχουν το ίδιο EBITDAR, για αυτόν τον υποθετικό υπολογισμό, θα το πιστέψουμε), το EBITDAR θα ήταν 4.884 δισεκατομμύρια δολάρια και το EV / Το EBITDAR για το 2015 θα έφθασε στις 8, 9 φορές.
Ανάλυση ταμειακών ροών
Επίσης, εξετάζονται οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF), επειδή σε αυτή τη μέτρηση καταγράφονται οι υψηλές δομές σταθερού κόστους και οι σημαντικές κεφαλαιουχικές δαπάνες (απαραίτητες για αυτές τις επιχειρήσεις). Οι ελεύθερες ταμειακές ροές υπολογίζονται απλώς ως λειτουργικές ταμειακές ροές μείον τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (και τα δύο στοιχεία βρίσκονται στην κατάσταση ταμειακών ροών). FCF για AAL για τους τρεις μήνες που λήγουν στις 31 Μαρτίου 2015:
2.285 εκατομμύρια δολάρια - 1.160 εκατομμύρια δολάρια = 1.125 εκατομμύρια δολάρια
Η AAL είχε FCF ύψους 1, 125 εκατομμυρίων δολαρίων από τις 31 Μαρτίου 2015. Αυτό συγκρίνεται με τα 20 εκατομμύρια δολάρια για το προηγούμενο τρίμηνο, μια τεράστια αύξηση. Για να χρησιμοποιήσετε το FCF για να προσδιορίσετε εάν το απόθεμα είναι μια καλή τιμή, υπολογίζεται η απόδοση FCF. Η απόδοση FCF συγκρίνει την FCF με την κεφαλαιοποίηση του χρηματιστηρίου. Αποδόσεις FCAL της AAL για τους τρεις μήνες που λήγουν τον Μάρτιο του 2015:
$ 1.125B / 34.42B = 3, 3%
Η απόδοση FCF είναι ένα ισχυρό συγκριτικό μέτρο. Η εκτίμησή του σε σχέση με τις προηγούμενες περιόδους και το σύμπαν από ομοτίμους παρέχει ένα πλαίσιο για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας ενός αποθέματος και αν είναι υποτιμημένο ή υπερτιμημένο σε σχέση με την αγορά και τον κλάδο.
Η κατώτατη γραμμή
Τόσο η απόδοση της EV / EBITDAR όσο και η ελεύθερη ταμειακή ροή (FCF) μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την αποτίμηση των αποθεμάτων αεροπορικών εταιρειών. Ωστόσο, αυτές οι μετρήσεις δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται μεμονωμένα. Αντίθετα, θα πρέπει να συγκρίνονται με προηγούμενες περιόδους και με τους συνομηλίκους τους και να χρησιμοποιούνται στην ανάλυση τάσεων για τον προσδιορισμό της ελκυστικότητας ενός αποθέματος. Επιπλέον, η οικονομική θέση μιας συγκεκριμένης εταιρείας και οι παρελθούσες επιδόσεις πρέπει να μετριούνται σε σχέση με τους πλησιέστερους ανταγωνιστές της και τη βιομηχανία στο σύνολό της.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση. Όνομα παροχέα ΠεριγραφήΣχετικά Άρθρα
Ιδιωτικό Equity & Venture Cap
Πώς να εκτιμήσετε τις ιδιωτικές εταιρείες
Θεμελιώδης Ανάλυση
Πώς μπορεί να χρησιμοποιηθεί EV / EBITDA σε συνάρτηση με τον δείκτη τιμών προς κέρδη (P / E);
Εργαλεία θεμελιώδους ανάλυσης
Τρόπος χρήσης της αξίας της επιχείρησης για τη σύγκριση εταιρειών
Οικονομική ανάλυση
Μια καθαρή ματιά στο EBITDA
Θεμελιώδης Ανάλυση
Εάν χρησιμοποιείτε το EV / EBITDA ή το P / E Multiple;
Επενδύσεις σε ακίνητα
Πώς να αξιολογήσετε ένα Trust Επενδύσεων Ακινήτων (REIT)
Συνδέσεις συνεργατώνΣχετικοί όροι
Τιμή προς ελεύθερη ταμειακή ροή Ορισμός Η τιμή στην ελεύθερη ταμειακή ροή είναι μια μέτρηση αποτίμησης μετοχών που χρησιμοποιείται για να συγκρίνει μια τιμή αγοράς ανά μετοχή της εταιρείας με την ελεύθερη ταμειακή ροή της ανά μετοχή. περισσότερες δωρεάν ταμειακές ροές ανά μετοχή Σε βάση ανά μετοχή, η ελεύθερη ταμειακή ροή ανά μετοχή είναι διαθέσιμη σε μετρητά μετά από λειτουργικά έξοδα και ΚΕΠΑΧ που μπορούν να διανεμηθούν σε χρέος και ίδια κεφάλαια. περισσότερα Τι EBITDAR μας λέει Το EBITDAR - ένα ακρωνύμιο για τα κέρδη πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις, τις αποσβέσεις και τα έξοδα αναδιάρθρωσης ή ενοικίασης - είναι ένα μη-GAAP μέτρο της οικονομικής απόδοσης μιας επιχείρησης. περισσότερα Ποιος είναι ο δείκτης χρέους / EBITDA που σας λέει το χρέος / EBITDA είναι ένας δείκτης που μετρά το ποσό της δημιουργίας εισοδήματος που είναι διαθέσιμο για να εξοφλήσει το χρέος προτού αφαιρεθούν οι τόκοι, οι φόροι, οι αποσβέσεις και οι αποσβέσεις. Περαιτέρω Περιθώριο Ταμειακών Ροών Λειτουργίας Το περιθώριο λειτουργικών ταμειακών ροών μετρά τα μετρητά από τις λειτουργικές δραστηριότητες ως ποσοστό των εσόδων από πωλήσεις και αποτελεί καλό δείκτη της ποιότητας των κερδών. πιο πλούσιος ορισμός αποτίμησης Η πλούσια αποτίμηση αναφέρεται σε ένα περιουσιακό στοιχείο, συνήθως ένα απόθεμα, το οποίο διαπραγματεύεται σε τιμή που είναι υψηλή σε σύγκριση με τον ιστορικό μέσο όρο, την τρέχουσα απόδοση ή την ομάδα ομοτίμων. περισσότερο