Η ρευστότητα στις χρηματιστηριακές αγορές βυθίζεται και πάλι εν μέσω αυξανόμενων παγκόσμιων εμπορικών εντάσεων και αυξάνει το κόστος για τους ενεργούς συλλέκτες αποθεμάτων που κινούνται γρήγορα και εκτός θέσεων. Μετά από μια σύντομη αναπήδηση κατά το πρώτο μέρος του έτους, η ρευστότητα για μεμονωμένα αποθέματα πλησιάζει στο κατώτατο όριο που έφθασε κατά το περασμένο Δεκέμβριο και σύμφωνα με ένα μέτρο που χρησιμοποιεί η Goldman Sachs, έχει μειωθεί έως και 64% από τα μέσα του 2017. Αλλά όταν η ρευστότητα στεγνώνει, τα ενεργά διευθυντικά στελέχη θα μπορούσαν να βοηθηθούν με στρατηγικές που χρησιμοποιούν χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs), σύμφωνα με πρόσφατη ιστορία στο Bloomberg.
"Υπάρχει μια επιχειρηματική περίπτωση που τα ενεργά διευθυντικά στελέχη θα μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν καλύτερα τα παθητικά οχήματα βραχυπρόθεσμα για να βοηθήσουν στη διαχείριση των θέσεων αποθεμάτων, ιδίως σε περιόδους αστάθειας της αγοράς και άγχους", έγραψαν στρατηγικοί της Goldman σε πρόσφατο ερευνητικό σημείωμα. "Ένας τομέας που φαίνεται σχετικά λιγότερο εξερευνάται είναι η πιθανότητα να αποτελέσει πηγή ρευστότητας".
ETF: το νέο εργαλείο ενεργής διαχείρισης όταν η ρευστότητα είναι χαμηλή
· Η ρευστότητα για μεμονωμένα αποθέματα μειώθηκε κατά 64% από τα επίπεδα στα μέσα του 2017.
· Τα ΕΜΤ που διαπραγματεύονται σε κλειστούς λογαριασμούς με τις συμμετοχές τους σε μετοχές, αλλά με μεγαλύτερη ρευστότητα.
· Τα παθητικά προϊόντα αντιπροσωπεύουν μόλις το 4% του συνόλου των ενεργητικών που διαχειρίζονται τα ενεργά ταμεία.
Τι σημαίνει για τους επενδυτές
Οι στρατηγικοί της τράπεζας διαπίστωσαν ότι τα ETF διαπραγματεύονταν με συγκρίσιμα επιτόκια με τις μετοχές που αποτελούσαν τις συμμετοχές τους, αλλά με μία σημαντική διαφορά - τα ETF διαπραγματεύονταν με πολύ μεγαλύτερη ρευστότητα. Αυτή είναι μια σημαντική διαφορά, δεδομένου ότι σημαίνει ότι οι έμποροι είναι σε θέση να εξοικονομήσουν μετρητά από τα ασφάλιστρα ρευστότητας, ειδικά στο σημερινό περιβάλλον χαμηλής ρευστότητας όταν αυτά τα ασφάλιστρα γίνουν σημαντικά.
Τα spreads bid-ask για το μέσο ETF κατά το προηγούμενο έτος ήταν κατά 40% αυστηρότερα από ό, τι για τα αποθέματα που κρατούνταν σε αυτά τα ETF, σύμφωνα με τους στρατηγικούς. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά και πώληση ETFs δεν έχει προκαλέσει μεγάλες διακυμάνσεις των τιμών. Τουλάχιστον όχι τόσο μεγάλες όσο αυτές που παράγονται από μεμονωμένα αποθέματα, και αυτό σημαίνει χαμηλότερο κόστος για τους εμπόρους, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ενώ η έρευνα της Goldman υποδεικνύει ότι τα ενεργά διευθυντικά στελέχη ίσως θελήσουν να κάνουν μεγαλύτερη χρήση των παθητικών ETF σε περιόδους χαμηλής ρευστότητας, δεδομένου ότι τα παθητικά προϊόντα αντιπροσωπεύουν σήμερα το 4% του συνόλου των ενεργητικών κεφαλαίων που διαχειρίζονται τα ενεργά κεφάλαια, επισης. Όταν άρχισε να στεγνώνει η ρευστότητα στα τέλη Δεκεμβρίου του περασμένου έτους, ορισμένοι στρατηγικοί της αγοράς άρχισαν να κάνουν συγκρίσεις με τα αρχικά στάδια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης 2007-2008.
Η μεγάλη απορρόφηση των χρηματικών ποσών τον Αύγουστο του 2007 προκάλεσε απώλεια ρευστότητας στην αγορά και ενήργησε ως προάγγελος της μεταγενέστερης αναταραχής στην αγορά, σύμφωνα με την Deutsche Bank. Συγκριτικά, οι εξαγορές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου έχουν αυξηθεί από τον Οκτώβριο του περασμένου έτους, λίγο πριν την τεράστια εξαγορά του Δεκεμβρίου και την επακόλουθη αποδυνάμωση της ρευστότητας.
Τα πιο ευρέως διατιθέμενα ETFs περιλαμβάνουν το ΕΙΜ (iShares MSCI Emerging Markets ETF), το SPDR Fund (XLF), το Invesco QQQ Trust (QQQ) και το iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Κοιτάω μπροστά
Ένας άλλος παράγοντας που συνέβαλε στην πτώση της ρευστότητας ήταν η αποσυμφόρηση του ισοζυγίου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας κατά τα τελευταία δύο χρόνια, η οποία είχε επεκταθεί κατά τη διάρκεια διαδοχικών γύρων ποσοτικής χαλάρωσης (QE) μετά την οικονομική κρίση. Σε αυτό το σημείωμα, οι καθησυχαστικές παρατηρήσεις του προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής Jerome Powell νωρίτερα αυτή την εβδομάδα μετά τις συνεχιζόμενες εμπορικές συγκρούσεις δείχνουν ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα είναι έτοιμη να παρέχει ρευστότητα για να διατηρήσει την οικονομική ανάπτυξη. Εν τω μεταξύ, τα ενεργά διευθυντικά στελέχη ίσως θελήσουν να εξετάσουν τα ETFs για να ικανοποιήσουν τις ανάγκες ρευστότητάς τους.
