Το SandRidge Mississippian Trust I είναι μια νομική εμπιστοσύνη που κατέχει δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας στα πετρελαϊκά και φυσικά αέρια. Το SandRidge Mississippian Trust I (NYSE: SDT) εισπράττει τα δικαιώματά του από ακίνητα στο σχηματισμό του Μισισιπή στην περιφέρεια Alfalfa, Garfield, Grant και Woods στην Οκλαχόμα. Υπάρχει επίσης ένα SandRidge Mississippian Trust II (NYSE: SDR) που λαμβάνει δικαιώματα από ακίνητα στις ίδιες κομητείες καθώς και το Kay County στις Οκλαχόμα και Barber, Comanche, Harper και Sumner κομητείες στο νότιο Κάνσας. Και οι δύο εταιρείες έχουν πολύ υψηλές διανομές, οι οποίες ενδέχεται να προσελκύσουν επενδυτές. Ωστόσο, η καταβολή αυτών των διανομών δεν είναι καθόλου βέβαιη.
Πώς λειτουργεί η Trust SandRidge
Στις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου, οι επενδυτές αγοράζουν τα δικαιώματα μελλοντικών καθαρών κερδών από ένα σύνολο πηγαδιών πετρελαίου και φυσικού αερίου. Η SandRidge Energy Inc. (OTC: SDOCQ) δημιούργησε το SandRidge Mississippian Trust I ως μέσο για την απόκτηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας σε 37 παραγωγούς και 123 οριζόντια αναπτυξιακά πηγάδια στο σχηματισμό του Μισισιπή στην Οκλαχόμα. Ουσιαστικά, η αξία της εμπιστοσύνης είναι η καθαρή παρούσα αξία (NPV) του ρεύματος διανομής των κερδών από τα πηγάδια. Η εμπιστοσύνη λαμβάνει τα υπόλοιπα κέρδη αφού όλα τα άλλα μέρη που ενδιαφέρονται για τα πηγάδια, συμπεριλαμβανομένου του κατόχου και του διαχειριστή της εμπιστοσύνης, λαμβάνουν το μερίδιό τους στα κέρδη.
Πλεονεκτήματα για τους επενδυτές
Οι επενδυτές στην SandRidge Mississippian Trust Έχω μια επένδυση με υψηλή αλλά μεταβλητή απόδοση. Επιπλέον, η επένδυση παρέχει σημαντικά φορολογικά οφέλη. Δεδομένου ότι το καταπίστευμα μεταφέρει κέρδη απευθείας στους κατόχους, είναι παρόμοιο με μια βασική ετερόρρυθμη εταιρεία (MLP) και απαλλάσσεται από τους φόρους εισοδήματος εταιρειών. Ωστόσο, σε αντίθεση με ένα MLP, οι κατανομές από την SandRidge Mississippian Trust I είναι κέρδη κεφαλαίου, όχι μερίσματα και, ως εκ τούτου, οι επενδυτές πληρώνουν χαμηλότερο φορολογικό συντελεστή. Επιπλέον, ως ιδιοκτήτης των πηγαδιών, ο κάτοχος ενός καταπιστεύματος μπορεί να υποτιμήσει τα περιουσιακά στοιχεία και να μειώσει τη βάση του κόστους στην επένδυση.
Το πρόβλημα με τις εμπιστοσύνη
Το SandRidge Mississippian Trust I και το Trust II έχουν αποδόσεις που κυμαίνονται σημαντικά από τρίμηνο σε τρίμηνο. Ο λόγος της μεταβλητότητας είναι ότι η ποσότητα πετρελαίου και φυσικού αερίου που παράγει το πηγάδι κυμαίνεται καθώς η τιμή του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αυξάνεται και μειώνεται. Το πιο σημαντικό, ωστόσο, τα περιουσιακά στοιχεία των δύο καταπιστεύματα δεν μπορούν να αυξηθούν. Περιορίζονται στα πηγάδια, τα οποία αποσβένουν περιουσιακά στοιχεία. Τελικά, τα πηγάδια στεγνώνουν και το ρεύμα πληρωμών τελειώνει.
Η ροή μερισμάτων είναι ασυνεπής
Η πτώση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου είχε σημαντικό αντίκτυπο στο ρεύμα διανομής της εμπιστοσύνης. Το SandRidge Mississippian Trust κατέβαλε πάνω από 30 σεντ σε διανομές σε κάθε ένα από τα τέσσερα τρίμηνα του 2015. Ωστόσο, το 2016, το trust κατέβαλε 31, 1 σεντ στις 10 Φεβρουαρίου 2016, 13, 84 σεντς στις 11 Μαΐου 2016 και μόνο 4, 12 σεντς 10 Αυγούστου 2016. Το άθροισμα των τελευταίων τεσσάρων τριμήνων των διανομών ανέρχεται σε 79, 52 σεντς, το οποίο ισοδυναμεί με απόδοση 51, 3% με βάση την τιμή κλεισίματος 1, 55 δολαρίων για την εμπιστοσύνη στις 22 Αυγούστου 2016. Ωστόσο, αν η εταιρεία συνεχίσει να πληρώνουν 4, 12 σεντς για καθένα από τα επόμενα τρία τρίμηνα, η ετήσια απόδοση θα είναι 10, 6%. Επιπλέον, οι χαμηλότερες διανομές έχουν συμβεί καθώς η αξία του καταπιστεύματος έχει μειωθεί. Η εμπιστοσύνη διαπραγματεύθηκε για $ 2, 70 την 25η Αυγούστου 2015, η οποία είναι σχεδόν 75% υψηλότερη από την τιμή κλεισίματος της στις 22 Αυγούστου 2016. Με άλλα λόγια, η μείωση των διανομών συνέβη καθώς η αξία των φρεατίων μειώθηκε.
Η κατώτατη γραμμή
Τα αμοιβαία κεφάλαια πετρελαίου και φυσικού αερίου, όπως τα δύο SandRidge Mississippian Trusts, είναι ασταθείς επενδύσεις και απομειωμένα περιουσιακά στοιχεία. Σε αντίθεση με μια πετρελαϊκή εταιρεία, η οποία μπορεί να αποκτήσει περισσότερα ακίνητα και να δει την άνοδο των τιμών των μετοχών της, οι εταιρείες αξιολόγησης είναι πιθανό να εκτιμήσουν μόνο αν η τιμή του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αυξηθεί σημαντικά και η παραγωγή αυξηθεί. Επιπλέον, τα μερίσματα των περισσότερων εταιρειών είναι πολύ πιο σταθερά από ό, τι οι διανομές από μια εμπιστοσύνη πετρελαίου και φυσικού αερίου. Τέλος, μεγάλες διανομές συμβαίνουν όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλές, ενώ μικρές διανομές συμβαίνουν όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι χαμηλές. Με άλλα λόγια, όταν η τιμή του πετρελαίου είναι υψηλή, οι παραγωγοί πετρελαίου αυξάνουν την παραγωγή. Τελικά προμηθεύει την αύξηση της ζήτησης και οι τιμές πέφτουν. Ως εκ τούτου, το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο εμπιστεύεται όπως το SandRidge Mississippian Trusts υπόκεινται στους κύκλους άνθησης και αποτυχίας των εμπορευμάτων που επενδύουν.
