Ο Warren Buffett μιλάει τόσο συχνά στον Τύπο, στο διαδίκτυο και στις συνομιλίες μεταξύ του επενδυτικού κοινού ότι η αλήθεια και το ψέμα θολώνουν, και μια εικόνα του ανθρώπου παραμορφώνεται σαν μια εικόνα σε έναν καθρέφτη funhouse. Ο άνθρωπος δεν είναι αλάνθαστος και μπορεί επίσης να αλλάξει όταν ωφελεί την εταιρεία του, Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B).
Παρανόηση # 1: Ο Buffett δεν κάνει λάθη επένδυσης
Αν και ο Buffett είναι ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές του περασμένου αιώνα, κάνει λάθη όπως κάθε άλλο ανθρώπινο ον. Ίσως οι περιστασιακοί λάθη να ξεχωρίζουν επειδή υπάρχουν λίγα πράγματα για το βιογραφικό του.
Η αγορά της προνομιούχου μετοχής της US Airways το 1989 είναι το πιο συχνά αναφερόμενο από τους κριτικούς λάθος. Ο Buffett γνώριζε ότι η αεροπορική επιχείρηση δεν είχε προστατευτική τάφρο και αργότερα δήλωσε ότι η βιομηχανία ήταν μια παγίδα θανάτου όπου οι επενδυτές είχαν χάσει τεράστια ποσά από την έναρξη των αεροπορικών ταξιδιών. Οι αεροπορικές εταιρείες καταναλώνουν τεράστιες ποσότητες κεφαλαίου, ωστόσο ο Buffett σκέφτηκε ότι προστατεύτηκε με απόδοση μερίσματος ύψους 9, 25% για την προνομιούχο αγορά μετοχών ύψους 350 εκατ. Δολαρίων. Ανακάλυψε, ωστόσο, ότι το κόστος των 12 λεπτών της αμερικανικής Airways ανά χιλιόμετρο δεν μπορούσε να ανταγωνιστεί τις αεροπορικές εταιρείες που κόβουν το κόστος, όπως το κόστος της Southwest κατά 8 σεντ ανά χιλιόμετρο. Κατά τη διάρκεια αυτής της αποψίλωσης, ο Buffett υπέμεινε για δύο χρόνια απώλεια εισοδήματος από μερίσματα και οι εκθέσεις λένε ότι είτε έσπασε ακόμη είτε έχασε ένα μικρό χρηματικό ποσό για τη συμφωνία.
Μια άλλη επίσκεψη που ξεχνάμε ήταν η εξαγορά της Dexter Shoe Company το 1993 με το 1, 6% του μετοχικού κεφαλαίου της Berkshire Hathaway. Στην επιφάνεια, αυτό φάνηκε να ικανοποιεί πολλά από τα κριτήρια Buffett για μια υγιή επένδυση, αλλά δεν έφτανε μέχρι την έννοια της «τάφρου» που κρατούσε τους ανταγωνιστές σε μειονεκτική θέση. Ο Dexter τελικά υπέστη βλάβη και η εταιρεία είναι εκτός επιχείρησης από σήμερα. Το 2008, ο Buffett επεσήμανε ότι ο Dexter είναι "η χειρότερη συμφωνία που έχω κάνει ποτέ". Υπάρχουν άλλα λάθη, συμπεριλαμβανομένης της απώλειας ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων που αφορούν τα ομόλογα Energy Future Holdings, αλλά τα μεγάλα κέρδη χάνουν τα χάνοντας στοιχήματα του Buffett.
Λανθασμένη αντίληψη # 2: Ο προσανατολισμός της αξίας του Buffett δεν στάθηκε στο κεφάλι του
Ο μπουφές ξεκίνησε ως φοιτητής του Benjamin Graham, ο οποίος διδάσκει έμφαση στην αγορά φθηνών αποθεμάτων σε σχέση με τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία και τη λογιστική αξία, διατηρώντας τα μέχρις ότου οι εγγενείς αξίες τους αντικατοπτριστούν στην αγοραία τιμή και στη συνέχεια πωλώντας τα αποθέματα πριν μετακινηθούν σε άλλα αποθέματα με παρόμοια Χαρακτηριστικά. Η επιρροή του συνεργάτη του Buffett, Charlie Munger, έριξε αυτή τη νοοτροπία στο πλάι και το χαρτοφυλάκιο του Berkshire Hathaway δεν ήταν ποτέ το ίδιο.
Η φιλοσοφία επενδύσεων της Munger είναι να αγοράσει μεγάλες επιχειρήσεις με τρομερά franchises ανθεκτικά στην ανταγωνιστική πίεση. Έπεισε τον Buffett ότι η προσέγγιση του Graham δεν θα λειτουργούσε εάν ο Berkshire ήθελε να ανέβει σε υψηλότερο επίπεδο και ο Buffett αγόρασε την ιδέα. Το αποτέλεσμα είναι ότι το χαρτοφυλάκιο Berkshire επικεντρώνεται σε μακροπρόθεσμες συμμετοχές σε μετοχές όπως η Coca-Cola, η Wells Fargo και η American Express. Πρόκειται για αποθέματα μπλε-chip με οικονομικά χαρακτηριστικά που δεν έχουν συγγένεια με την προσέγγιση του Benjamin Graham όσον αφορά τις οικονομικές μετρήσεις της εταιρείας.
Ο Buffett συμφώνησε επίσης με την ιδέα του Munger για ένα συγκεντρωμένο χαρτοφυλάκιο που δίνει έμφαση σε λιγότερα αποθέματα από ό, τι ένας κλασικός επενδυτής αξίας θα αισθανόταν άνετα. Επιπλέον, η περίοδος διακράτησης των αποθεμάτων franchise του Munger είναι "για πάντα" σύμφωνα με τον Buffett. Τέλος, ο Munger ώθησε επίσης τον Buffett να καταπιεί τα μεγάλα ελέφαντα όπως το Burlington Northern και να τα καταστήσει μέρος του χαρτοφυλακίου των Berkshire Hathaway από θυγατρικές που ανήκουν εξ ολοκλήρου. Από πολλές απόψεις, η επιρροή του Charlie Munger στον Warren Buffett είναι σημαντική και πιθανώς δεν εκτιμήθηκε από πολλούς επενδυτές.
Παρανόηση # 3: Ο Buffett προσπαθεί να αποφύγει τις τεχνολογικές επενδύσεις
Ο Buffett μιλάει συχνά για επενδύσεις σε επιχειρήσεις που καταλαβαίνει. Ο τομέας της τεχνολογίας δεν πληρούσε αυτό το κριτήριο γι 'αυτόν και, επίσης, δεν παρέσχε το απαιτούμενο περιθώριο ασφαλείας και προστατευτική τάφρο έναντι των ανταγωνιστών. Ωστόσο, εάν κοιτάξετε το χαρτοφυλάκιο του Berkshire Hathaway, υπάρχει μια παρουσία τεχνολογικών αποθεμάτων. Είναι αλήθεια ότι η κατανομή είναι μικρή σε σχέση με το συνολικό μέγεθος του χαρτοφυλακίου στις περισσότερες περιπτώσεις, αλλά υπάρχει και περιλαμβάνει τη δεύτερη εκμετάλλευση της εταιρείας.
Εξετάστε την Apple, για παράδειγμα. Από την επιστολή 2013 του Buffett προς τους μετόχους στα τέλη Φεβρουαρίου, η Apple ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία στο χαρτοφυλάκιο με πάνω από 166 εκατομμύρια μετοχές, με αξία αγοράς άνω των 28 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι υπηρεσίες υπολογιστών αποτελούν ένα μεγάλο ποσοστό της επιχείρησης της Apple και αυτό είναι πιθανό το σκεπτικό που χρησιμοποιήθηκε για την αγορά ενός τόσο μεγάλου ποσοστού. Αυτό συγκρίνεται με την πολύχρονη συμμετοχή της Buffett στην Coca-Cola στο 9, 4% της συνολικής εταιρείας με αγοραία αξία άνω των 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Το Μαντείο της Ομάχα είναι ο άνθρωπος πίσω από την Κουρτίνα
Ο Γουόρεν Μπάφεν είναι ο άνθρωπος πίσω από την κουρτίνα και ο αβοκλειστικός κερασιούχος πηλός, ο ακρολύτης του Μπεν Γκράχαμ που απεικονίζεται στον τύπο είναι συχνά μακριά από τον στόχο. Ο Buffett έχει εξελιχθεί στην επενδυτική του προσέγγιση, χάρη σε μεγάλο βαθμό στον Charlie Munger, και θα πρέπει να συνεχίσει να βρει τρόπους να καψει τη φήμη του τα επόμενα χρόνια.
