Μια εξέλιξη στον εμπορικό πόλεμο των ΗΠΑ-Κίνας έπληξε τις αγορές τη Δευτέρα, αλλά ένας επόμενος αγώνας μείωσε την εβδομαδιαία απώλεια για τον δείκτη S & P 500 (SPX) σε μόλις 0, 2%, από το κλείσιμο της Πέμπτης, 16 Μαΐου 2019. Ωστόσο, υπάρχουν περισσότερα προβλήματα, σύμφωνα με τον Μάικ Γουίλσον, επικεφαλής στρατηγικών αμερικανικών μετοχών της Morgan Stanley.
"Τα αποθέματα πιθανότατα εισήλθαν σε περίοδο κακής ανταμοιβής κινδύνου λόγω της πολύ χαμηλής αύξησης των κερδών που βλέπουμε κατά το επόμενο έτος και των πλήρων αποτιμήσεων", γράφει σε πρόσφατη έκθεση. "Οι προσδοκίες βραχυπρόθεσμων κερδών παραμένουν πολύ υψηλές κατά 5% -10%", προσθέτει.
Ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει τέσσερις βασικές ανησυχίες που έχει ο Wilson και η ομάδα του.
4 Σημάδια περισσότερων δυσκολιών της αγοράς μπροστά
- Η καμπύλη αποδόσεων επισημαίνει την παρατεταμένη μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς. Ο κίνδυνος ύφεσης αυξήθηκε έντονα τον περασμένο μήνα. Η αύξηση των κερδών είναι πιο επισφαλής από ό, τι πιστεύουν οι περισσότεροι παρατηρητές.
Σημασία για τους επενδυτές
"Το αυξημένο αισιόδοξο συναίσθημα (το 87ο εκατοστημόριο από το 2005) αφήνει ελάχιστα περιθώρια για ανοδική πορεία, ιδιαίτερα δεδομένου του παρατεταμένου κινδύνου αύξησης των κερδών το 2019-2020, της απροθυμίας της Fed να πραγματοποιήσει μια« ασφάλιση »και του πρόσφατα αναζωπυρωμένου κινδύνου μια εμπορική σύγκρουση ", επισημαίνει η έκθεση. Το συναίσθημα των επενδυτών είναι ένας κλασικός δείκτης contrarian, που λαμβάνεται ως αρνητικό σήμα όταν είναι βολικό και ένα θετικό σημάδι όταν είναι bearish.
«Η μεταβλητότητα δεν μπορεί να υποχωρήσει τόσο γρήγορα όσο σκέφτονται κάποιοι, ακόμη και αν υπάρχει σωστή κλιμάκωση αυτών των κινδύνων εμπορικής συναλλαγής. Έχουμε επισημάνει για μεγάλο χρονικό διάστημα ότι το vol είναι πιθανό να αυξηθεί δεδομένης της ισοπέδωσης της καμπύλης αποδόσεων κατά τα τελευταία αρκετά χρόνια. " Η έκθεση εξηγεί ότι, ενώ είναι γνωστό ότι «μια καμπύλη αποδόσεως της ισοπέδωσης είναι ένας κύριος δείκτης για τον οικονομικό κύκλο», υπάρχει επίσης μια «πολύ καλή ηγετική σχέση μεταξύ της καμπύλης αποδόσεων και της VIX». Επιπλέον, η έκθεση προσθέτει: "Προφανώς, τα πράγματα δυσκολεύονται καθώς φτάνουμε στο τέλος του επιχειρηματικού κύκλου για τη μέση εταιρεία και αυτό οδηγεί σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα της χρηματιστηριακής αγοράς".
Ενώ ο Wilson και η ομάδα του προβλέπουν μια ύφεση των εταιρικών κερδών, όπου τα κέρδη μειώνονται σε ετήσια βάση σε δύο ή περισσότερα διαδοχικά τρίμηνα, οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley δεν προβλέπουν γενική οικονομική ύφεση στο εγγύς μέλλον. "Ωστόσο, υπάρχουν πολλές ενδείξεις ότι ο κίνδυνος ύφεσης τους επόμενους 12 μήνες αυξάνεται", προειδοποιεί η έκθεση. Πράγματι, τον περασμένο μήνα, ο Δείκτης Κύκλου των ΗΠΑ που αναπτύχθηκε από τον όμιλο Cross Asset Research της Morgan Stanley "επισήμως αναρριχήθηκε στην φάση της« ύφεσης », η οποία προηγήθηκε πάντα μιας οικονομικής ύφεσης».
Ο "δείκτης κορυφαίας αύξησης των κερδών" της Morgan Stanley προβλέπει τα κέρδη του S & P 500 τους επόμενους 12 μήνες, τα οποία είναι περίπου 8% χαμηλότερα από την εκτίμηση "από κάτω προς τα πάνω". Η ομάδα του Wilson αναμένει ότι το 1ο τρίμηνο του 2019 θα ολοκληρωθεί με το συνολικό S & P 500 EPS να είναι σταθερό από έτος σε έτος και η έκθεσή τους αναφέρει: «Δεν θα εκπλαγούμε αν και οι 2Q και 3Q αποδειχθούν ουσιαστικά αρνητικοί - δηλαδή, χειρότεροι από -5 %--σε αυτό το σημείο."
Κοιτάω μπροστά
"Η δράση και τα βασικά στοιχεία της τιμής υποστηρίζουν την πολυετή ενοποίησή μας 2, 400-3, 000 για το S & P 500", αναφέρει η έκθεση. Δηλαδή, η ομάδα του Wilson αναμένει ότι ο δείκτης θα διαπραγματεύεται εντός αυτού του εύρους για τα επόμενα αρκετά χρόνια, με τα δύο τελικά σημεία να αντιπροσωπεύουν τα στρογγυλά και αναδυόμενα σενάρια τους. Ο δείκτης έκλεισε στις 2.876, 32 στις 16 Μαΐου, υποδηλώνοντας μείωση 16, 6% και 4, 3% ανοδικά από τώρα στην εκτίμηση της Morgan Stanley.
