Σε μια τρέχουσα έκθεση, η Goldman Sachs αντιμετωπίζει τις ανησυχίες των πελατών σχετικά με 5 βασικές τάσεις το 2020. Πρόκειται για: τον αντίκτυπο της πτώσης των εταιρικών αγορών αποθεμάτων, πόσο βραδύτερη από την αναμενόμενη οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ θα επηρέαζε τα κέρδη της S & P 500. εάν οι μετοχές των ΗΠΑ θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν τις άλλες αγορές. τι θα οδηγήσει σε μια συνεχή εναλλαγή από την ανάπτυξη σε αποθέματα αξίας · και γιατί η Goldman ευνοεί τις βιομηχανικές μετοχές έναντι των χρηματοοικονομικών.
Βασικές τακτικές
- Οι πελάτες της Goldman Sachs έχουν βασικές ανησυχίες για τα αποθέματα το 2020. Αυτές περιλαμβάνουν τις αποδόσεις των αποθεμάτων και τις προβλέψεις οικονομικής ανάπτυξης. Άλλες ερωτήσεις αφορούν τα αμερικανικά έναντι των παγκόσμιων αποθεμάτων και την ανάπτυξη έναντι της αξίας.
Σημασία για τους επενδυτές
Συνοψίζουμε τις απόψεις της Goldman παρακάτω.
Αγορά ιδίων μετοχών. Η Goldman εκτιμά ότι οι αγορές θα μειωθούν κατά 15% στα 710 δισ. Δολάρια κατά το 2019 και κατά 5% στα 675 δισ. Δολ. Το 2020. Κατά τους πρώτους 9 μήνες του 2019, η ετήσια πτώση ήταν 9%, λόγω της αργής αύξησης των κερδών η μόχλευση και η εμπιστοσύνη των CEO σε χαμηλά επίπεδα μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση. Ωστόσο, τα 710 δισεκατομμύρια δολάρια για το 2019 θα είναι το δεύτερο υψηλότερο ετήσιο σύνολο.
Από το 2011, οι εξαγορές ανήλθαν κατά μέσο όρο σε 450 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως, έναντι της καθαρής ζήτησης για μετοχές που ισοδυναμούν με μόνο 10 δισεκατομμύρια δολάρια από όλες τις άλλες πηγές. "Μια μεγάλη πτώση των επαναγορών μετοχών θα οδηγήσει πιθανότατα σε επιβράδυνση της ανάπτυξης των EPS και ευρύτερων σειρών συναλλαγών με υψηλότερη μεταβλητότητα", καταλήγει ο Goldman.
Οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ. Η βασική περίπτωση της Goldman εκτιμά ότι η αύξηση του ΑΕΠ θα είναι 2, 3% το 2020, με τα έσοδα της S & P 500 να ανέρχονται στα 174 δολάρια (+ 6%) το 2020 και τα 183 (+ 5%) το 2021. Κάθε μεταβολή ποσοστού του ΑΕΠ μεταβάλλει τα κέρδη κατά 5 δολάρια.
Δεδομένης της αύξησης του ΑΕΠ κατά 1, 8% το 2020, η πρόβλεψη για συναίνεση, τα έσοδα του S & P 500 θα μειωθούν κατά 3 δολάρια, όλα ίσα. "Οι πολλαπλές πρόβλεψές μας των 18x θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες", γράφουν προσθέτοντας ότι εκτιμάται ότι οι μετοχές έχουν ήδη καθορίσει την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ περίπου 2% και το εμπόριο σε εύλογη αξία σε σχέση με τα επιτόκια και το μακροοικονομικό περιβάλλον.
ΗΠΑ έναντι παγκόσμιων μετοχών. Η υπεραπόδοση των ΗΠΑ αντικατοπτρίζει την υψηλότερη αύξηση των κερδών, την μεγαλύτερη συγκέντρωση τεχνολογικών αποθεμάτων και τη λιγότερο αντιληπτή αβεβαιότητα. Η Goldman αναμένει μικρότερη υπεραπόδοση στις ΗΠΑ το 2020, δεδομένου ότι η αύξηση των EPS των ΗΠΑ (+ 6%) είναι "μέτρια υψηλότερη" από την Ιαπωνία (+ 5%) και την Ευρώπη (+ 2%). αυξανόμενη αβεβαιότητα σχετικά με τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ.
Στροφή από ανάπτυξη σε αξία αποθεμάτων. "Η αποτίμηση της αποτίμησης μεταξύ υψηλών πολλαπλών και χαμηλών πολλαπλών μετοχών είναι η μεγαλύτερη από την Tech Bubble", γράφει η Goldman. Ενώ η "υψηλή διασπορά αποτίμησης" προηγείται ιστορικά από την ηγεσία από τα αποθέματα αξίας, "φέρνει ελάχιστο σήμα για το χρονοδιάγραμμα".
Εν μέσω "μέτριας οικονομικής ανάπτυξης", όπως προβλέπεται για το 2020, "οι επενδυτές πληρώνουν ένα ασφάλιστρο αποτίμησης για αποθέματα που μπορούν να δημιουργήσουν ιδιοσυγκρασιακή ανάπτυξη". Συνιστούν αποθέματα ανάπτυξης σε λογικές τιμές "χωρίς τις ακραίες αποτιμήσεις που πραγματοποίησαν πολλά αποθέματα κοσμικής ανάπτυξης".
Βιομηχανικά έναντι χρηματοοικονομικών αποθεμάτων. "Αναμένουμε ότι η ανάκαμψη της μεταποιητικής δραστηριότητας και η εξασθένιση των εμπορικών εντάσεων των ΗΠΑ-Κίνας θα στηρίξουν την Industrials", γράφει η Goldman. "Η απόδοση των χρηματοοικονομικών στοιχείων συσχετίζεται στενότερα με την παγκόσμια αύξηση του ΑΕΠ από ό, τι η ανάπτυξη των ΗΠΑ… Πιστεύουμε ότι οι οικονομικοί παράγοντες έχουν ήδη τιμήσει την μεγαλύτερη αναμενόμενη επιτάχυνση της ανάπτυξης των οικονομολόγων μας", προσθέτουν.
Κοιτάω μπροστά
Μια πρόσφατη ανησυχία αφορά τα δεδομένα των κυβερνητικών αρχών που δείχνουν πολύ πιο αδύναμη αύξηση των κερδών από ό, τι αναφέρεται από τις εταιρείες S & P 500. Η Goldman σημειώνει ότι οι Εθνικοί Λογαριασμοί Αποτελεσμάτων και Προϊόντων (NIPA) περιλαμβάνουν πολλές μικρότερες, λιγότερο αποδοτικές και λιγότερο κερδοφόρες εταιρείες από αυτές του S & P 500.
Μια στήλη Wall Street Journal αναγνωρίζει ότι οι διαφορές στους φόρους, το μέγεθος και τους τομείς οδηγούν μεγάλο μέρος της διαφοράς. Ωστόσο, υποπτεύεται επίσης "λογιστικές αποκλίσεις" που καθοδηγούνται από τις "δομές επιδομάτων CEO", επισημαίνοντας υπερβολικά επιθετικές μειώσεις κατά τα έτη 2008 και 2009 που αύξησαν τη μελλοντική αύξηση των κερδών.
