Στο πλαίσιο της επιβράδυνσης της αύξησης του ΑΕΠ στις ΗΠΑ και σε όλο τον πλανήτη, η Goldman Sachs συνιστά μετοχές με υψηλά, σταθερά περιθώρια κέρδους και χαμηλή λειτουργική μόχλευση. Προσθέτουν ότι τα αποθέματα με ταχεία αύξηση των πωλήσεων, μέχρι πρόσφατα ένα από τα ευνοούμενα επενδυτικά τους θέματα, τώρα είναι υπερτιμημένα σε σχέση με την αγορά. Αντίθετα, τα αποθέματα με χαμηλή λειτουργική μόχλευση διαπραγματεύονται με έκπτωση αποτίμησης.
"Στο σημερινό μακροοικονομικό περιβάλλον, προτείνουμε στους επενδυτές να διαθέτουν μετοχές με χαμηλή λειτουργική μόχλευση και να πωλούν εταιρείες με υψηλή λειτουργική μόχλευση", αναφέρει η Goldman στην πρόσφατη έκθεση των Weekly Kickstart των ΗΠΑ. "Τα αποθέματα με χαμηλή λειτουργική μόχλευση έχουν επίσης ελκυστικά βασικά στοιχεία σε σχέση με τα αποθέματα με υψηλή λειτουργική μόχλευση», προσθέτουν.
Μεταξύ των 50 μετοχών του χαμηλού λειτουργικού χαρτοφυλακίου Goldman είναι τα έξι: η Foxa Inc. (FOXA), η CBS Corp. (CBS), η Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), η Starbucks Corp. (SBUX), η Diamondback Energy Inc. (FANG) και TransDigm Group Inc. (TDG). Πρόκειται για το πρώτο από τα δύο άρθρα που η Investopedia θα αφιερώσει στην έκθεση αυτή, η δεύτερη που θα έρθει την Πέμπτη το απόγευμα.
6 Αποθέματα ανθεκτικά στην ύφεση
(Βάσει του χαμηλού βαθμού λειτουργικής μόχλευσης)
- Είκοσι πρώτος αιώνας Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Ενέργεια, 1.5TransDigm, 1.3Median απόθεμα στο καλάθι, 1.7Median απόθεμα στον δείκτη S & P 500 (SPX), 2.6 *
Σημασία για τους επενδυτές
Η Goldman υπολόγισε τον βαθμό λειτουργικής μόχλευσης κάθε επιχείρησης ως (1) έσοδα μείον μεταβλητό κόστος, διαιρούμενο με (2) έσοδα μείον μεταβλητό και πάγιο κόστος. Υπό κανονικές συνθήκες, η χαμηλότερη δυνατή τιμή για το βαθμό μόχλευσης λειτουργίας είναι 1, 0, γεγονός που υποδηλώνει ότι το σύνολο των δαπανών της εταιρείας είναι μεταβλητό.
Διαφορετικά, οι εταιρείες με υψηλό λειτουργικό μόχθο έχουν κόστος που καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό. Ως αποτέλεσμα, όταν τα έσοδα αυξάνονται, ένα μεγάλο μέρος της αύξησης πέφτει απευθείας στο κατώτατο σημείο. Αντίθετα, οι εταιρείες με χαμηλή λειτουργική μόχλευση έχουν δομές κόστους που είναι αρκετά μεταβλητές, αυξάνονται ή μειώνονται σε συνδυασμό με το μέγεθος των πωλήσεων ή το επίπεδο της επιχειρηματικής δραστηριότητας.
Ωστόσο, σε μια περίοδο οικονομικής επιβράδυνσης, όταν οι πωλήσεις ενδέχεται να μειώνονται, η κατάσταση αναστρέφεται. Οι εταιρείες χαμηλής λειτουργικής μόχλευσης θα πρέπει να υποστούν λιγότερο σοβαρή ποσοστιαία πτώση της κερδοφορίας, καθώς οι δαπάνες τους θα μειωθούν επίσης. Από την άλλη πλευρά, εταιρείες υψηλής μόχλευσης θα έχουν σημαντικό κόστος που παραμένει παρά την πτώση των εσόδων.
Συγκρίνοντας το καλάθι τους με 50 χαμηλά λειτουργικά αποθέματα μόχλευσης στο καλάθι με 50 υψηλές λειτουργικές πιέσεις, η Goldman θεωρεί ότι η πρώτη είναι ελκυστική σε διάφορες μετρήσεις. Πρόκειται για μια εκτίμηση που βασίζεται σε αναλογίες P / E προς τα εμπρός που είναι 24% χαμηλότερες (15x έναντι 19x). ένα μέσο περιθώριο καθαρού κέρδους που είναι σχεδόν διπλάσιο (17% έναντι 9%). και μια μέση απόδοση κεφαλαίου (ROE) που είναι υψηλότερη κατά 50% (29% έναντι 18%).
Η Goldman σημειώνει ότι, από το 2011, το απόθεμά τους με τα υψηλά αποθέματα αύξησης των εσόδων τείνει να ξεπεράσει το S & P 500 σε περιόδους απότομης επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης. Ωστόσο, δεν ευνοούν αυτή τη στρατηγική αυτή τη στιγμή, δεδομένου ότι οι μετοχές αυτές διαπραγματεύονται με επιτόκιο 23% στο S & P 500 με βάση το forward P / E (22x έναντι 17x). Σημειώστε ότι οι συγκρίσεις P / E της Goldman επηρεάζονται από τη στρογγυλοποίηση.
Το Diamondback Energy είναι μακράν το standout στο καλάθι, με προβλεπόμενη αύξηση το 2019, 95% για τις πωλήσεις και 30% για το EPS. Η μέση τιμή-στόχος από 34 αναλυτές που καλύπτουν το απόθεμα είναι $ 146, ανά CNN, που θα είναι κέρδος 38% από τις 27 Φεβρουαρίου του 2019 κοντά. Το Diamondback απέδωσε απογοητεύσεις κερδών και εσόδων το 4ο τρίμηνο του 2018, αλλά εξέδωσε καθοδήγηση ζητώντας αύξηση κατά 27% της παραγωγής το 2019, ανά έρευνα Zacks Equity. Η Diamondback απέκτησε την ανταγωνιστική εταιρεία έρευνας και παραγωγής πετρελαίου Energen Corp. το 4ο τρίμηνο του 2018, η οποία μπορεί να εξαλείψει τις συγκρίσεις της ανάπτυξης.
Κοιτάω μπροστά
Ενώ το χαμηλό λειτουργικό χαρτοφυλάκιο μόχλευσης της Goldman μπορεί να ξεπεράσει την απόδοση της οικονομίας που επιβραδύνει, πιθανότατα δεν θα γίνει πολύ καλά εάν σταθεροποιηθεί η οικονομική ανάπτυξη και συνεχίσει η αγορά ταύρων. Επιπλέον, ακόμη και σε μια επιβραδυνόμενη οικονομία, η υπεραπόδοση της μπορεί να συνίσταται στην πτώση της ευρύτερης αγοράς παρά στην αύξηση της πραγματικότητας. Πράγματι, 19 αποθέματα στο καλάθι αναμένεται να υποστούν μείωση των πωλήσεων το 2019.
