Τι είναι η Αληθινή Απόκτηση;
Μια αυξανόμενη απόκτηση αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή της απορροφώσας εταιρείας (EPS). Οι αποκτητικές προσφορές τείνουν να είναι ευνοϊκές για την αγοραία τιμή της εταιρείας, επειδή η τιμή που καταβάλλει η απορροφώσα εταιρεία είναι χαμηλότερη από την ώθηση που αναμένεται να προσφέρει η νέα εξαγορά στην EPS της εξαγοράζουσας εταιρείας. Κατά γενικό κανόνα, μια επικείμενη συγχώνευση ή απόκτηση συμβαίνει όταν ο λόγος τιμής / κέρδους (P / E) της εξαγοράζουσας εταιρείας είναι μεγαλύτερος από εκείνον της επιχείρησης στόχου.
Μια απόκτηση απόκτησης είναι παρόμοια με την πρακτική του bootstrapping, όπου ένας αγοραστής αγοράζει εσκεμμένα μια εταιρεία με χαμηλό δείκτη τιμής-κέρδους (P / E) μέσω συναλλαγής ανταλλαγής μετοχών, προκειμένου να ενισχύσει τα κέρδη μετά την εξαγορά ανά μετοχή του νεοσυσταθέντος και ενθαρρύνει την αύξηση της τιμής των μετοχών της.
Ενώ η bootstrapping συχνά θεωρείται ως μια λογιστική πρακτική που παίζει το σύστημα και μειώνει τη συνολική ποιότητα των κερδών, μια συνεχής απόκτηση παίζει στις συνδυασμένες συνέργιες μιας συγχώνευσης με θετικό τρόπο.
Βασικές τακτικές
- Μια αυξανόμενη απόκτηση αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της απορροφούσας εταιρείας. Μια εταιρεία μπορεί να χρησιμοποιήσει μια επικείμενη απόκτηση για να ενθαρρύνει την αύξηση της τιμής της μετοχής της. Ο στόχος μιας αυτοματοποιημένης απόκτησης είναι να αυξήσει τις συνεργίες των δύο εταιρειών, συνδυασμένη αξία που είναι μεγαλύτερη από το άθροισμα των ξεχωριστών τμημάτων. Για την πλήρη αξιοποίηση του δυνητικού κέρδους EPS μιας αυτοματοποιημένης απόκτησης, οι δύο εμπλεκόμενες εταιρείες πρέπει να ενσωματωθούν αποδοτικά και αποτελεσματικά.
Πώς λειτουργεί μια ενεργή εξαγορά
Μια αυξανόμενη απόκτηση αυξάνει τη συνέργεια μεταξύ του αποκτηθέντος και του αποκτώντος. Αυτή η συνέργεια συμβαίνει όταν ο συνδυασμός δύο οργανισμών παράγει μια συνδυασμένη τιμή μεγαλύτερη από το άθροισμα των ξεχωριστών τμημάτων. Έτσι, η αξία σε μια απότομη εξαγορά παράγεται επειδή ο αγοραστής μιας μικρότερης επιχείρησης είναι σε θέση να προσθέσει το δείκτη EBITDA / κερδών της εξαγορασθείσας επιχείρησης σε δικό της δείκτη EBITDA / κέρδη, όπου το EBITDA είναι κέρδη προ φόρων, τόκων, αποσβέσεων και αποσβέσεων.
Εάν η εξαγορά πραγματοποιηθεί σωστά, η αγοραστική εταιρεία έχει πολλαπλάσιο κέρδος (EV) / EBITDA και η προσθήκη της εξαγορασθείσας εταιρείας αυξάνει τη συνολική αξία της συνδυασμένης οντότητας.
Παράδειγμα απόκτησης απόκτησης
Υπάρχουν πολλές περιπτώσεις όπου μια εδραιωμένη εταιρεία επιδιώκει να προσθέσει αξία στους μετόχους της μέσω μιας στρατηγικής εξαγοράς. Σε αντίθεση με μια απόκτηση που πραγματοποιείται λόγω έρευνας και ανάπτυξης ή σκοπών εξαγορών προϊόντων, όπως συνέβη με την αγορά του Oculus Rift από την Facebook, μια προσοδοφόρα εξαγορά αυξάνει αμέσως την αξία του αποθέματος της απορροφώσας εταιρείας.
Για παράδειγμα, αν μια μεγάλη, δημόσια εταιρεία τεχνολογίας επιθυμεί να αυξήσει άμεσα το EPS, αυξάνοντας έτσι την τιμή της μετοχής της, θα θέλει να αποκτήσει μια μικρότερη εταιρεία τεχνολογίας με υψηλότερο EPS. Εάν η μεγαλύτερη εταιρεία είχε κέρδος EPS ύψους 2 δολαρίων και υπολόγισε ότι αν αγόραζε μια μικρότερη εταιρεία με EPS ύψους 2, 50 δολ., Θα συνειδητοποιούσε ένα συνδυασμένο pro-forma EPS ύψους 2, 15 δολ. Η ακαθάριστη αξία της εξαγοράς θα ήταν 15%. Εάν το κόστος απόκτησης της εταιρείας είναι 10 σεντ ανά μετοχή, το καθαρό όφελος είναι θετικό.
Κριτική για Αληθινές Εξαγορές
Ωστόσο, δεδομένου ότι οι προ-μορφοποιημένες οικονομικές καταστάσεις και οι προβλέψεις 12 έως 24 μηνών χρησιμοποιούνται για να εξαχθεί η δυνητική προσαύξηση της απόκτησης, δεν είναι εγγυημένες οι συνεργίες. Στην πραγματικότητα, ο μόνος τρόπος για να συνειδητοποιήσετε την προστιθέμενη αξία του συνδυασμού των επιχειρήσεων είναι να ενσωματώσετε τις δύο εταιρείες αποτελεσματικά και αποτελεσματικά, έτσι δεν υπάρχουν χαμένα οφέλη. Συχνά, ο συνδυασμός των επιχειρήσεων αποτυγχάνει και η προκύπτουσα οντότητα πραγματοποιεί ένα EPS που δεν ανταποκρίνεται στις προσδοκίες, προκαλώντας την απώλεια της συνολικής αξίας της επιχείρησης.
