Τι είναι η προσαρμοσμένη παρούσα αξία - APV;
Η αναπροσαρμοσμένη παρούσα αξία είναι η καθαρή παρούσα αξία (NPV) ενός έργου ή μιας εταιρείας εάν χρηματοδοτείται αποκλειστικά από τα ίδια κεφάλαια συν την παρούσα αξία (PV) οποιωνδήποτε χρηματοδοτικών ωφελημάτων, τα οποία είναι τα πρόσθετα αποτελέσματα του χρέους. Λαμβάνοντας υπόψη τα οφέλη χρηματοδότησης, η APV περιλαμβάνει φορολογικές ασπίδες όπως αυτές που παρέχονται από εκπεστέους τόκους.
Ο τύπος για το APV είναι
Προσαρμοσμένη παρούσα αξία = Ακαθάριστη σταθερή αξία + NEwhere: NE = Καθαρή επίδραση του χρέους
Όταν η καθαρή επίδραση του χρέους περιλαμβάνει:
- Η ασπίδα φόρου επί των τόκων που δημιουργείται όταν οι εταιρείες έχουν χρέος, επειδή οι τόκοι από το χρέος είναι εκπίπτουν από τη φορολογία. Υπολογίζεται ως συντελεστής φορολογίας χρεωστικών τόκων. Περιλαμβάνει όμως μόνο την ασπίδα φόρου επί των τόκων που χρησιμοποιήθηκε κατά τη διάρκεια αυτού του έτους. Στη συνέχεια πρέπει να υπολογιστεί η παρούσα αξία της προστασίας ασφάλισης των επιτοκίων. Η παρούσα αξία της ασφάλισης φόρου επί των τόκων είναι: (φορολογικός συντελεστής * φόρος χρέους * επιτόκιο) / επιτόκιο.
Πώς να υπολογίσετε την προσαρμοσμένη τρέχουσα τιμή - APV
Για να καθορίσετε την προσαρμοσμένη παρούσα τιμή:
- Βρείτε την αξία της επιχείρησης χωρίς χρεώσεις. Υπολογίστε την καθαρή αξία της χρηματοδότησης του χρέους. Υπολογίστε την αξία του μη επιλεγέντος έργου ή της εταιρείας και την καθαρή αξία της χρηματοδότησης του χρέους.
Πώς να υπολογίσετε το APV στο Excel
Ένας επενδυτής μπορεί να χρησιμοποιήσει το excel για να αναπτύξει ένα μοντέλο για τον υπολογισμό της καθαρής παρούσας αξίας της επιχείρησης και της παρούσας αξίας του χρέους.
Τι σημαίνει η προσαρμοσμένη τρέχουσα αξία να σας πω;
Η αναπροσαρμοσμένη παρούσα αξία συμβάλλει στην εμφάνιση ενός επενδυτή στα οφέλη των φορολογικών ασπίδων που απορρέουν από μία ή περισσότερες φορολογικές ελαφρύνσεις των πληρωμών τόκων ή ένα επιδοτούμενο δάνειο σε τιμές χαμηλότερες της αγοράς. Για μοχλευμένες συναλλαγές, προτιμάται το APV. Συγκεκριμένα, οι καταστάσεις εξαγοράς με μόχλευση είναι οι πιο αποτελεσματικές καταστάσεις στις οποίες χρησιμοποιείται η μεθοδολογία της προσαρμοσμένης παρούσας αξίας.
Η αξία ενός έργου που χρηματοδοτείται από το χρέος μπορεί να είναι υψηλότερο από ένα έργο που χρηματοδοτείται από μετοχές, καθώς το κόστος κεφαλαίου μειώνεται όταν χρησιμοποιείται μόχλευση. Η χρήση του χρέους μπορεί στην πραγματικότητα να μετατρέψει ένα αρνητικό σχέδιο NPV σε ένα θετικό. Η ΚΠΑ χρησιμοποιεί το κόστος ιδίων κεφαλαίων ως προεξοφλητικό επιτόκιο, ενώ η APV χρησιμοποιεί το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου ως προεξοφλητικό επιτόκιο.
Βασικές τακτικές
- Το APV είναι η ΚΠΑ ενός έργου ή μιας επιχείρησης εάν χρηματοδοτείται αποκλειστικά από τα ίδια κεφάλαια συν την παρούσα αξία των χρηματοδοτικών ωφελημάτων.APV δείχνει σε έναν επενδυτή το όφελος των φορολογικών ασπίδων από εκπτώσεις από τόκους που εκπίπτουν. Χρησιμοποιείται καλύτερα για συναλλαγές μόχλευσης, όπως εξαγορές μέσω μόχλευσης, αλλά είναι περισσότερο ακαδημαϊκός υπολογισμός.
Παράδειγμα χρήσης προσαρμοζόμενης τρέχουσας τιμής - APV
Σε μια χρηματοοικονομική προβολή όπου υπολογίζεται μια βασική ΚΠΑ, προστίθεται το άθροισμα της παρούσας αξίας της ασπίδας φόρου επί των επιτοκίων για να ληφθεί η προσαρμοσμένη παρούσα αξία.
Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας υπολογισμός πολυετούς προβολής διαπιστώνει ότι η παρούσα αξία της ελεύθερης ταμειακής ροής (FCF) της Εταιρείας συν την τελική αξία είναι $ 100.000. Ο φορολογικός συντελεστής για την εταιρεία είναι 30% και το επιτόκιο είναι 7%. Το χρέος των 50.000 δολαρίων έχει μια ασπίδα φόρου επιτοκίου ύψους $ 15.000 ή ($ 50.000 * 30% * 7%) / 7%. Έτσι, η προσαρμοσμένη παρούσα αξία είναι $ 115.000 ή $ 100.000 + $ 15.000.
Η διαφορά μεταξύ του APV και της προεξοφλημένης ταμειακής ροής - DCF
Ενώ η μέθοδος της προσαρμοσμένης παρούσας αξίας είναι παρόμοια με τη μεθοδολογία των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), η προσαρμοσμένη παρούσα ταμειακή ροή δεν καταγράφει φόρους ή άλλες επιπτώσεις χρηματοδότησης σε σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) ή άλλα προσαρμοσμένα προεξοφλητικά επιτόκια. Σε αντίθεση με το WACC που χρησιμοποιείται σε προεξοφλημένες ταμειακές ροές, η προσαρμοσμένη παρούσα αξία αποσκοπεί στην εκτίμηση των επιπτώσεων του κόστους των ιδίων κεφαλαίων και του κόστους του χρέους χωριστά. Η προσαρμοσμένη παρούσα αξία δεν είναι τόσο διαδεδομένη όσο η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμειακών ροών.
Περιορισμοί χρήσης προσαρμοσμένης παρούσας αξίας - APV
Στην πράξη, η προσαρμοσμένη παρούσα αξία δεν χρησιμοποιείται τόσο όσο η μέθοδος των προεξοφλημένων ταμειακών ροών. Είναι περισσότερο ακαδημαϊκός υπολογισμός, αλλά θεωρείται συχνά ότι οδηγεί σε ακριβέστερες αποτιμήσεις.
Μάθετε περισσότερα σχετικά με την προσαρμοσμένη σημερινή τιμή - APV
Για να υπολογίσετε βαθύτερα τον υπολογισμό της προσαρμοσμένης παρούσας αξίας, ελέγξτε τον οδηγό της Investopedia για τον υπολογισμό της καθαρής παρούσας αξίας.
