Τι είναι μια ανωμαλία;
Στην οικονομία και στη χρηματοδότηση, η ανωμαλία είναι όταν το πραγματικό αποτέλεσμα κάτω από ένα δεδομένο σύνολο υποθέσεων είναι διαφορετικό από το αναμενόμενο αποτέλεσμα που προβλέπεται από ένα μοντέλο. Μια ανωμαλία αποδεικνύει ότι μια δεδομένη παραδοχή ή μοντέλο δεν συγκρατείται στην πράξη. Το μοντέλο μπορεί να είναι ένα σχετικά νέο ή μεγαλύτερο μοντέλο. Στη χρηματοδότηση, δύο κοινά είδη ανωμαλιών είναι οι ανωμαλίες της αγοράς και οι ανωμαλίες των τιμών.
Οι ανωμαλίες της αγοράς είναι στρεβλώσεις στις αποδόσεις που αντιβαίνουν στην αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς (EMH). Οι ανωμαλίες των τιμών είναι όταν κάτι, για παράδειγμα ένα απόθεμα, διαφέρει διαφορετικά από το πώς ένα μοντέλο προβλέπει ότι θα τιμολογηθεί.
Βασικές τακτικές
- Οι ανωμαλίες είναι περιστατικά που παρεκκλίνουν από τις προβλέψεις οικονομικών ή οικονομικών μοντέλων που υπονομεύουν τις βασικές υποθέσεις αυτών των μοντέλων. Στις αγορές, πρότυπα που αντιβαίνουν στην αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς, όπως τα ημερολογιακά αποτελέσματα, αποτελούν πρωταρχικά παραδείγματα ανωμαλιών. Οι περισσότερες ανωμαλίες της αγοράς οδηγούνται ψυχολογικά., τείνουν να εξαφανίζονται γρήγορα μόλις δημοσιοποιηθεί η γνώση γι 'αυτά.
Κατανόηση των ανωμαλιών
Η ανωμαλία είναι ένας όρος που περιγράφει ένα γεγονός όπου τα πραγματικά αποτελέσματα διαφέρουν από τα αποτελέσματα που αναμένονται ή προβλέπονται με βάση τα μοντέλα. Δύο συνήθεις τύποι ανωμαλιών στη χρηματοδότηση είναι οι ανωμαλίες της αγοράς και οι ανωμαλίες στην τιμολόγηση. Οι ανωμαλίες της κοινής αγοράς περιλαμβάνουν το φαινόμενο του μικρού καπάκι και το αποτέλεσμα του Ιανουαρίου. Ανωμαλίες εμφανίζονται συχνά σε σχέση με τα μοντέλα τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων, και συγκεκριμένα το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Παρόλο που το CAPM προέκυψε χρησιμοποιώντας καινοτόμες παραδοχές και θεωρίες, συχνά κάνει μια φτωχή δουλειά για να προβλέψει τις αποδόσεις μετοχών. Οι πολυάριθμες ανωμαλίες της αγοράς που παρατηρήθηκαν μετά τη δημιουργία του CAPM βοήθησαν να αποτελέσουν τη βάση για όσους επιθυμούν να διαψεύσουν το μοντέλο.
Αν και το μοντέλο δεν μπορεί να συγκρατήσει εμπειρικές και πρακτικές δοκιμές, αυτό δεν σημαίνει ότι το μοντέλο δεν έχει κάποια χρησιμότητα.
Οι ανωμαλίες τείνουν να είναι λίγες και πολύ κοντά. Στην πραγματικότητα, από τη στιγμή που οι ανωμαλίες γίνονται γνωστές στο κοινό, τείνουν να εξαφανίζονται γρήγορα καθώς οι διαιτητές αναζητούν και εξαλείφουν κάθε τέτοια ευκαιρία να συμβεί ξανά.
Παραδείγματα ανωμαλιών της αγοράς
Στις χρηματοπιστωτικές αγορές, κάθε ευκαιρία για κερδοσκοπία υπονομεύει τις παραδοχές της αποτελεσματικότητας της αγοράς - όπου αναφέρεται ότι οι τιμές αντανακλούν ήδη όλες τις σχετικές πληροφορίες και επομένως δεν μπορούν να αποτελέσουν αντικείμενο διαιτησίας.
Ιανουάριος Επίδραση
Το φαινόμενο του Ιανουαρίου είναι μια αρκετά γνωστή ανωμαλία. Εδώ, η ιδέα είναι ότι τα αποθέματα που παρουσίασαν χαμηλή απόδοση κατά το τέταρτο τρίμηνο του προηγούμενου έτους τείνουν να ξεπεράσουν τις αγορές τον Ιανουάριο. Ο λόγος για την επίδραση του Ιανουαρίου είναι τόσο λογικός που είναι σχεδόν δύσκολο να το ονομάσουμε ανωμαλία. Οι επενδυτές συχνά θα προσπαθήσουν να αποθέσουν χαμηλά τα αποθέματα κατά τα τέλη του έτους, ώστε να μπορούν να χρησιμοποιήσουν τις ζημιές τους για να αντισταθμίσουν τους φόρους κεφαλαιουχικών κερδών (ή να πάρουν τη μικρή έκπτωση που επιτρέπει το IRS εάν υπάρχει καθαρή κεφαλαιακή ζημιά για το έτος). Πολλοί άνθρωποι ονομάζουν αυτό το γεγονός "φορολογική απώλεια συγκομιδής".
Καθώς η πίεση πώλησης είναι μερικές φορές ανεξάρτητη από τα πραγματικά βασικά στοιχεία ή την αποτίμηση της εταιρείας, αυτή η "πώληση φόρων" μπορεί να ωθήσει αυτά τα αποθέματα σε επίπεδα όπου γίνονται ελκυστικά για τους αγοραστές τον Ιανουάριο. Ομοίως, οι επενδυτές συχνά αποφεύγουν να αγοράζουν αποθέματα με χαμηλή απόδοση κατά το τέταρτο τρίμηνο και να περιμένουν έως τον Ιανουάριο για να αποφύγουν να προλάβουν την πώληση των φορολογικών ζημιών. Ως αποτέλεσμα, υπάρχει υπερβάλλουσα πίεση πώλησης πριν από τον Ιανουάριο και υπερβάλλουσα πίεση αγοράς μετά την 1η Ιανουαρίου, με αποτέλεσμα το αποτέλεσμα αυτό.
Σεπτέμβριο αποτέλεσμα
Το Σεπτέμβριο αποτέλεσμα αναφέρεται στις ιστορικά αδύναμες χρηματιστηριακές επιστροφές για το μήνα Σεπτέμβριο. Υπάρχει μια στατιστική περίπτωση για το Σεπτέμβριο αποτέλεσμα ανάλογα με την περίοδο που αναλύθηκε, αλλά μεγάλο μέρος της θεωρίας είναι ανεκδοτικός. Θεωρείται γενικά ότι οι επενδυτές επιστρέφουν από τις καλοκαιρινές διακοπές το Σεπτέμβριο έτοιμοι να κλειδώσουν κέρδη καθώς και φορολογικές ζημίες πριν από το τέλος του έτους. Υπάρχει επίσης η πεποίθηση ότι οι μεμονωμένοι επενδυτές ρευστοποιήσουν τις μετοχές που εισέρχονται στο Σεπτέμβριο για να αντισταθμίσουν τα έξοδα σχολικής φοίτησης για τα παιδιά. Όπως συμβαίνει με πολλά άλλα αποτελέσματα του ημερολογίου, το Σεπτέμβριο αποτέλεσμα θεωρείται ιστορική ιδιορρυθμία στα δεδομένα και όχι αποτέλεσμα με οποιαδήποτε αιτιώδη συνάφεια.
Οκτώβριο αποτέλεσμα
Όπως και το αποτέλεσμα του Οκτωβρίου, το Σεπτέμβριο είναι μια ανωμαλία της αγοράς και όχι ένα γεγονός με αιτιώδη συνάφεια. Στην πραγματικότητα, το 100ετές σύνολο δεδομένων του Οκτώβρη είναι θετικό παρά το γεγονός ότι ήταν ο μήνας του πανικού του 1907, της Μαύρης Τρίτης, της Πέμπτης και της Δευτέρας το 1929 και της Μαύρης Δευτέρας το 1987. Το μήνα Σεπτέμβριο έχει δει τόσο αναταραχή στην αγορά όσο και τον Οκτώβριο. Ήταν ο μήνας που η αρχική Μαύρη Παρασκευή σημειώθηκε το 1869 και δύο σημαντικές μονοετείς βροχές σημειώθηκαν στο DJIA το 2001 μετά τις 9/11 και το 2008 καθώς η κρίση των subprime επιταχύνθηκε.
Ωστόσο, σύμφωνα με την ρεαλιστική της αγοράς, το αποτέλεσμα έχει διαλυθεί τα τελευταία χρόνια. Τα τελευταία 25 χρόνια, για το S & P 500, η μέση μηνιαία απόδοση για το Σεπτέμβριο είναι περίπου -0, 4%, ενώ η μέση μηνιαία απόδοση είναι θετική. Επιπλέον, οι συχνές μεγάλες μειώσεις δεν σημειώθηκαν το Σεπτέμβριο τόσο συχνά όσο πριν από το 1990. Μια εξήγηση είναι ότι καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν με "προ-τοποθέτηση", δηλαδή με την πώληση μετοχών τον Αύγουστο.
Ημέρες ανωμαλιών της εβδομάδας
Οι αποτελεσματικοί υποστηρικτές της αγοράς μισούν την ανωμαλία της "Ημέρας της Εβδομάδας", διότι όχι μόνο φαίνεται να είναι αλήθεια, αλλά δεν έχει νόημα. Οι έρευνες έχουν δείξει ότι τα αποθέματα τείνουν να κινούνται περισσότερο την Παρασκευή από τις Δευτέρες και ότι υπάρχει προκατάληψη έναντι των θετικών επιδόσεων της αγοράς τις Παρασκευές. Δεν είναι τεράστια διαφορά, αλλά είναι επίμονη. Το φαινόμενο της Δευτέρας είναι μια θεωρία που δηλώνει ότι οι αποδόσεις στο χρηματιστήριο τις Δευτέρες θα ακολουθήσουν την επικρατούσα τάση από την προηγούμενη Παρασκευή. Επομένως, εάν η αγορά έφθασε την Παρασκευή, θα πρέπει να συνεχιστεί το Σαββατοκύριακο και, έρχεται τη Δευτέρα, να συνεχίσει την άνοδό της. Το φαινόμενο της Δευτέρας είναι επίσης γνωστό ως το "αποτέλεσμα Σαββατοκύριακου".
Σε ένα θεμελιώδες επίπεδο, δεν υπάρχει κανένας ιδιαίτερος λόγος για αυτό να ισχύει. Κάποιοι ψυχολογικοί παράγοντες μπορεί να λειτουργούν. Ίσως μια αισιοδοξία στο τέλος της εβδομάδας διαπερνά την αγορά, καθώς οι έμποροι και οι επενδυτές προσβλέπουν στο Σαββατοκύριακο. Εναλλακτικά, ίσως το Σαββατοκύριακο δίνει στους επενδυτές την ευκαιρία να προλάβουν την ανάγνωση, το στιφάδο και την ταλαιπωρία τους για την αγορά και να αναπτύξουν την απαισιοδοξία που πηγαίνει στη Δευτέρα.
Πεισματικοί δείκτες
Εκτός από τις ημερολογιακές ανωμαλίες, υπάρχουν μερικά μη εμπορικά σήματα που κάποιοι πιστεύουν ότι θα δείξουν με ακρίβεια την κατεύθυνση της αγοράς. Ακολουθεί ένας σύντομος κατάλογος δεισιδαιμικών δεικτών της αγοράς:
- Ο δείκτης Super Bowl: Όταν μια ομάδα από την παλιά αμερικανική ποδοσφαιρική ένωση κερδίσει το παιχνίδι, η αγορά θα κλείσει χαμηλότερα για το έτος. Όταν μια παλιά εθνική ομάδα ποδοσφαίρου κερδίζει, η αγορά θα τελειώσει το έτος υψηλότερα. Ανόητα όπως φαίνεται, ο δείκτης Super Bowl ήταν σωστός περισσότερο από το 80% του χρόνου, σε μια περίοδο 40 ετών που έληξε το 2008. Ωστόσο, ο δείκτης έχει έναν περιορισμό: Δεν περιέχει καμία αποζημίωση για τη νίκη της ομάδας επέκτασης. Ο δείκτης Hemline: Η αγορά ανεβαίνει και πέφτει με το μήκος των φούστες. Μερικές φορές, αυτός ο δείκτης αναφέρεται ως η θεωρία "γυμνά γόνατα, ταύρος αγορά". Για την αξία του, ο δείκτης κλίσης ήταν ακριβής το 1987, όταν οι σχεδιαστές άλλαζαν από μίνι φούστες σε φούστες με το πάτωμα ακριβώς πριν από τη συντριβή της αγοράς. Μια παρόμοια αλλαγή πραγματοποιήθηκε επίσης το 1929, αλλά πολλοί υποστηρίζουν το ποια ήταν η πρώτη, η συντριβή ή η κλίση της στροφής. Ο δείκτης ασπιρίνης: Οι τιμές των μετοχών και η παραγωγή ασπιρίνης είναι αντιστρόφως ανάλογες. Αυτός ο δείκτης δείχνει ότι όταν η αγορά ανεβαίνει, λιγότεροι άνθρωποι χρειάζονται ασπιρίνη για να θεραπεύσουν τους πονοκεφάλους που προκαλούνται από την αγορά. Οι χαμηλότερες πωλήσεις ασπιρίνης θα πρέπει να υποδηλώνουν μια αυξανόμενη αγορά. (Δείτε περισσότερες δεινιστικές ανωμαλίες στους δείκτες παγκόσμιας χρηματιστηριακής αξίας. )
