Οι εταιρείες επενδύσεων σε ακίνητα (REIT) και οι κεφαλαιουχικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης (MLPs) θεωρούνται και οι δύο οντότητες μετάβασης βάσει του ομοσπονδιακού φορολογικού κώδικα των ΗΠΑ. Τα περισσότερα εταιρικά κέρδη φορολογούνται δύο φορές, μία φορά όταν τα κέρδη κρατούνται και πάλι όταν διανέμονται ως μερίσματα. Ωστόσο, το καθεστώς μεταβίβασης των REITs και MLP τους επιτρέπει να αποφύγουν αυτή τη διπλή φορολογία, καθώς τα κέρδη δεν φορολογούνται σε εταιρικό επίπεδο. Παρότι λαμβάνουν παρόμοιες φορολογικές ελαφρύνσεις, τα επιχειρηματικά χαρακτηριστικά των REITs και MLP διαφέρουν με διάφορους τρόπους.
REITs και MLP σε διάφορους τομείς
Η πιο αξιοσημείωτη διαφορά είναι ότι μια REIT θεωρείται ευρέως μια επένδυση στο χρηματοπιστωτικό τομέα, ενώ τα περισσότερα MLP βρίσκονται στους τομείς της ενέργειας και των φυσικών πόρων. Μια εταιρεία REIT μπορεί να ενεργεί ως εταιρεία χαρτοφυλακίου για χρέη και να κερδίζει εισοδήματα από τόκους, όπως στην περίπτωση υποθήκης REIT, ή να συμμετέχει ενεργά στη διαχείριση ακινήτων και να δημιουργεί έσοδα από ενοίκια (ένα μετοχικό κεφάλαιο REIT). Με λίγες αξιοσημείωτες εξαιρέσεις, η δομή MLP χρησιμοποιείται κυρίως από εταιρείες που κατέχουν και διαχειρίζονται ενεργειακά στοιχεία του μέσου ρεύματος. Πρόκειται για κλασσικές επιχειρήσεις διοδίων που αντλούν τα κέρδη τους από τα τέλη που χρεώνουν για τη μεταφορά πετρελαίου και φυσικού αερίου μέσω των αγωγών τους. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "5 Τύποι REIT και πώς να επενδύσετε σε αυτές").
Απαιτήσεις διανομής
Οι απαιτήσεις διανομής διαφέρουν επίσης για τα REITs και MLPs. Σε αντάλλαγμα για το ειδικό τους φορολογικό καθεστώς, οι εταιρείες REIT πρέπει να πληρώσουν το 90% των κερδών με τη μορφή μερισμάτων στους μετόχους τους. Τα MLP στοχεύουν σε ένα συγκεκριμένο ποσοστό μερισμάτων, το οποίο η διοίκηση έχει κίνητρα να επιτύχει, αλλά δεν υποχρεούνται να διανέμουν ένα συγκεκριμένο ποσοστό.
Οι κατανομές αντιμετωπίζονται επίσης διαφορετικά στο λήπτη. Ενώ οι διανομές του REIT έρχονται με φορολογική υποχρέωση για τον επενδυτή όπως οποιοδήποτε άλλο μέρισμα, οι κατανομές MLP είναι συχνά αφορολόγητες. Για το λόγο αυτό, τα MLPs δεν είναι ιδανικές επενδύσεις για ατομικούς λογαριασμούς συνταξιοδότησης (IRAs). (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στην ενότητα "Μπορώ να αποκτήσω κύριες περιορισμένες συνεργασίες (MLPs) στο Roth IRA μου;")
Η μόχλευση και η νομική διάρθρωση
Οι εταιρείες REIT έχουν βαθύτερη πρόσβαση στις αγορές χρεογράφων, επομένως συνήθως λειτουργούν με μεγαλύτερη μόχλευση από τα ΜΟΠ. Ο οργανισμός αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας, Fitch, εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή (REIT) αξιοποιούνται από πέντε έως έξι φορές, ενώ τα MLP λειτουργούν στην κλίμακα 3, 5 έως 4, 5. Όσον αφορά τις νομικές τους δομές, οι περισσότερες εταιρείες REIT έχουν μητρική εταιρεία που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο, ενώ οι ΜΟΠ ταξινομούνται ως εταιρικές σχέσεις. Οι επενδυτές σε ένα MLP αναφέρονται ως "κάτοχοι μεριδίων" και δεν συμμετέχουν στον τρόπο διαχείρισης της εταιρικής σχέσης (αυτή είναι ευθύνη του γενικού εταίρου, ο οποίος μπορεί ή όχι να εισαχθεί ως δημόσιο μετοχικό κεφάλαιο).
Ακόμη και με αυτές τις διαφορές, οι εταιρείες REIT και MLP λειτουργούν με τον ίδιο στόχο: να επιστρέφουν περισσότερους σκληρά κερδισμένους κεφαλαίους στους μετόχους και να αποδίδουν λιγότερα στην κυβέρνηση μέσω φόρων. Ωστόσο, η δέουσα επιμέλεια είναι ιδιαίτερα σημαντική όταν εξετάζετε μια επένδυση σε αυτά τα οχήματα απόδοσης. Οι διανομές εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις ταμειακές ροές και όχι από τα κέρδη, απαιτώντας μια πειθαρχία αποτίμησης που υπερβαίνει την αναλογία τιμών προς κέρδη (P / E). Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να είναι άνετοι με την περιστασιακή δευτερεύουσα προσφορά, η οποία μπορεί να προκαλέσει μεταβλητότητα στις τιμές των μετοχών.
