Πίνακας περιεχομένων
- Τι είναι μια νομισματική κρίση;
- Καταπολέμηση της νομισματικής κρίσης
- Ανατομία μιας νομισματικής κρίσης
- Παραδείγματα κρίσης νομισμάτων
- Διδάγματα
- Η κατώτατη γραμμή
Από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, σημειώθηκαν αρκετές περιπτώσεις νομισματικών κρίσεων. Πρόκειται για μια ξαφνική και δραστική υποτίμηση στο νόμισμα ενός έθνους που ταιριάζει με τις ασταθείς αγορές και την έλλειψη πίστης στην οικονομία του έθνους. Μια κρίση του νομίσματος είναι μερικές φορές προβλέψιμη και συχνά ξαφνική. Μπορεί να κατακρημνιστεί από κυβερνήσεις, επενδυτές, κεντρικές τράπεζες ή οποιοσδήποτε συνδυασμός φορέων. Αλλά το αποτέλεσμα είναι πάντα το ίδιο: Οι αρνητικές προοπτικές προκαλούν οικονομικές ζημιές ευρείας κλίμακας και απώλεια κεφαλαίου., εξερευνούμε τους ιστορικούς οδηγούς των νομισματικών κρίσεων και αποκαλύπτουμε τις αιτίες τους.
Βασικές τακτικές
- Μια κρίση συναλλάγματος συνεπάγεται την απότομη και απότομη πτώση της αξίας ενός νομίσματος ενός έθνους, η οποία προκαλεί αρνητικά αποτελέσματα σε όλη την οικονομία. Σε αντίθεση με την υποτίμηση του νομίσματος ως μέρος ενός εμπορικού πολέμου, η νομισματική κρίση δεν είναι ένα σκόπιμο γεγονός και πρέπει να αποφευχθεί. Οι κεντρικές τράπεζες και οι κυβερνήσεις μπορούν να παρεμβαίνουν για να βοηθήσουν στη σταθεροποίηση ενός νομίσματος με την πώληση αποθεμάτων ξένου νομίσματος ή χρυσού ή με παρέμβαση στις αγορές συναλλάγματος.
Τι είναι μια νομισματική κρίση;
Μια κρίση του νομίσματος προκαλείται από την απότομη πτώση της αξίας του νομίσματος μιας χώρας. Αυτή η πτώση της αξίας, με τη σειρά της, επηρεάζει αρνητικά μια οικονομία, δημιουργώντας αστάθειες στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, πράγμα που σημαίνει ότι μια μονάδα ενός συγκεκριμένου νομίσματος δεν αγοράζει πλέον όσα και πότε χρησιμοποιήθηκε σε άλλο νόμισμα. Για να απλοποιηθεί το θέμα, μπορούμε να πούμε ότι, από ιστορική άποψη, δημιουργήθηκαν κρίσεις όταν οι προσδοκίες των επενδυτών προκαλούν σημαντικές μεταβολές στην αξία των νομισμάτων.
Αλλά μια κρίση συναλλάγματος - όπως ο υπερπληθωρισμός - είναι συχνά το αποτέλεσμα μιας κακής οικονομίας που βασίζεται στο νόμισμα του έθνους. Με άλλα λόγια, μια νομισματική κρίση είναι συχνά το σύμπτωμα και όχι η ασθένεια μεγαλύτερης οικονομικής κακουχίας.
Καταπολέμηση της νομισματικής κρίσης
Οι κεντρικές τράπεζες είναι η πρώτη γραμμή άμυνας για τη διατήρηση της σταθερότητας ενός νομίσματος. Σε ένα καθεστώς σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών, οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να προσπαθήσουν να διατηρήσουν την τρέχουσα σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία, βυθίζοντας στα συναλλαγματικά αποθέματα της χώρας ή παρεμβαίνοντας στις αγορές συναλλάγματος όταν αντιμετωπίζουν την προοπτική μιας νομισματικής κρίσης για ένα νομισματικό καθεστώς κυμαινόμενου επιτοκίου.
Όταν η αγορά αναμένει υποτίμηση, η καθοδική πίεση που ασκείται στο νόμισμα μπορεί να αντισταθμιστεί εν μέρει από την αύξηση των επιτοκίων. Για να αυξηθεί το επιτόκιο, η κεντρική τράπεζα μπορεί να μειώσει την προσφορά χρήματος, η οποία με τη σειρά της αυξάνει τη ζήτηση για το νόμισμα. Η τράπεζα μπορεί να το κάνει αυτό με την πώληση των συναλλαγματικών διαθεσίμων για να δημιουργήσει εκροή κεφαλαίων. Όταν η τράπεζα πωλεί ένα τμήμα των συναλλαγματικών διαθεσίμων της, λαμβάνει πληρωμή με τη μορφή του εγχώριου νομίσματος, το οποίο κρατά εκτός κυκλοφορίας ως περιουσιακό στοιχείο.
Οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να υποστηρίξουν τη συναλλαγματική ισοτιμία για παρατεταμένες περιόδους λόγω της μείωσης των συναλλαγματικών διαθεσίμων, καθώς και πολιτικών και οικονομικών παραγόντων όπως η αύξηση της ανεργίας. Η υποτίμηση του νομίσματος αυξάνοντας τη σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία έχει ως αποτέλεσμα τα εγχώρια αγαθά να είναι φθηνότερα από τα ξένα προϊόντα, γεγονός που αυξάνει τη ζήτηση για εργαζόμενους και αυξάνει την παραγωγή. Βραχυπρόθεσμα, η υποτίμηση αυξάνει επίσης τα επιτόκια, τα οποία πρέπει να αντισταθμιστούν από την κεντρική τράπεζα μέσω της αύξησης της προσφοράς χρήματος και της αύξησης των συναλλαγματικών διαθεσίμων. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η στήριξη μιας σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας μπορεί να φάνε γρήγορα μέσω των αποθεματικών μιας χώρας γρήγορα και η υποτίμηση του νομίσματος μπορεί να προσθέσει αποθεματικά.
Οι επενδυτές γνωρίζουν καλά ότι μπορεί να χρησιμοποιηθεί μια στρατηγική υποτίμησης, και μπορεί να το κάνει αυτό στις προσδοκίες τους - πολύ για την απογοήτευση των κεντρικών τραπεζών. Αν η αγορά αναμένει από την κεντρική τράπεζα να υποτιμήσει το νόμισμα - και έτσι να αυξήσει τη συναλλαγματική ισοτιμία - η δυνατότητα αύξησης των συναλλαγματικών διαθεσίμων μέσω αύξησης της συνολικής ζήτησης δεν πραγματοποιείται. Αντ 'αυτού, η κεντρική τράπεζα πρέπει να χρησιμοποιήσει τα αποθεματικά της για να συρρικνωθεί η προσφορά χρήματος που αυξάνει το εγχώριο επιτόκιο.
Τι προκαλεί μια νομισματική κρίση;
Ανατομία μιας νομισματικής κρίσης
Οι επενδυτές προσπαθούν συχνά να αποσύρουν τα χρήματά τους μαζικά αν υπάρχει γενική διάβρωση της εμπιστοσύνης της σταθερότητας μιας οικονομίας. Αυτό αναφέρεται ως πτήση κεφαλαίου. Μόλις οι επενδυτές πωλήσουν τις επενδύσεις τους σε εθνικό νόμισμα, μετατρέπουν αυτές τις επενδύσεις σε ξένο νόμισμα. Αυτό αναγκάζει την συναλλαγματική ισοτιμία να επιδεινωθεί ακόμη περισσότερο, με αποτέλεσμα το νόμισμα να τρέξει, γεγονός που μπορεί να καταστήσει σχεδόν αδύνατη τη χρηματοδότηση των κεφαλαίων της χώρας.
Οι προβλέψεις για την κρίση νομισμάτων περιλαμβάνουν την ανάλυση ενός ποικίλου και περίπλοκου συνόλου μεταβλητών. Υπάρχουν δύο κοινά στοιχεία που συνδέουν τις πρόσφατες κρίσεις:
- Οι χώρες δανείστηκαν σε μεγάλο βαθμό (έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών) Οι νομισματικές αξίες αυξήθηκαν ταχύταταΕπισκεπτότητα σχετικά με τις ενέργειες της κυβέρνησης ανέλυσε τους επενδυτές
Παραδείγματα κρίσης νομισμάτων
Ας ρίξουμε μια ματιά σε μερικές κρίσεις για να δούμε πώς έπαιξαν για τους επενδυτές.
Κρίση της Λατινικής Αμερικής το 1994
Στις 20 Δεκεμβρίου 1994, το μεξικάνικο πέσο υποτιμήθηκε. Η μεξικανική οικονομία είχε βελτιωθεί σημαντικά από το 1982, όταν έζησε τελευταία, και τα επιτόκια των μεξικανικών τίτλων ήταν σε θετικά επίπεδα.
Διάφοροι παράγοντες συνέβαλαν στην επόμενη κρίση:
- Οι οικονομικές μεταρρυθμίσεις από τα τέλη της δεκαετίας του 1980, οι οποίες είχαν σχεδιαστεί για να περιορίσουν τον πληθωρισμό της χώρας, άρχισαν να ξεσπούν καθώς η οικονομία εξασθενούσε. Η δολοφονία ενός μεξικανικού προεδρικού υποψηφίου τον Μάρτιο του 1994 προκάλεσε φόβους για πώληση ενός νομίσματος. συνεδρίασε σε εκτιμώμενα συναλλαγματικά διαθέσιμα ύψους 28 δισ. δολαρίων, τα οποία αναμενόταν να διατηρήσουν το πέσο σταθερό. Σε λιγότερο από ένα χρόνο, τα αποθεματικά εξαφανίστηκαν. Η κεντρική τράπεζα άρχισε να μετατρέπει το βραχυπρόθεσμο χρέος, το οποίο εκφράζεται σε πέσος, σε ομόλογα σε δολάρια. Η μετατροπή είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων και την αύξηση του χρέους. Μια αυτοεπιβεβαίωτη κρίση προκλήθηκε όταν οι επενδυτές φοβόταν ότι δεν θα έπληττε το δημόσιο χρέος.
Όταν η κυβέρνηση αποφάσισε τελικά να υποτιμήσει το νόμισμα τον Δεκέμβριο του 1994, έκανε μερικά σημαντικά λάθη. Δεν υποτίμησε το νόμισμα με αρκετά μεγάλο ποσό, πράγμα που έδειξε ότι, παρόλο που ακολούθησε την πολιτική για τη σύνδεση, δεν επιθυμούσε να λάβει τα απαραίτητα επώδυνα βήματα. Αυτό οδήγησε τους ξένους επενδυτές να ωθήσουν δραστικά τη συναλλαγματική ισοτιμία του peso, η οποία τελικά υποχρέωσε την κυβέρνηση να αυξήσει τα εγχώρια επιτόκια σε σχεδόν 80%. Αυτό έπληξε σημαντικά το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) της χώρας, το οποίο επίσης μειώθηκε. Η κρίση επιλύθηκε τελικά με ένα δάνειο έκτακτης ανάγκης από τις ΗΠΑ
Ασιατική κρίση του 1997
Η νοτιοανατολική Ασία φιλοξενεί τις οικονομίες των τίγρεων - συμπεριλαμβανομένης της Σιγκαπούρης, της Μαλαισίας, της Κίνας και της Νότιας Κορέας - και της κρίσης στη Νοτιοανατολική Ασία. Οι ξένες επενδύσεις χύνονται για χρόνια. Οι υποανάπτυκτες οικονομίες αντιμετώπιζαν ταχείς ρυθμούς ανάπτυξης και υψηλά επίπεδα εξαγωγών. Η ταχεία ανάπτυξη αποδόθηκε σε επενδυτικά έργα κεφαλαίου, αλλά η συνολική παραγωγικότητα δεν ανταποκρινόταν στις προσδοκίες. Ενώ αμφισβητείται η ακριβής αιτία της κρίσης, η Ταϊλάνδη ήταν η πρώτη που αντιμετώπισε πρόβλημα.
Όπως το Μεξικό, η Ταϊλάνδη βασιζόταν σε μεγάλο βαθμό στο εξωτερικό χρέος, προκαλώντας το να έρθει στο χείλος της έλλειψης ρευστότητας. Οι επενδύσεις σε ακίνητα κυριάρχησαν, αλλά η διαχείριση τους ήταν αναποτελεσματική. Τα τεράστια ελλείμματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διατηρήθηκαν από τον ιδιωτικό τομέα, ο οποίος όλο και περισσότερο βασιζόταν στις ξένες επενδύσεις για να παραμείνει στην επιφάνεια. Αυτό εκθέτει τη χώρα σε σημαντικό κίνδυνο συναλλαγματικού κινδύνου.
Αυτός ο κίνδυνος έφθασε στο κεφάλι όταν οι ΗΠΑ αύξησαν τα εγχώρια επιτόκια, γεγονός που τελικά μείωσε το ποσό των ξένων επενδύσεων που εισέβαλαν στις οικονομίες της Νοτιοανατολικής Ασίας. Ξαφνικά, τα ελλείμματα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών έγιναν ένα τεράστιο πρόβλημα και γρήγορα αναπτύχθηκε μια οικονομική επιβάρυνση. Η κρίση στη Νοτιοανατολική Ασία προέκυψε από πολλά βασικά σημεία:
- Καθώς οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες καθίσταντο εξαιρετικά δύσκολο να διατηρηθούν, πολλά νομίσματα της νοτιοανατολικής Ασίας μειώθηκαν σε αξία. Οι οικονομίες της Νοτιοανατολικής Ασίας σημείωσαν ραγδαία αύξηση του χρέους των ιδιωτών, το οποίο ενισχύθηκε σε αρκετές χώρες από τις υπερπληθωρισμένες αξίες των περιουσιακών στοιχείων. Οι προεπιλογές αυξήθηκαν καθώς οι εισροές ξένων κεφαλαίων μειώθηκαν. Οι επενδύσεις σε ξένα νομίσματα ίσως ήταν τουλάχιστον μερικώς κερδοσκοπικές και οι επενδυτές ενδέχεται να μην είχαν δώσει αρκετή προσοχή στους σχετικούς κινδύνους.
Διδάγματα από τις συναλλαγματικές κρίσεις
Ακολουθούν μερικά πράγματα που πρέπει να ληφθούν από αυτές τις νομισματικές κρίσεις, μεταξύ άλλων:
- Μια οικονομία μπορεί αρχικά να είναι διαλυτή και ακόμα να υποκύψει σε μια κρίση. Η ύπαρξη χαμηλού ποσού χρέους δεν αρκεί για να διατηρηθεί η λειτουργία των πολιτικών ή να μειωθεί το αρνητικό κλίμα των επενδυτών. Τα πλεονάσματα των εμπορικών συναλλαγών και ο χαμηλός πληθωρισμός μπορούν να μειώσουν την έκταση στην οποία μια κρίση επηρεάζει μια οικονομία, αλλά σε περίπτωση χρηματοοικονομικής μόλυνσης, Οι κυβερνήσεις θα αναγκαστούν συχνά να παρέχουν ρευστότητα σε ιδιωτικές τράπεζες, οι οποίες μπορούν να επενδύσουν σε βραχυπρόθεσμο χρέος που θα απαιτήσει βραχυπρόθεσμες πληρωμές. Αν η κυβέρνηση επενδύσει επίσης σε βραχυπρόθεσμο χρέος, μπορεί να τρέξει γρήγορα μέσω συναλλαγματικών διαθεσίμων. Η διατήρηση της σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας δεν κάνει την πολιτική της κεντρικής τράπεζας να ασκεί απλώς την ονομαστική της αξία. Ενώ ανακοινώνουν τις προθέσεις να διατηρήσουν το μαρκαδόρο μπορούν να βοηθήσουν, οι επενδυτές θα εξετάσουν τελικά την ικανότητα της κεντρικής τράπεζας να διατηρήσει την πολιτική. Η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να υποτιμήσει κατά τρόπο επαρκή ώστε να είναι αξιόπιστη.
Η κατώτατη γραμμή
Οι νομισματικές κρίσεις μπορούν να έρθουν σε πολλαπλές μορφές αλλά σχηματίζονται σε μεγάλο βαθμό όταν το κλίμα και οι προσδοκίες των επενδυτών δεν ταιριάζουν με τις οικονομικές προοπτικές μιας χώρας. Ενώ η ανάπτυξη στις αναπτυσσόμενες χώρες είναι γενικά θετική για την παγκόσμια οικονομία, η ιστορία μας δείχνει ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης που είναι πολύ γρήγοροι μπορούν να δημιουργήσουν αστάθεια και μεγαλύτερη πιθανότητα πτήσης κεφαλαίων και να τρέξουν στο εγχώριο νόμισμα. Παρόλο που η αποτελεσματική διαχείριση των κεντρικών τραπεζών μπορεί να βοηθήσει, η πρόβλεψη της διαδρομής που λαμβάνει τελικά η οικονομία είναι δύσκολο να προβλεφθεί, συμβάλλοντας έτσι στη διαρκή κρίση του νομίσματος.
